Both domestic and international markets hit historical highs! Silver dominates this year, will it switch to copper next year? Shanghai copper surpasses 100,000, while New York copper rises over 5% during trading

本週五，外盤期銅延續了內盤的強勁漲勢，內外盤齊創歷史新高，給投資者年末送來驚喜。雖然今年銅價的表現還遜於翻倍大漲的白銀，但一些投資者正押注明年全球銅供應趨緊，以及美元走弱的提振，預計銅明年還有望壓過銀等貴金屬一頭。

26 日週五夜盤，上期所交易的滬銅史上首次突破 10 萬元人民幣關口，收盤漲逾 3.3%，收盤站穩 10 萬元大關。滬銅日間就已收漲超 3%，盤中一度逼近 10 萬元，日內最大漲幅達 4.7%。

週五紐銅漲勢更猛。到週五尾盤，紐約期銅主力合約 COMEX 3 月期銅處於 5.8510 美元/磅上方，較前一交易日收盤漲近 5%，美股盤中曾漲至 5.8880 美元，超越了今年 7 月史無前例的逼空行情期間所創盤中最高紀錄，日內漲 5.6%。

倫敦金屬交易所（LME）週五因聖誕假期休市，但在最近一個交易日、本週三，倫銅已延續近幾日的創新高勢頭。週三 LME 期銅收漲 102 美元，報 12162 美元/噸，連續第四個交易日刷新收盤紀錄。

此次上漲使銅價今年漲幅進一步擴大。以週五收盤價計算，紐銅今年累漲約 45%，滬銅漲超 40%，倫銅截至週三累漲近 39%。市場對供應中斷的擔憂、美國庫存回補以及能源轉型需求共同推動了銅價攀升。

銅價上漲延續了貴金屬市場年末的全面反彈態勢。週五黃金、白銀和鉑金均創歷史新高，反映出投資者對宏觀環境的焦慮與對實物資產的急迫需求。一方面，美聯儲降息預期疊加美元暴跌降低了持有大宗商品的成本；另一方面，針對關鍵礦產的國家安全調查、對委內瑞拉的制裁升級以及地緣政治不確定性顯著提升了市場避險情緒。

銅價週五的強勁表現受到美元走弱的直接提振。彭博美元即期指數本週累跌近 0.8%，創下自 6 月 27 日一週以來最大周跌幅，使美元計價的原材料對大多數買家而言更加便宜。

更為關鍵的是，投資者正在押注 2026 年全球銅供應趨緊。今年早些時候，紐銅曾因預期特朗普政府將徵收關税而飆升至紀錄高位。

據央視新聞，當地時間 7 月 30 日，美國白宮表示，美國總統特朗普簽署了一項公告，宣佈對幾類進口銅產品徵收關税，但將銅原材料排除在外。公告顯示，將自 8 月 1 日起對進口半成品銅產品（例如銅管、銅線、銅棒、銅板）及銅密集型衍生產品（例如管件、電纜、連接器和電氣元件）普遍徵收 50% 的關税。

雖然特朗普最終將銅的主要交易形式排除在關税之外，但白宮預計明年將對此關税決定進行審查。上月華爾街見聞就提到，消息顯示，曾被稱為 “現代史上最賺錢大宗商品交易之一” 的銅套利交易捲土重來，交易商再次押注特朗普政府明年將對銅徵收高關税。

持續湧入美國的銅金屬引發了市場擔憂，其他地區的買家可能最終急於採購以規避潛在供應短缺。在需求方面，銅預計將成為全球能源轉型的主要受益者，這也幫助銅成為今年表現名列前茅的主要資產之一。

銅價上漲並非孤立事件，12 月全球金屬普遍上漲。白銀今年漲幅超過 170%，黃金漲幅超過 70%，鉑金漲幅達 133%，鈀金漲幅為 95%。貿易擾動、地緣政治不確定性和供應衝擊的結合已經重塑了整個行業格局。

本週有報道稱，倫敦白銀市場正經歷嚴峻的現貨擠兑，投資者大舉拋售紙白銀合約、搶購現貨，導致關鍵指標 “一年期白銀掉期利差” 已跌至-7.18%，顯示出現貨極度緊缺。專家稱，這一 “扭曲” 是白銀價格上漲的核心動力，在槓桿承壓與套利加劇下，銀價漲勢或將繼續。

還有報道指出，交易員正密切關注美國商務部一項關於關鍵礦產進口是否威脅國家安全的調查結果，市場擔憂這可能導致新的關税或貿易限制。

黃金市場則在地緣政治升温的支撐下保持強勁。最近美國針對委內瑞拉的石油制裁和該國石油貿易封鎖升級，並且特朗普宣佈美軍在尼日利亞對極端組織伊斯蘭國實施了強力打擊，這些不確定性顯著提升了貴金屬的避險吸引力。

據世界黃金協會數據，今年以來，除 5 月外，全球黃金 ETF 持倉每月均在增長。

在白銀今年奪得金屬市場漲幅冠軍後，華爾街開始將目光轉向銅。多家投資機構認為，銅將成為 2026 年表現最佳的金屬品種。

摩根大通看好銅的理由是 “嚴重的供應中斷、脆弱的美國以外（地區）庫存以及中國重新買入”，並建議買入美國礦業股——銅金礦業巨頭 Freeport McMoRan。瑞銀也持相同觀點，同時推薦在倫敦交易的英美資源（Anglo American）和 Teck Resources。

瑞銀的研究報告指出，雖然黃金的風險和回報變得不那麼有利，但尚未到不利的程度。對於銅和鋁，瑞銀持更積極的看法。

對於金屬行業整體，華爾街看好是因為急性供應中斷、脆弱的庫存狀況以及來自能源轉型的結構性需求。

金屬價格的飆升反映了多重因素的疊加效應。美國聯邦政府的債務已達到 GDP 的 115%，財政赤字在過去一年達到 1.8 萬億美元。美元指數今年下跌 10%，而美聯儲在通脹仍高於目標的情況下持續降息。這種綜合形勢為金屬市場提供了強勁動力，同時也推動投資者從紙面資產轉向實物資產配置。