Shen Nong Investment's Chen Yu: Next year's AI applications are like real estate in 2006, and innovative drugs are just the beginning of a twenty-year bull market

12 月 20 日，神農投資創始人陳宇在 2025 雪球嘉年華上，覆盤了 2025 年市場表現，並對 2026 年市場作出展望。 

投資作業本課代表整理了要點如下：

1、關於 2026 年的年度十大預測，今年如果要寫的話，第一條就是“2026 年的 AI 應用就是 2006 年的房地產”。

2、創新藥只是二十年大牛市的開始，明年或還有大戲！

3、在有效市場這一前提下，創新藥指數化投資具備較好的投資價值。

從全球有效市場來看，無論美國還是日本，長期投資優秀創新藥企業的收益表現亮眼。

先鋒基金創始人約翰·伯格覺得自己做得最好的基金是標普 500，但創新藥基金是例外，美國創新藥 ETF 基金回報遠超過標普 500。

4、目前鮮有投資人在 AI 應用上獲得顯著收益。我們基本判斷明年是人工智能應用的爆發元年，在投資端上，無論 A 股還是港股，或都藴含着巨大的機會。

港股市場優勢明顯，明年港股圍繞 AI 和生物創新藥兩大方向或將有較好的投資機會。

5、無論加息還是降息，在 AI 和創新藥上的產業投入都將日趨增長。

對於基本面投資者而言，降息週期帶來的估值調整可能是更好的佈局機會，可把握資產價格回落的買入時機。

陳宇，神農投資創始人，曾 10 次獲得私募金牛獎。

他於 2009 年創立的神農投資，目前管理規模 20-50 億元，開創並踐行 “極品投資” 理念。公司專注於科技、醫藥、消費三大繁榮賽道，致力於篩選具備領軍地位、卓越企業家團隊且股價具有安全邊際的極品企業。

據私募排排網統計（截至 2025 年 11 月底），在公司規模 5 億以上的近五年主觀多頭產品收益 Q20 排行榜中，神農投資的代表產品 “神農極品” 以近 5 年年化收益 29.6%，5 年累計收益 265.69%的傑出表現，位列榜單第17名，穩居行業前列梯隊。

以下為陳宇分享的部分精華內容，由雪球提供，課代表編輯：

問：2025 年在價值與成長割裂的市場環境下，對實盤操作有何總結，當前重倉品種是什麼？

陳宇：我們有比較重要的倉位在創新藥投資上，目前也一樣。

我們判斷基於這次成長股的兩大主要驅動因素：一是來自 AI，另一個是發展創新藥。

這兩個 “輪子” 剛剛開始轉動，所以我們在創新藥上相對投入力量更多。

問：四季度以來，創新藥波動較大，您對未來的創新藥還看好嗎？能否展望下創新藥未來投資機會？

陳宇：大家耳熟能詳的股神裏，沒有一個在做創新藥的二級市場投資。

因為創新藥有其特殊性：一方面因為其屬於 “九死一生” 的生意，再好的公司，市值再大的公司都有可能在重要的創新藥上失手。

但另一方面，從全球有效市場來看，無論美國還是日本，長期投資優秀創新藥企業的收益表現亮眼。

先鋒基金創始人約翰·伯格覺得自己做得最好的基金是標普 500，但創新藥基金是例外，這是其細分市場 ETF 中為數不多的成功案例，美國創新藥 ETF 基金回報遠超過標普 500。

因此在有效市場這一前提下，創新藥指數化投資具備較好的投資價值。

問：今年成長風格中 AI 產業鏈表現突出。A 股 AI 產業鏈以硬件為主，基本面和短期邏輯支撐較強，而港股聚集了大量 AI 應用企業，當前對 AI 產業鏈尤其是 AI 應用領域有何看法？

陳宇：關於 2026 年的年度十大預測，今年如果要寫的話，第一條就是“2026 年的 AI 應用就是 2006 年的房地產”。

過去一到兩年時間，在人工智能的偉大浪潮投資當中，無論美國還是中國，其實大部分投資人的錢都投向了算力，以及以此為基礎的 AI 硬件，但目前鮮有投資人在 AI 應用上獲得顯著收益。

我們基本判斷明年是人工智能應用的爆發元年。隨着技術落地推進，AI 應用將成為下一階段投資的核心抓手。

在投資端上，無論 A 股還是港股，或都藴含着巨大的機會。

此外，港股市場優勢明顯，眾多優質戰略新興 AI 企業及生物創新藥公司紛紛赴港上市，明年港股圍繞 AI 和生物創新藥兩大方向或將有較好的投資機會。

問：美聯儲已開啓降息週期，日本則在近期開啓加息，這種政策分化對 A 股成長與價值風格會產生何種影響？2026 年市場風格將走向均衡、再次分化，還是價值領先成長或維持成長領先態勢？   

陳宇：加息與降息本質是市場資金鬆緊的變化，但當前 A 股市場結構高度分化，AI 與創新藥等產業方向的投資需求與日俱增——前者聚焦提高生產力、後者關乎健康長壽，這類長期產業趨勢受息率變動影響有限，無論加息還是降息，在這兩個方向上的產業投入都將日趨增長。

對於基本面投資者而言，降息週期帶來的估值調整可能是更好的佈局機會，可把握資產價格回落的買入時機。

問：最後請用一段話或一句話展望 2026 年市場？

陳宇：第一，2026 年的 AI 應用就是 2006 年的房地產。此外，創新藥只是二十年大牛市的開始，明年或還有大戲！

來源：投資作業本 Pro 作者王麗

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