Behind the 145% Surge in Silver: Retail Investor Frenzy is Driving the Market to Extremes

受益於地緣政治緊張局勢加劇、美元走軟以及聖誕節次日市場流動性不足，本週五金銀齊創歷史新高，白銀首次逼近 80 美元/盎司，迅猛漲勢遠超黃金。

白銀在歐美交易時段持續上行，美股盤後，日內漲幅擴大 10% 以上，盤後創最高紀錄時，現貨白銀漲至 79.3136 美元，日內漲近 10.4%，紐約期銀主力合約 3 月合約漲至 79.665 美元，較前一交易日收盤漲 11.1%。而紐約期金主力合約和現貨黃金在美股早盤創盤中最高紀錄時才分別漲 1.8% 和 1.6%。

美股午盤時段期銀收盤時，紐約期銀即月合約已創三年多最大漲幅，COMEX 12 月白銀期貨收漲 7.68%，報 76.486 美元/盎司，不但收創最高紀錄，而且創 2022 年 10 月以來最大日漲幅。本週該即月合約累漲 14.42%，2020 年 7 月以來最大周漲幅，連漲五週。

截至本週五尾盤，現貨白銀徘徊 79.30 美元上下，日內漲約 10.3%，今年以來累漲超 170%，為同期黃金逾 70% 漲幅的兩倍多。有評論稱，週五金銀創新高的背景是中東、東歐、拉美等地的地緣政治風險高企，具體體現在比如，最近美國追截據稱和委內瑞拉相關的油輪，美國對尼日利亞境內的伊斯蘭國組織發動軍事打擊。

不過，地緣風險只是部分推手，在今年銀價暴漲的背後，散户的狂熱正在把白銀行情推向極端。

上游礦業板塊顯著受益，Hochschild Mining 與 Coeur Mining 等主要礦企年內股價均已翻番。與此同時，散户投資者正在加速進場。其參與形式涵蓋實物白銀收藏、白銀 ETF 及衍生品交易等多個維度，參與羣體既包括傳統貴金屬配置者，也湧現出大量受情緒驅動的短線交易者。

當前白銀價格的上漲，源於供應趨緊與工業需求增長的共同作用。全球可供獨立開採的白銀礦源日益稀缺，而太陽能等綠色產業對白銀的消耗量持續攀升，導致市場庫存不斷承壓。與此同時，散户投資者集中增持白銀資產的行為，進一步擴大了供需缺口。

然而，市場的極度亢奮已拉響過熱警報。彭博數據顯示，全球最大白銀 ETF iShares Silver Trust 的期權交易量近期快速攀升，已接近 2021 年 Reddit 論壇引發散户交易狂潮時的高位水平。市場研究機構 Spectra Markets 總裁 Brent Donnelly 指出，白銀價格常呈現急漲急跌的特徵，快速拉昇後往往伴隨大幅回調。當前由散户情緒與工業概念共同推高的行情，正使白銀市場面臨越來越大的波動風險。

散户轉向實物白銀投資

Jay Moorer 的投資轉向，是此輪白銀熱潮中一個頗具代表性的縮影。這位 33 歲的亞利桑那州卡車運輸經理，過去十年主要通過在手機應用上交易股票和加密貨幣進行投資。大約兩個月前，受網絡視頻內容和白銀價格急速上漲的影響，他開始轉向購買實物白銀。

Moorer 的首次購買以約 150 美元購得三盎司白銀。隨後，他利用閒置資金逐步積累起約 60 盎司的各類銀飾和銀幣，並將其存放於家中的保險櫃內。"我清楚當前價格正在快速上漲，但我並不打算出售，"他這樣表示。

相比通過 ETF 投資白銀，購入實物資產需要投資者進行更細緻的調查。由於當前高精度的金屬檢測設備在線上面臨缺貨，Moorer 主要依賴配備專業檢測工具的店進行交易，並隨身攜帶一塊小型磁鐵用於基礎的真偽鑑別。去年 12 月，他首次購買了一盎司黃金，理由在於實物貴金屬便於儲存、驗證與傳承，即使在金融市場動盪或數字系統訪問受限時仍能保持價值。

加拿大零售連鎖品牌 Canada Gold 的創始人兼管理合夥人克里斯·波洛克透露，去年 12 月其門店的白銀銷量較上年同期增長約 150%。他表示，今年某週一的單日銷售額創下了該連鎖店有史以來的最高紀錄，較此前峯值再增長約 50%。

供需結構支撐價格

白銀價格的上漲背後存在供給端的有力支撐。全球範圍內，獨立成礦的優質白銀資源已日漸稀缺，而來自太陽能電池板等製造業領域的工業需求持續旺盛。個人投資者對實物白銀的集中囤積行為，進一步分流了原本用於工業生產的金屬供給，加劇了市場緊張態勢。

與黃金類似，白銀也因其對抗通脹、規避主權債務風險及對沖金融體系不確定性的傳統屬性，長期受到部分投資者的青睞。今年以來，債券收益率下行與股票估值高企的宏觀環境，更為投資者增配貴金屬資產提供了額外動力。

看多者強調，若考慮通貨膨脹因素，白銀價格需升至每盎司 200 美元以上，方能突破 1980 年的歷史實際高點，這意味着當前價位仍具備上行空間。而謹慎觀點則認為，白銀市場規模相對有限、流動性弱於黃金，更易出現短期內快速衝高後大幅回撤的劇烈波動。

投機活動升温引發擔憂

市場投機情緒正在顯著升温，部分投資者僅因價格快速上漲而追高買入白銀。全球最大的白銀 ETF iShares Silver Trust 相關期權合約的交易量近期急劇攀升，已達到 2021 年 Reddit 散户交易熱潮以來的最高水平。

由於市場規模相對有限，白銀價格更易出現劇烈波動。有分析指出，白銀價格常呈現先急速拉昇、後快速回落的運行特徵。這種高波動性在帶來交易機會的同時，也潛藏較大風險，投資者需對市場週期的轉換保持警惕。

當前黃金價格已升至每盎司約 4500 美元，在名義價值及經通脹調整後均創下多項歷史新高。儘管白銀同期漲幅更為顯著，但其價格波動性也遠高於黃金，這要求參與白銀市場的投資者需採取更為審慎的風險管理策略。