Buffett's farewell, OpenAI stirs up trillion-dollar market value, Google's strong rise... A review of the top ten global business events of 2025

回望即将落幕的 2025 年，一系列标志性商业事件，为这一年刻下了清晰而深刻的时代注脚。

AI 竞赛全面升温。白宫点燃 “星际之门”，5000 亿美元豪赌美国 AI 底座；CoreWeave 把算力租赁送上资本秤盘；OpenAI 虽未上市，却以订单与叙事撬动万亿市值起伏，成为市场的 “影子巨头”。

英伟达加冕全球首家 5 万亿美元公司，并入股英特尔、锁定 Groq 推理能力，在结盟与防守中巩固算力王座。谷歌则以 TPU 与 Gemini 双轮驱动，向 AI 定价权发起正面冲击。

资本舞台上，95 岁的巴菲特写下 “最后一封信”，一个时代走向谢幕。更高远处，马斯克用 155 次发射把航天送入工业化节拍。欧洲则急踩刹车，德国改写燃油车禁令，为传统产业赢回时间。

而在欧洲，德国急踩刹车，改写 2035 年燃油车禁令，为内燃机赢回时间，也暴露出激进转型与市场现实的张力。

旧秩序松动，新力量崛起。联盟、博弈、豪赌与反转，构成了 2025 年最真实的商业底色。

年终之际，我们盘点最具代表性的2025 年全球十大商业事件，以此回望这一年如何重塑科技版图、资本逻辑与时代走向。

白宫点火 “星际之门”：5000 亿美元押注美国 AI 底座

2025 年 1 月，“星际之门”（Stargate）在白宫高调亮相。OpenAI、软银和甲骨文宣布，四年滚动投资 5000 亿美元，立即投入 1000 亿美元，在全美建设 20 座超大规模 AI 数据中心，打造 “史上最大 AI 基建项目”。孙正义出任董事长，气势一时无两。

然而，两个月后，现实开始降温。3 月，德州阿比林基地动工，规划 6.4 万块英伟达 GB200，首期 1.6 万块。但软银与 OpenAI 在股权比例、数据主权和出资节奏上的分歧公开化，合作裂痕浮出水面。

到 5 月，多家媒体称项目 “陷入停滞”。5000 亿美元尚未锁定，原定夏季装机节点推迟。为保障 ChatGPT 算力，OpenAI 已绕开软银，自行签约第三方数据中心，“联盟项目” 被迫让位于现实需求。7 月，目标进一步缩水。公司将 2025 年目标下调为 “年底前在俄亥俄州建成一座小型试点中心”，与年初 “千亿立即到位” 的承诺形成强烈反差，“保壳式推进” 成为新基调。

10 月 30 日，项目宣布在密歇根州Saline 镇新建 1GW 园区，作为对 “4.5GW 总盘子” 的象征性兑现，预计 2026 年初动工。规模仍在，但已明显低于最初蓝图。11 月，融资与补链同步推进：Blue Owl 提供 30 亿美元股权加 180 亿美元银团贷款；同月，软银以 65 亿美元现金收购服务器芯片公司 Ampere，为后续供应链 “补票”。

进入 12 月，阿比林成为唯一实质性进展。4 栋机房已封顶，机电和冷却系统安装中，按计划 2026 年中上线 40 万块 GPU，有望成为 “已知最大单体 AI 集群”。但亚利桑那、加州、佛州等选址仍无正式签约。

与此同时，风险对冲加速。甲骨文至少推迟一处数据中心建设，并出售 Ampere 股份套现 27 亿美元，降低单边敞口。软银因外部融资受阻，已减持部分英伟达股票自筹现金，显示 5000 亿美元远未凑齐。

从 “史诗级官宣” 到 “单点落地”，“星际之门” 并未流产，却已大幅缩水。结论逐渐清晰：阿比林有望在 2026 年中成为美国 AI 算力地标，但 “5000 亿美元、20 座园区” 的原始构想，已被博弈、融资与不确定性重塑。真正的考验，将在阿比林投产后，交由运营效果和新一轮资本给出答案。

从 “囤卡生意” 到公开定价：CoreWeave 把 AI 算力推上资本秤盘

3 月 28 日，CoreWeave 以 40 美元/股、约 230 亿美元估值登陆纳斯达克，募资 15 亿美元。开盘 39 美元，随后四个月股价最高冲至 187 美元，市值一度逼近 900 亿美元。

这不仅是一家公司的上市，更是 “AI 算力租赁” 第一次被公开市场定价。

CoreWeave 的出身并不光鲜。2017 年，它还是以太坊矿场。加密寒冬后，公司把 25 万张英伟达 GPU 改造成云端资产，转型为 “纯 GPU 云”，不碰 CPU、不做通用 IaaS，只做一件事：囤卡，然后出租。

其收入公式高度简单：按卡计价、长期锁定。头部客户一次性签下 3 至 6 年的数十亿美元合同，中小客户按小时付费，形成高可见度现金流。

上市前 11 个月，CoreWeave 与 OpenAI 签下 5 年 119 亿美元租约；上市后 9 月再追加 65 亿美元，总额升至 224 亿美元。同期，Meta 锁定最高 142 亿美元订单，英伟达承诺 63 亿美元 “包销” 未售出容量，为需求端兜底。三笔大单把订单积压推至 556 亿美元，是 2024 年收入的 29 倍。

估值也因此被迅速推高：按 IPO 价计算，CoreWeave 对应 2024 年收入的 12 倍 P/S；市值高点时 P/S 接近 47 倍，高于同期英伟达，被空头称为 “AI 泡沫核心”。

争议背后，行业坐标已被重写。CoreWeave 证明，“算力中间商” 可以独立上市并获得机构认可，Lambda、Crusoe 等同类公司随即启动上市辅导。其 “长期租约 +GPU 抵押融资” 的结构，也为银行提供了可量化模型，推动 GPU 租赁 ABS 试点，降低 AI 产业链的融资门槛。

更重要的是认知改变。公开市场的波动反向教育客户：算力不再只是 “买不到卡” 的硬通货，而是可以比较租售比、灵活转移的资产。行业正从 “囤卡恐慌” 走向 “按需配置”。

从矿场到主板，CoreWeave 把 “GPU 即资产、算力即服务” 写进了估值模型。230 亿美元只是起点，真正被定价的，是一个全新的资本开支品类。

英伟达斥资 50 亿美元入股老对手英特尔

英伟达与英特尔，这对缠斗多年的老对手，突然选择携手。9 月 18 日，英伟达宣布将斥资 50 亿美元入股英特尔，并联合开发面向 PC 与数据中心的芯片。

根据协议，英伟达以每股 23.28 美元购入英特尔普通股。合作公布后，市场迅速反应。英特尔美股盘前一度暴涨 30%，而另一竞争对手 AMD 跳水，跌幅超过 4%。

对英特尔而言，这是一场及时雨。近年来，其在高性能芯片市场节节败退，难以凭自身现金流承担先进制程的高额投入。公司已获得美国政府约 10% 的持股支持、软银 20 亿美元战略投资，并通过出售资产加速融资。英伟达的加入，进一步稳固了其资金链。对英伟达来说，这是一次以小博大的布局。50 亿美元相对于其体量并不沉重，却为其打开了 x86 生态和更广泛的 CPU 协同空间。

双方合作的核心，直指 PC 与数据中心两大阵地。英特尔将在新一代 PC 芯片中引入英伟达的图形处理技术，以增强与 AMD 的竞争力；在数据中心，英特尔将为基于英伟达硬件构建的 AI 集群提供通用处理器，补足加速芯片在通用计算上的短板。

英伟达 CEO 黄仁勋称，这一合作将把英伟达的 AI 与加速计算堆栈，与英特尔的 CPU 和庞大的 x86 生态结合，为下一代计算时代奠基。英特尔 CEO 陈立武则强调，x86 仍是现代计算的基石，公司将继续推动创新。双方同时表示，合作不会改变各自的独立战略，英伟达仍将使用 Arm 技术设计自家处理器。

这场转折，更像是一段此消彼长后的必然。从对手到伙伴，这笔 50 亿美元的下注，不只是一次资本交易，更是产业版图重构中的重要信号：在 AI 主导的新计算时代，封闭防守已难以为继，强者之间的结盟，正成为新的生存法则。

影子巨头的过山车：OpenAI 搅动 2025 年 AI 资本叙事

2025 年，OpenAI 并未上市，却成了资本市场最强的 “情绪引擎”。融资、订单与高管言论，持续放大到整条 AI 产业链，演绎出一轮轮过山车行情。

年初至 4 月，故事由基建点火。OpenAI 联手软银、甲骨文推出总额 5000 亿美元的 “Stargate” 算力联盟，特朗普在白宫站台背书。甲骨文单日暴涨，软银同步飙升，市场迅速把 OpenAI 塑造成 “AI 基建旗手”，算力、服务器与芯片股集体重估。

5 月至 8 月，光环接连裂缝。8 月发布的GPT-5 表现平平，被谷歌 Gemini 3.0 与 xAI Grok 多项指标压制。与此同时，“年化收入约 200 亿美元、估值却超 5000 亿美元” 的不匹配频频被提及，“AI 革命” 开始被 “AI 泡沫” 替代，概念股涨势明显降温。

9 月，OpenAI 宣布首款消费级 AI 硬件由立讯精密代工，立讯开盘涨停，“果链” 集体跟涨；同月甲骨文剩余履约义务升至 4550 亿美元，股价再创新高，情绪被再次拉回高位。

10 月，财务问题加剧搅动市场情绪。软银因持有 OpenAI 股权录得 146 亿美元未实现收益，季度净利创纪录，股价冲顶；但 OpenAI 收购金融 AI 应用 Roi、与 AMD 深度绑定等动作，也让外界开始测算其烧钱与融资强度。CDS 市场首次出现多家科技巨头的违约掉期交易，债务风险被摆上台面。

11 月 7 日，情绪 “核爆”。CFO 一句 “或需联邦政府为芯片融资兜底”，被解读为 “最强 AI 公司也缺钱”。当晚，美股六大科技巨头与算力供应商合计蒸发约 5000 亿美元。CEO 奥尔特曼连夜发文澄清 “不需要政府担保”，却只换来有限反弹，市场进入 “信任赤字”。

12 月，竞争格局逆转。谷歌 Gemini 口碑持续走高，Alphabet 生态链年内翻倍；反观 “OpenAI 系”，甲骨文、软银自高点回落约 40%，市值缩水超千亿美元，“OpenAI 概念” 从溢价标签转为风险敞口。

回望全年，OpenAI 的 “股价效应” 先被宏大基建与硬件叙事推至沸点，再被模型竞争力、债务疑虑与言论失误持续搅动。资本逻辑已从 “改变世界” 切换为 “兑现现金流”。能否把约 200 亿美元收入迈向更可持续的增长，将决定 2026 年 AI 板块是走向成熟，还是继续高估值与高波动的循环。

英伟达成为全球首家 “五万亿美元公司”

10 月 30 日，英伟达股价上涨约 3% 至 207.16 美元，市值升至 5.03 万亿美元，成为全球首家站上这一关口的公司。

这个数字，已超过 AMD、Arm、ASML、博通、英特尔、拉姆研究、高通和台积电市值总和，也大于标普 500 中公用事业、工业和必需消费品等行业体量。过去六个月，英伟达股价累计上涨约 90%。如今的体量，甚至超过德国、法国和意大利主要股指市值之和。

三年前，ChatGPT 尚未问世时，英伟达市值仅约 4000 亿美元。随后，训练和运行大模型所需 GPU 需求激增，市值在数月内突破 1 万亿美元，并一路加速：2024 年 2 月达 2 万亿、6 月 3 万亿，2025 年 7 月 4 万亿，10 月冲破 5 万亿。

需求，是这轮跃迁的核心动力。CFRA Research 高级副总裁 Angelo Zino 直言：“他们是整个 AI 交易的基石。” 英伟达披露，去年发布的 Blackwell 芯片已出货 600 万片，手中仍有 1400 万片订单。黄仁勋在 GTC 大会上预计，未来五个季度总销售额将达 5000 亿美元。

但狂飙之下，质疑也在升温。一些投资者将当前 AI 股走势与互联网泡沫相提并论：企业投入数千亿美元、负债加重，而现实收入仍有限。估值同样承压，英伟达股价约为明年预期收益的 33 倍，高于标普 500 约 24 倍的均值。

从 4000 亿到 5 万亿，英伟达用三年完成 “10 倍股” 跃迁。它不仅重塑了自身命运，也定义了 AI 时代的算力坐标。只是，当市值飞越万亿高空，增长故事必须不断兑现，才能配得上这枚最耀眼的王冠。

巴菲特 “最后一封信”：我 “纯属运气好”，但 “时间老人” 追上来了，我将 “保持安静”

95 岁的巴菲特，在 2025 年 11 月 10 日写下人生最后一封年度股东信。信中一句 “I’m going quiet”，宣告他将在年底卸任 CEO、退出日常管理。这位执掌伯克希尔近六十年的投资者，正式走向谢幕时刻。

接力棒交到新 CEO 格雷格·阿贝尔手中。巴菲特盛赞他管理出色、勤勉务实、沟通真诚，还打趣希望他 “一直干下去”。从此，年度信将由他人执笔，但巴菲特承诺每年感恩节仍会致信股东，延续与伯克希尔的情感纽带。

这封 “谢幕信” 最动人的，是他对人生的回望。95 岁的他感谢自己 “运气爆棚”：生于 1930 年的美国，拥有健康与时代红利。1938 年阑尾炎险些丧命，病房里还向修女要指纹，幻想替 FBI 破案。谈及查理·芒格与多位老友，他笑称 “奥马哈的水里或许有魔力”。如今步履放慢、阅读吃力，他仍坚持每周上班，偶尔还能冒出好点子。

在告别时刻，他再次亮出商业箴言，直指企业贪婪。巴菲特批评高管薪酬披露引发 “比谁更富” 的竞赛：“让非常富有的 CEO 困扰的，往往是别人更富。” 他告诫伯克希尔，应避免那些渴望在 65 岁退休、追求 “引人瞩目地富有” 或试图建立 “王朝” 的领导者。

他的长期主义，也与当下投机潮形成对照。从 1962 年投资困境中的伯克希尔起步，他将其发展为横跨保险、制造、公用事业、铁路及 Dairy Queen、Fruit of the Loom 等品牌的商业帝国，并强调要避开可能让公司 “沦为乞求者” 的道路。

一封信，收束一生。告别权力、坚守原则、回馈社会。对市场而言，这是伯克希尔的历史性转折；对投资者而言，这是一次以数据为骨、以理性为魂的终场示范。

155 次升空之后，马斯克把航天送进 “工业时代”

2025 年，SpaceX 用密集到近乎疯狂的发射节奏，重新定义了 “航天规模化” 的含义。

到 11 月 22 日，猎鹰 9 号已完成 150 次轨道级任务，加上 5 次星舰试飞，全年 155 次发射，平均每 2 到 3 天就有一枚火箭升空。仅卡纳维拉尔角一地就完成 94 次，占全球总量约 40%。航天，第一次呈现出工业流水线的节拍。

马斯克的核心筹码，是可重复使用的 “再进化”。助推器 B1067 单箭 31 次飞行，刷新世界纪录；现役机队中已有 20 多枚突破 10 飞，认证目标正被推到 40 次。全年一级回收 532 次、复飞 454 次，成功率超过 97%。整流罩和舵面同步复用，把单次发射的边际成本压到 15 万至 20 万美元量级，火箭从 “昂贵设备” 变成了 “可周转资产”。

星舰则是更远的筹码。全年 5 次综合试飞中，最新一次实现二级再入完整回收；Block 2 舰体与热防护瓦片完成 300 多次地面热循环考核。肯尼迪 39A 发射台正被改建为 “星舰专属”，为 2026 年东海岸首飞、以及后续 HLS 与 GTO 任务铺路。

国金证券于 12 月 10 日发布的行业深度研究报告显示，SpaceX 的本质并非一家传统的航空航天制造商，而是一家 “将第一性原理（打破火箭必须昂贵的迷信、打破一次性使用的定式、打破材料选择、不求完美快速迭代）应用到极致的太空物流与基础设施垄断商”。

报告指出，其看似无法逾越的行业壁垒，并非源于单一技术突破，而是由成本、制造和客户三大维度的护城河深度融合而成。

目前，SpaceX 已正式启动投行遴选程序，这标志着这家商业航天巨头朝着 IPO 迈出了最实质性的一步。若进展顺利，这或将成为资本市场近年来规模最大的 IPO 之一。

这不只是马斯克的胜利，更意味着商业航天正从 “工程奇迹” 迈入 “规模工业”。大航天时代的底座，正在被一枚枚复飞的火箭夯实。

禁令急刹车：德国为燃油车赢回时间

在生效两年多后，被视为欧盟气候议程 “皇冠之珠” 的 2035 年燃油车禁令，在柏林的强势干预下宣告破碎。

曾不可撼动的 “100% 零排放” 目标，如今被紧急修正为 “90% 减排”。根据媒体 23 日披露的最新方案，剩余 10% 的缺口可通过电子燃料（e-fuels）或生物燃料填补。这意味着，只要注入 “绿色燃料”，内燃机与插混车型在 2035 年后依然拥有合法路权。

在这场反转剧背后，是冷酷的市场数据与激进减排目标的脱节：

• 市场缺口： 2025 年车企碳减排合规要求电动车份额达到 25%，但目前实际占比仅 16.4%。
• 普及鸿沟： 荷兰电动车销量占比达 35%，而西班牙仅 8%，基建不均让 “全电转型” 沦为泡影。
• 罚款红线： 若维持原状，欧洲车企面临数亿欧元的巨额罚款。

德国总理默茨与欧洲人民党（EPP）主席韦伯联手终结了 “纯电意识形态”。韦伯将此举称为 “协调气候目标与市场现实的巨大成就”。而奔驰、大众等巨头通过密集的游说，最终让冯德莱恩政府在政治压力下 “松口”。

短期看，德国凭借强大的贸易话语权（60% 产品在欧盟内消化）为本土内燃机供应链争取到了生存窗口；但长期看，这种 “还魂” 能否抵御中国车企的迭代速度仍存疑。正如德国财长克林拜尔的警告：

“若固守旧梦，未来的处境只会更艰难。”

谷歌崛起：芯片与模型双轮驱动，向全球市值第一发起冲击

Alphabet 正把一场技术进化，变成一场市值竞赛。2025 年，在 AI 浪潮推动下，其股价反弹超 60%，市值升至 3.8 万亿美元，跃居全球第三。

这轮押注，核心不在广告，而在 “芯片 + 模型” 的双轮驱动。

一端是硬件。谷歌押注自研 TPU，与 Meta 联手推进代号为“TorchTPU” 的计划，目标直指英伟达最坚固的护城河——CUDA。通过提升 TPU 对 PyTorch 的兼容性，谷歌试图把开发者从 GPU 生态中 “解锁” 出来。更重要的是，TPU 不再只服务自家云，而是开始直接对外销售。在新任 AI 基础设施负责人 Amin Vahdat 统筹下，谷歌正把内部能力推向市场，构建一个独立于英伟达体系之外的算力选择。

另一端是模型。Gemini 3 Flash 被定位为高效率 “主力机型”：速度是上一代 Gemini 2.5 Pro 的三倍，成本仅为 Gemini 3 Pro 的四分之一；在 SWE-bench Verified 编程测试中，表现甚至优于更昂贵版本。谷歌迅速将其设为 Gemini App 和搜索 AI 模式的默认引擎，用分发优势换规模，用规模换数据与黏性。

这背后，是一次战略重构：用 TPU 降低算力成本，用 Gemini 压缩模型价格，再用搜索与应用入口完成分发闭环。谷歌要做的，不只是追赶 OpenAI，更是从根上动摇英伟达在 AI 基础设施的定价权。

趋势已清晰。AI 竞争正在从 “谁更强” 转向 “谁更便宜、谁更好用、谁更容易迁移”。如果软硬协同持续放量，Alphabet 不只是云厂商和模型提供者，而可能成为新一代 AI 平台的规则制定者。

市值之战，已从资本博弈，演变为技术路线的正面对撞。谷歌，正在向王座发起冲刺。

不买公司，只买大脑：英伟达 “准收购” Groq 的推理之战

通过传闻中的并购靴子终于落地。12 月 25 日，英伟达斥资约 200 亿美元，以 “技术许可 + 人才吸纳” 的方式，锁定 AI 芯片独角兽 Groq 的核心能力。公司不收股权，却把最重要的技术与人收入囊中，一场围绕 “推理” 的防御战正式打响。

英伟达将获得 Groq 低延迟推理技术的非独家许可，并把创始人兼 CEO Jonathan Ross、总裁 Sunny Madra 及核心工程团队招入麾下。Groq 继续独立运营，由原 CFO Simon Edwards 出任 CEO，GroqCloud 业务照常。这是一笔 “准收购” 交易：绕开反垄断审查，却实质削弱了一个潜在对手。

200 亿美元的代价，约为 Groq 去年 9 月 69 亿美元估值的三倍，折射出英伟达的紧迫感。AI 算力的重心正从训练转向推理。谁能把模型 “跑得更便宜”，谁就能决定商业化成本与利润率。GPU 在通用计算上无敌，但在低延迟和能效上，正遭遇定制架构的正面挑战。

Groq 的灵魂人物 Ross，是谷歌 TPU 的早期核心成员。他主导的 LPU 架构，专为推理而生，以嵌入式内存换取确定性执行和更低功耗。对英伟达而言，买下的不只是方案，更是一条成熟的技术路线图。

对 Groq 而言，这既是高光，也是现实。其估值一年内从 28 亿美元跃升至 69 亿美元，但在英伟达 CUDA 生态与巨头自研夹击下，独立突围愈发艰难。被 “招安”，换来的是兑现与生存。

趋势已然清晰：AI 进入推理时代，算力竞争从规模走向效率。英伟达不买公司，只买关键能力，目标只有一个——让下一阶段的定价权，仍握在自己手中。