Precious metals are soaring! Gold at 4500, platinum at 2300, silver at 72, all reaching historical highs

貴金屬還在加速狂飆。

在地緣政治風險影響、全球供應持續短缺以及強勁投資需求的共同推動下，黃金、白銀和鉑金價格再一次衝上歷史新高。

現貨黃金價格有史以來首次突破每盎司 4500 美元，今年以來已累計上漲超過三分之二，有望創下自 1979 年以來的最佳年度表現。

鉑金價格也飆升至每盎司 2300 美元上方的歷史最高點。這一金屬價格已連續 10 個交易日上漲，創下 2017 年以來最長連漲紀錄，今年以來的累計漲幅更是超過 150%，有望創下彭博自 1987 年有數據記錄以來的最佳年度表現。

現貨白銀同樣漲勢如虹，突破 70 美元關口後，漲勢仍在強勢延續。

而這輪波瀾壯闊的漲勢正迅速傳導至全球市場。國內商品期貨市場開盤後，鉑期貨主力合約觸及漲停，滬銀、鈀金期貨漲幅均超過 6%。

黃金：避險需求與 “貨幣貶值交易” 共振

黃金今年的強勁表現，是多種因素共同作用的結果。除了地緣政治風險這一直接催化劑，更深層次的驅動力來自於宏觀經濟和政策層面的變化。

據世界黃金協會數據，各國央行的持續大量買入為此輪牛市提供了堅實基礎。同時，資金正源源不斷地流入黃金 ETF，今年除 5 月外，全球黃金 ETF 的總持倉量每個月都在上升。其中，全球最大的貴金屬 ETF——道富集團旗下的 SPDR Gold Trust，其持倉量今年已增長超過五分之一。

分析稱，美國總統特朗普今年早些時候旨在重塑全球貿易體系的激進措施，以及他對美聯儲獨立性的挑戰，也為金價上漲火上澆油。此外，投資者正積極進行所謂的 “貨幣貶值交易”，即因擔憂全球不斷膨脹的債務規模會侵蝕主權債券及其計價貨幣的長期價值，而轉向黃金等硬資產。

值得注意的是，Muthoot Fincorp 的首席經濟學家表示，近幾個月流入黃金 ETF 的資金主要來自散户投資者，其資金黏性較低，這可能意味着金價的波動性仍將維持在較高水平。儘管如此，多家機構仍看好金價前景。高盛集團預測，金價在 2026 年的基準情景下將達到每盎司 4900 美元，並認為存在更大的上行風險。

鉑金：供應瓶頸與貿易風險下的價格飆升

與黃金的避險屬性不同，鉑金的此輪暴漲更多地源於其自身緊張的供需基本面和潛在的貿易政策風險。

據彭博報道，由於主要生產國南非的供應中斷，鉑金市場今年正走向連續第三年的供應短缺。同時，高昂的借貸成本使得工業用户更傾向於租賃而非直接購買鉑金，進一步加劇了現貨市場的緊張。鉑金被廣泛應用於汽車和珠寶行業，也用於生產化學品、玻璃和實驗室設備。

貿易風險是另一個關鍵變量。市場正密切關注華盛頓 “232 條款” 調查的結果，該調查可能導致對鉑金徵收關税或實施貿易限制。為對沖這一風險，交易員已將超過 60 萬盎司的鉑金存放在美國倉庫中，這一數量遠高於正常水平。

需求方面，今年對中國的鉑金出貨量一直保持強勁。近期在廣州期貨交易所開始交易的鉑金合約，其價格已遠高於其他國際基準，進一步提振了市場的需求樂觀情緒。

白銀：工業與投資需求交織下的結構性短缺

在此輪貴金屬普漲行情中，白銀的表現同樣引人注目，其價格上漲邏輯融合了投資需求和工業需求的雙重驅動。

從投資角度看，全球白銀 ETF 的持倉量持續攀升。在印度等主要消費國，受印度教節日排燈節的推動，買家大量進口白銀。這股需求浪潮一度導致倫敦基準市場出現供應擠壓。

從工業角度看，白銀被深度嵌入全球供應鏈，廣泛用於電子產品、太陽能電池板和醫療設備塗層等領域。根據行業組織白銀協會的數據，全球對白銀的需求已連續五年超過礦山產量，呈現結構性短缺格局。

與鉑金類似，白銀也面臨潛在的貿易壁壘風險。交易員正在等待美國商務部關於關鍵礦產進口是否威脅國家安全的調查結果，該結果可能引發對白銀徵收關税。