DeepSeek exploded overnight, Labubu ignited a global buying frenzy, and the "epic" food delivery battle... A comprehensive review of the top ten business events in China in 2025

回望 2025 年，這注定是被載入商業史冊的 “重塑之年”。

開年的第一聲驚雷並非來自宏大的戰略發佈，而是 DeepSeek 以極致的 “成本範式” 擊穿了硅谷的暴利神話，它不僅引發了全球對 AI 資產的價值重估，更讓阿里、字節跳動等巨頭從單純的 “炫技” 轉向了 C 端應用與硬件落地的貼身肉搏。AI 不再是高不可攀的概念，而是變成了通過價格戰和算力突圍，真正滲透進商業肌理的變量。

在技術狂飆的同時，資本市場也經歷了一場驚心動魄的壓力測試。面對外部關税風暴引發的至暗時刻，“國家隊” 以平準基金模式果斷入場，不僅穩住了大盤的底線，更為硬科技的爆發鋪平了道路。從國產 GPU“四小龍” 集體衝刺 IPO，到 L3 級自動駕駛正式持證上路，再到核聚變與可回收火箭的硬核突破，中國商業的重心正在從模式創新加速向底層技術和高端製造遷移。

而在更貼近日常的消費與服務領域，戰火同樣熾熱且充滿張力。京東強勢殺入外賣賽道，打破了舊有的雙雄格局，掀起新一輪效率與補貼的戰爭；與此同時，泡泡瑪特憑藉 Labubu 在海外的現象級爆紅，向世界證明了中國 IP 的全球穿透力。2025 年的中國商業，既有仰望星空的硬核突破，也有在存量市場裏的激烈廝殺，在這個充滿不確定性的年份裏，韌性與突圍成為了最真實的註腳。

以下是華爾街見聞盤點具有代表性的 2025 中國十大商業事件：

從英偉達 “至暗時刻” 到中國 “AI 價值重估”，DeepSeek 引爆 “成本範式衝擊”

回首 2025 年 1 月下旬，全球科技界經歷了一場史無前例的震盪，這一切始於初創公司 DeepSeek。

1 月 20 日，DeepSeek 低調發布了 R1 推理模型，起初並未引爆全場，但隨着發酵，到了 1 月 24 日週末，其在各大榜單上媲美 OpenAI o1 的表現震驚了硅谷。

真正的高潮發生在 1 月 27 日的 “DeepSeek 之夜”，隨着其爆火引發的市場恐慌，美股芯片板塊遭遇血洗，英偉達股價由於遭遇 “做空式” 質疑暴跌，一夜之間市值蒸發近 6000 億美元，創下了美股歷史之最。

這場震盪的核心，源於 DeepSeek 帶來的 “成本範式衝擊”。市場原本篤信 “大力出奇跡”，認為頂尖 AI 模型必須依賴數千億美元的資本支出和堆積如山的頂級芯片。然而，DeepSeek R1 揭示了一個令人膽寒的新現實：僅用 2000 張顯卡、約 600 萬美元的訓練成本，不到 OpenAI o1 成本的十分之一，就能達到同級別的推理能力。這種極致的 “性價比” 直接擊穿了華爾街對科技巨頭無底洞式資本開支的容忍底線，迫使投資者重新審視數千億美元投入的實際效用。

DeepSeek 的蝴蝶效應隨後迅速傳導至資本市場，引發了全球對 “中國 AI 資產的重估”。就在英偉達暴跌後的幾天內，市場開始將焦點轉向中國資產。到了 1 月 31 日，納斯達克中國金龍指數大漲超 4%，以阿里、百度為代表的中國科技巨頭紛紛跟漲，互聯網 ETF 資金流入創下四個月新高。投資者意識到，中國科技公司憑藉極低的推理成本和高效的開源生態，正在開闢一條不同於硅谷 “燒錢模式” 的創新路徑。

這一週的時間節點成為了 AI 發展史上的分水嶺。從 DeepSeek R1 的驚豔亮相，到英偉達的市值崩塌，再到中國資產的逆勢崛起，市場邏輯已被徹底改寫。

迎戰全球關税風暴，國家隊果斷亮劍 “平準基金”

時間來到 4 月 7 日，受美國新一輪關税政策衝擊，全球金融市場瞬間陷入至暗時刻。日韓股市開盤重挫，A 股更是遭遇史上罕見的 “黑色星期一”，創業板指單日暴跌超 9%。面對外部地緣政治博弈引發的劇烈震盪，市場恐慌情緒急速蔓延，中國資本市場的韌性面臨嚴峻考驗。

就在市場信心瀕臨冰點之際，“國家隊” 在危急關頭果斷挺身而出。4 月 7 日下午，中央匯金公司率先打破沉寂，宣佈堅定看好中國資本市場前景，並已買入交易型開放式指數基金（ETF）。緊隨其後，中國誠通、中國國新等國務院國資委監管的央企也相繼傳出增持消息。這一系列 “真金白銀” 的及時投入，如定海神針般展現了官方維護市場穩定的堅定決心。

4 月 8 日早盤前，更強有力的 “組合拳” 震撼落地，將護盤行動推向高潮。中央匯金鄭重宣告其作為資本市場 “穩定器” 及類 “平準基金” 的戰略定位，承諾將均衡、加大力度增持，並強調 “該出手時將果斷出手”。更為關鍵的是，中國人民銀行隨即發聲力挺，承諾在必要時向匯金公司提供充足的再貸款支持。至此，“匯金負責投資，央行承諾給錢” 的中國版平準基金模式正式浮出水面，為市場提供了堅實的流動性後盾。

與此同時，政策端的協同發力也緊鑼密鼓地展開。國家金融監督管理總局發佈通知，優化保險資金監管政策，上調權益資產配置比例上限。這一舉措進一步拓寬了長期資金入市的空間，旨在為實體經濟和資本市場注入源源不斷的 “活水”，從制度層面完善了維護市場穩定的長效機制。

在全球關税戰引發的驚濤駭浪中，官方的此次出手顯得尤為及時且英勇。從匯金的衝鋒陷陣到央行的兜底承諾，一套完備且高效的危機應對機制迅速運轉。這不僅有效平抑了市場的非理性波動，更向全球釋放了中國堅決維護金融安全、保障資本市場平穩運行的強烈信號，極大提振了投資者信心。

Labubu 引爆全球搶購潮，泡泡瑪特股價創歷史新高

上半年，中國潮玩巨頭泡泡瑪特憑藉旗下明星 IP LABUBU 掀起了一場席捲全球的搶購熱潮。這個長着超長耳朵、笑起來露出 9 顆牙齒的"壞壞"形象，迅速從小眾玩具晉升為現象級文化符號。

4 月 24 日，LABUBU 第三代"前方高能"系列全球發售，當晚"搶 labubu"衝上微博熱搜榜首。泡泡瑪特 APP 首次登頂美國 App Store 購物榜，洛杉磯、倫敦、米蘭等全球門店出現排隊長龍。泰國公主、貝克漢姆等名人紛紛曬出 LABUBU，TikTok 粉絲數暴漲 68%，成為 4 月零售銷售冠軍。

這場狂熱直接反映在財報上：2025 年第一季度，公司整體收入同比暴增 170%-175%，其中美洲市場增長近 9 倍，歐洲增長 6 倍。THE MONSTERS 系列 2024 年營收達 30.4 億元，同比飆升 726.6%，成為公司第一大 IP。

資本市場同樣瘋狂。泡泡瑪特股價在上半年飆升超 200%，4 月 28 日單日大漲超 10% 創歷史新高。6 月，花旗、德意志銀行、摩根士丹利等至少五家投行集體上調目標價，花旗最激進地給出 308 港元目標價，上調幅度達 90%。

進入下半年，市場熱度趨於理性，股價出現近 30% 的回調。但機構依然看好長期價值：花旗在回調後重申"買入"評級，給出 91.8% 上行空間，理由是 LABUBU 4.0 確認將於 2026 年推出，索尼影業已獲得電影改編權，IP 價值遠未完全釋放。

從東南亞到歐美，從線上到線下，泡泡瑪特用一個怪獸玩偶證明了中國 IP 的全球穿透力。這場從狂熱到理性的市場旅程，正是全球化野心照進現實的縮影。

京東強勢入局，7 月外賣大戰硝煙四起

2025 年的外賣江湖也不平靜。隨着京東高調殺入，阿里與美團的激烈對抗，一場覆蓋全行業的 “三國殺” 格局正在形成，並在 7 月正式引爆戰火。

作為新晉攪局者，京東展現出極強的攻勢。4 月中旬，京東宣佈外賣日訂單量突破 500 萬單，不僅在三週內實現了從百萬到五百萬的五倍躍升，更強調其 GMV 規模超越了千萬級的 “幽靈外賣”。為支撐業務擴張，京東不僅計劃新招募 5 萬名全職騎手並全額繳納五險一金，更依託超十萬家線下門店，全面鋪開 “自營秒送” 業務，主打高品質與 30 分鐘極速達。

就在京東步步為營之時，外賣行業的老牌巨頭也在 7 月 5 日晚間打響了正面遭遇戰。導火索源於淘寶閃購此前宣佈的 500 億補貼計劃，意圖通過大額紅包衝擊美團的市場份額。

美團迅速反擊，雙方紛紛祭出 “滿 25 減 21”、“滿 16 減 16” 甚至 “0 元購” 的鉅額神券。瘋狂的補貼引發用户蜂擁搶單，瑞幸咖啡低至 2.2 元，漢堡幾乎白送。巨大的流量衝擊導致美團服務器一度宕機，當日美團即時零售訂單最終突破 1.2 億單創下歷史峯值。

高盛分析指出，這場大戰的本質並非單純爭奪外賣盈利，而是巨頭們通過高頻外賣業務獲取流量，進而反哺電商等高利潤業務。未來市場或將呈現美團、阿里、京東三足鼎立的新態勢。雖然短期內高額補貼會帶來利潤陣痛，但這輪激烈的價格戰，標誌着中國即時零售市場已進入爭奪存量與效率的全新階段。

劍指 ChatGPT！阿里 “通義千問” 殺入 C 端戰場

面對全球 AI 浪潮的激烈競爭，科技巨頭阿里巴巴醖釀了一場重大變革。

11 月，阿里對其旗艦 AI 應用 “通義” 進行全面改版，並正式更名為 “千問”（Qwen），使其功能和定位直接對標 OpenAI 的 ChatGPT，安卓版本、iOS 版本均已上線。

此次戰略調整的核心在於從企業端（B 端）向消費者端（C 端）的全面突圍。為了支撐這一雄心，阿里已調集百餘名頂尖開發者，並劃撥兩層專屬辦公樓，正如 CEO 吳泳銘此前宣佈的 3800 億元 AI 投資計劃所預示的那樣，阿里正全力押注 AI。改版後的 “千問” 將逐步引入代理式 AI 功能，深度整合淘寶等核心電商平台，利用其獨特的商業基因，打造一個能 “幫用户辦事” 的全能 AI 代理，以此建立龐大的用户基礎，並在未來探索收費模式。

這一動作的背景是激烈的市場排位戰。目前，阿里的 AI 應用在用户普及度上暫時落後於字節跳動的 “豆包” 和騰訊的 “元寶”。阿里希望通過品牌整合——將散落在各處的通義系列應用統一歸集在 “千問” 旗下，構建清晰的消費者品牌形象，並最終推向全球市場。

事實上，阿里的底氣源自技術實力。其 Qwen 大模型研發始於三年前，目前全球下載量已突破 6 億。最新發布的 Qwen3-Max 性能已躋身全球前三，甚至獲得了 Airbnb 和英偉達 CEO 的高度評價。財務數據也印證了這一方向的正確性：上季度阿里 AI 相關產品實現三位數增長，雲業務成為集團增長最快的引擎。如今，隨着 “千問” C 端戰略的落地，一場中國版的 “ChatGPT 追擊戰” 已正式打響。

豆包 AI 手機風波：從 “橫空出世” 到 “現實碰壁”

12 月 1 日，字節跳動發佈豆包手機助手技術預覽版，首發搭載於中興努比亞 M153 工程樣機，售價 3499 元。這款直接嵌入手機操作系統底層的 AI 助手，展現了令人驚豔的"智能體"能力——用户只需説一句"我要吃全網最便宜的肯德基"，它就能自動在美團、京東、淘寶間比價，選出最低價並直接下單，全程無需人工反覆跳轉點擊。

豆包手機助手的核心突破在於跨應用操作能力。它能像人類一樣理解自然語言指令，模擬點按、滑動等行為，完成"在小紅書搜索旅遊攻略併發給朋友"等複雜任務。機身配備專屬物理按鍵，具備"屏幕感知"功能，可讀取當前內容並生成回覆建議。這一創新將美團、淘寶等超級 APP"降級"為被調用的底層服務，引發行業震動。市場反應熱烈，黃牛價一度炒至近 7000 元。

然而好景不長，現實迅速給這場 AI 革命潑了冷水。12 月 5 日，微信、淘寶、多家銀行等主流應用陸續出現兼容問題，豆包團隊被迫宣佈暫時下線操作金融類 APP 的能力，核心賣點遭遇重創。努比亞總裁倪飛公開回應正在與合作伙伴溝通解決。

大摩在研報中指出了豆包面臨的根本困境：這種系統級整合需要修改操作系統，直接觸動手機廠商利益核心，削弱其供應鏈議價能力。蘋果、華為、小米等頭部廠商更傾向自研 AI 助手，"留給字節跳動合作的選擇非常少"。掌握硬件入口的巨頭不會輕易交出鑰匙，大摩維持對騰訊、阿里等"超級應用"的看好評級。

從技術突破到生態落地，豆包 AI 手機的遭遇折射出 AI 革命的現實難題：再驚豔的功能，也需要與既有生態的妥協與平衡。

中國 L3 自動駕駛正式上路，2030 年市場規模或超萬億

12 月 15 日，工業和信息化部正式公佈我國首批 L3 級有條件自動駕駛車型准入許可，標誌着中國自動駕駛技術從測試驗證階段正式邁向商業化應用。長安汽車和北汽極狐兩款車型成為首批"吃螃蟹者"，分別在重慶和北京的指定路段開啓上路試點。

獲批的兩款車型各具特色：長安深藍 SL03 可在重慶市內環快速路等擁堵路段實現最高時速 50 公里的單車道自動駕駛；極狐阿爾法 S 則可在北京京台高速等路段實現最高時速 80 公里的同類功能。12 月 26 日，46 輛搭載 L3 系統的深藍汽車正式駛入重慶街頭，全國首張 L3 級自動駕駛正式號牌"渝 AD0001Z"花落長安汽車。

L3 級自動駕駛是行業分水嶺。與 L2 級輔助駕駛不同，L3 級允許駕駛員在系統激活狀態下"脱手脱眼"，系統可在設計運行域內完全接管駕駛任務，若事故由系統缺陷導致，車企需承擔主要責任。這對企業技術能力和安全保障提出更高要求。長安方面透露，其 L3 系統已在重慶複雜路況下測試超 500 萬公里。

技術路線上，兩家車企選擇不同方案：極狐採用激光雷達方案，配備 3 顆激光雷達構建 360 度感知網絡，適用於高速場景；深藍 SL03 則採用純視覺方案，依靠攝像頭和雷達融合感知，針對低速城市擁堵場景優化。兩款車型均配備"七重冗餘架構"，確保系統故障時能安全接管。

值得注意的是，當前 L3 級自動駕駛尚不面向個人消費者銷售，試點車輛由重慶長安車聯科技和北京出行汽車服務兩家關聯公司運營，公眾只能通過打車方式體驗。分析預計 2026 年或成 L3 量產啓動元年，到 2030 年國內相關市場規模有望突破 1.2 萬億元。這一突破不僅推動汽車產業從 “價格戰” 轉向 “技術戰”，更將催生激光雷達、車規級芯片、線控底盤等千億級新興市場，重塑整個產業鏈格局。

國產 GPU 集體突圍，"四小龍"齊聚資本市場

在全球算力競賽進入白熱化階段，中國 GPU 產業正迎來歷史性的集體突圍時刻。繼摩爾線程以超 3000 億市值登陸科創板後，沐曦股份以 2814 億元市值強勢上市，壁仞科技剛剛通過港交所聆訊即將成為"港股國產 GPU 第一股"，天數智芯也已遞交招股書蓄勢待發——"國產 GPU 四小龍"齊聚資本市場，掀起國產芯片上市熱潮。

四家企業雖處於同一賽道，但差異化競爭路徑已十分清晰。天數智芯憑藉"最早量產、最穩供給"的先發優勢脱穎而出，是國內首家實現"訓練 + 推理"通用 GPU 雙量產的企業。其天垓與智鎧兩條產品線累計出貨超 5.3 萬片，客户集中度從 2022 年的 94.2% 大幅降至 2025 年上半年的 38.6%，客户總數從 22 家增長至 106 家，市場認可度快速提升。

摩爾線程則高舉"生態為王"大旗，基於自主 MUSA 架構推出全功能 GPU，同時支持 AI 計算、圖形渲染及科學計算。其超 3000 億市值體現了資本對平台級生態價值的高度期待，2025 年營收預計最高達 14.98 億元，同比增速超 240%。

沐曦股份展現出最強商業化能力，成為四小龍中首家實現單季度盈利的企業。2025 年第二季度實現歸母淨利潤 4661.89 萬元，全年營收預計突破 15 億元。公司核心團隊擁有深厚 AMD 技術基因，從 IPO 受理到上市僅用 6 個月。

壁仞科技則走出深度綁定國家級算力升級的特色路徑，背靠上海國投、廣州產投等"國家隊"資本，2024 年收入達 3.37 億元，兩年複合增長率高達 2500%。公司成功交付 1.8 億元的千卡級 GPU 集羣項目，在算力基礎設施領域確立核心地位。

四家企業通過不同切口搶佔市場份額，共同推動國產 GPU 產業實現歷史性突圍。

中國 “人造太陽” 領跑全球，多項核聚變紀錄突破

2025 年，中國在核聚變能源研究領域取得了多項里程碑式突破，標誌着"人造太陽"夢想正加速照進現實。

在基礎研究層面，中科院"人造太陽"EAST 裝置成功實現在 1 億攝氏度高温下穩定運行超過 1000 秒，第五次刷新世界紀錄；中核集團"中國環流三號"成功創造"雙億度"高性能等離子體，綜合參數躍居世界前列，標誌着中國正式挺進燃燒等離子體物理前沿領域。此外，中國為國際熱核聚變實驗堆（ITER）100% 自主研製的核心部件已全面交付，充分展現了全產業鏈實力。

在工程建設方面，下一代緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）進展迅速。10 月 1 日，重達 400 餘噸、直徑約 18 米的杜瓦底座成功落位安裝，精度達到毫米級，標誌着項目主體工程建設進入新階段。BEST 採用緊湊型高場技術路線，計劃 2027 年底建成，屆時將進行氘氚燃燒等離子體實驗，力爭實現 20 兆瓦至 200 兆瓦聚變功率，完成世界首次聚變能發電演示。

在國際合作層面，11 月 24 日，十餘個國家的聚變科學家齊聚合肥，共同簽署《合肥聚變宣言》，中科院正式啓動"燃燒等離子體"國際科學計劃，宣佈將 BEST 等多個領先裝置向全球開放。歐盟聚變能委員會主席稱讚這是"全球合作的極佳範例"，英國專家更指出"中國正崛起為全球聚變中心之一"。

在商業化進程方面，中國初創企業表現亮眼。上海能量奇點團隊研製的高温超導磁體達到 21.7 特斯拉，超越美國麻省理工學院紀錄，計劃 2027 年前實現能量增益 10 倍的關鍵指標。目前中國擁有的核聚變專利數量已居全球首位，雖然資金規模仍落後於美國，但在資金利用效率上展現出獨特優勢。

朱雀三號與長征十二號甲相繼首飛，中國航天進入"可回收"新紀元