日本史上最大预算案：“减少超长债发行” 安抚债市，将芯片与 AI 扶持资金增加三倍

日本高市内阁周五批准创纪录的 122.3 万亿日元（7850 亿美元）预算案，在推行积极财政政策的同时，通过削减超长期债券发行和控制新债发行规模来缓解债市担忧。

据路透社周五报道，财务大臣片山皋月表示，虽然预算规模创历史新高，但相对于经济规模而言并不算过大，初始预算规模与名义 GDP 之比已连续三年保持不变。政府成功将新债券发行量控制在 30 万亿日元以下，实现了财务省长期以来的目标。

预算案显著加大对前沿技术的投入力度，经济产业省芯片和人工智能领域支出将增至约 1.23 万亿日元，较上年增长近三倍。其中包括对国有芯片企业 Rapidus Corp.的 1500 亿日元支持，以及 3873 亿日元的 AI 开发资金。

债市对高市政府扩张性财政政策的担忧推高了日本国债收益率，迫使政府在预算编制中展现财政纪律。超长期债券发行量将削减至 17.4 万亿日元，为 17 年来最低水平。

债务管理：大幅削减超长债发行安抚市场

面对近期国债收益率屡创新高的压力，日本财务省在新财年预算中将超长期国债发行量较上年削减近五分之一至 17.4 万亿日元，为 17 年来最低水平。

市场对高市政府扩张性财政政策可能加重债务负担的担忧，推动了国债收益率上升。日本已是发达国家中债务负担最重的国家，债务规模超过经济总量的两倍，这使其对借贷成本上升高度敏感。

为回应市场关切，财务省将从下一财年开始每年 6 月左右举行市场参与者听证会，收集反馈并根据需要做出调整。今年 6 月，债市抛售曾迫使财务省罕见地修订发行计划，将超长期债券发行量从 24.6 万亿日元削减至 21.4 万亿日元。

新财年国债总发行量（包括超长期债券）将为 180.7 万亿日元，较本财年总额（含补充预算）减少近 5%。财务省维持基准 10 年期国债发行量不变，同时将 2 年期和 5 年期债券发行量合计增加 2.4 万亿日元。

科技投入：芯片 AI 支出激增推动产业升级

经济产业省预算较上年增长约 50% 至 3.07 万亿日元，主要得益于芯片和 AI 支出的大幅增长。芯片和 AI 领域的预算支持将从上年的约 3000 亿日元激增至 1.23 万亿日元，增幅接近四倍。

在半导体领域，政府为国有芯片企业 Rapidus Corp.预留 1500 亿日元资金，使政府对该企业的累计投资达到 2500 亿日元。AI 方面，3873 亿日元将用于开发国产基础 AI 模型、加强数据基础设施建设以及"物理 AI"技术研发。

此次大幅增加科技投入正值美中两国在前沿技术领域激烈竞争之际，日本试图增强自身在这些关键领域的能力。政府还计划从下一财年开始，主要通过常规预算而非临时追加预算为芯片和 AI 提供资金，以确保更稳定的资金支持。

预算案还为确保包括稀土在内的关键矿物供应预留 50 亿日元，为包括下一代核电站开发在内的脱碳项目拨付 1220 亿日元。

财政纪律：控制债务依赖度创 26 年新低

尽管预算总额创历史新高，新国债发行量仅从本年度的 28.6 万亿日元小幅增至 29.6 万亿日元。债务依赖度将降至 24.2%，为 1998 年以来最低水平。

预计税收收入将增长 7.6% 至创纪录的 83.7 万亿日元，有助于为增加的支出提供资金。不过，税收增长无法完全抵消债务偿还成本激增以及社会保障和国防支出增加的影响。

随着日本央行退出超宽松货币政策，债务偿还成本将跃升 10.8% 至 31.3 万亿日元，假定利率设定为 3.0%，为 29 年来最高水平。这凸显了日本庞大债务负担对利率上升的高度敏感性。

据彭博报道，财务大臣片山皋月强调，新预算反映了当前经济状况和物价趋势，预算规模与经济体量相比并不算太大。高市政府计划放弃以年度基础财政收支平衡为目标的财政整顿方针，设定跨越数年的新目标以允许更灵活的支出安排。