What is the gamble behind the billion-dollar acquisition? Key interpretations of Manus's pivot towards Meta

北京時間 12 月 30 日，Meta 宣佈完成對通用自主 AI 智能體公司 Manus（蝴蝶效應）的收購。交易金額約數十億美元。

國內科技圈對這項交易的評論，用的最多的兩個字就是 “震驚”。

騰訊科技與多位投資人、Agent 領域創作者交流之後，震驚主要集中在以下幾點：

• Manus 近期被爆出以 20 億美金的估值尋求下一輪融資，沒想到這麼快就被 Meta 收購；
• “數十億美金” 的描述給出了很大的想象空間，如果是 40 億美金之上，Meta 真的是顯示出了巨大的誠意（焦慮）；
• 創辦於中國本土的創業公司，為什麼最終收購它的是 Meta。

但也有幾點共識：

• 這個價格賣的很好，Manus 創始團隊做的幾次關鍵選擇都很棒，為 Manus 感到開心；
• 通用 Agent 畢竟走在大模型的 “主航道” 上，被大廠收購是註定的歸宿；
• Manus 的產品力很強，在硅谷也很有口碑和人氣，這也是估值的堅實根基；
• 這是最好的結局，最好的時機了。

在 2025 年的末尾，MM（Manus-Meta）的聯合，也許就像 Manus 的公司名字——“蝴蝶效應” 一般，在科技圈引起層層漣漪。

01 Manus 值多少錢？

根據 Meta 和 Manus 的官方公告及公開信息顯示，這筆交易金額達數十億美元，成為 Meta 成立以來規模第三大的收購案，僅次於收購 WhatsApp 以及此前對 Scale AI 的戰略性投資。

根據雙方披露的信息，交易完成後，Manus 將繼續保持相對獨立運營，公司創始人、首席執行官肖弘將出任 Meta 副總裁，負責領導 Meta 在通用 AI 智能體（general-purpose AI agents）方向的全球業務。

多位接近交易的人士透露，Meta 與 Manus 的收購談判推進極快，從初步接觸到最終簽署僅持續十餘天。

Manus 到底值多少錢，根據多方信息綜合分析，收購價格可能在以下區間：

最可能區間：20-30 億美元

• 估值溢價倍數：在融資估值（20 億）基礎上給予 25%-50% 溢價
• 收入倍數：20-30 億美元對應 ARR 的 16-24 倍，符合高增長 SaaS 公司估值水平
• 戰略價值：考慮到 Manus 的技術領先性、付費用户基礎和快速增長潛力
• 交易速度：十餘天完成談判，説明雙方對價格區間快速達成共識

從估值下限來看，這筆交易的價格約在 20 億美元 左右，因為在 Meta 介入前，Manus 剛被爆出正以該估值籌備新一輪融資，且外媒普遍認為，基於上一輪 5 億美元的估值，20 億是一個符合邏輯的溢價起點。

而從上限來看，收購金額應不超過 50 億美元，主要因為 Manus1.25 億美元的年度經常性收入（ARR）規模有限，難以支撐更高的估值倍數。作為 Meta 成立以來的第三大收購案，其價格按理説也顯著低於前兩名——Scale AI（約 143 億至 150 億美元）和 WhatsApp（約 190 億美元）的量級。

一位專注於早期創投的投資人向騰訊科技表示，按照目前 1.25 億美元的 ARR，對標目前硅谷的創業公司，20-30 億美元的估值是合理的，如果是 40-50 億美元，估值就偏高了。

02 Meta：非 Manus 不可？

Meta 以並不低的價格，閃電般毫不猶豫地收購了 Manus，根據公開資料顯示 “十餘天完成談判”。

那麼，Meta 究竟看重了 Manus 什麼？

Meta 官方明確將 Manus 定位為 AI 戰略中的關鍵 “執行層” 組件，目標並非推出單一產品，而是要將這種具備端到端執行能力的智能體系統，逐步整合進其龐大的社交與企業服務平台。

從商業角度看，Manus 在上線僅 8 個月內便實現了超過 1.25 億美元的年化收入（ARR），展現出極罕見的商業化速度。

它的技術方案在真實世界的高負載下也得到了驗證：系統累計處理了超過 147 萬億個 tokens，並支撐着逾 8000 萬台虛擬計算機的運行。這種工程韌性意味着 Manus 不再是停留在實驗室階段的演示模型，而是已經具備了為全球用户提供持續、可靠交付服務的能力。

更深層的，也折射出 Meta 的轉型焦慮。

硅谷一位 Agent 領域的創業者向騰訊科技表示：“要把這件事放在大背景下去理解，可以把現在的 AI 時代類比當年的移動互聯網初期，Meta 再次祭出了當年收購 Instagram 和 WhatsApp 的殺招：在生死時速的窗口期，“買” 絕對比 “自己做再運營” 要高效得多。

Meta 現在的處境其實挺緊迫的，原本的主線故事 Llama 已經顯露疲態、打不贏對手，如果再拿不出像 Manus 這種可能破局的東西，華爾街分分鐘會把它歸類為 “上一代” 的舊公司。所以，這筆交易的性價比在此時此刻並不重要，與其讓錢留在賬上當一個二級市場的浮動數字，不如趕緊把它轉變成 Manus 這樣的資產，這才是 Meta 在 AI 賽道上保命且翻盤的關鍵。”

那麼，除了 Manus，Meta 還有別的更好的選擇嗎？“Perplexity 曾經是個選擇，但是當時 Meta 的全部戰略重心都押注在了 Llama 上。到如今，既有成熟產品，又有用户規模的 Manus，可能是最好的選擇了。” 一位科技領域投資人對騰訊科技表示。

03 Manus，最好的結局？

Meta 需要 Manus，那麼對 Manus 來説，被 Meta 收購是最好的結局嗎？在這個問題上，多位投資人、AI 領域創業者的觀點出奇地一致。

“這是最好的結局，而且是最好的時機。”

“Manus 聯合創始人肖弘，是個有着極強產品直覺的人。而且在 Manus 的發展中，幾次選擇做得十分果斷和準確。” 接近 Manus 的一位投資人向騰訊科技表示。

Manus 做的幾次關鍵選擇包括：

1、儘管公司（蝴蝶效應）早在 2022 年就成立了，但真正改變命運的是 2024 年 10 月，團隊決定開發第一款通用 Agent 產品 Manus，並創造了 8 個月內突破 1 億美元 ARR 的增長奇蹟。

2、這其中，Manus 做出了一個極其艱難的決定：即便創始團隊和大部分研發力量位於中國（北京、武漢），但在發佈產品時選擇了海外首發，並利用 Anthropic 等國內無法訪問的頂級模型作為底層支撐。雖然面臨巨大的輿論壓力，但卻換取了全球市場的爆發。

3、在獲得 Benchmark 的 7500 萬美元融資後，Manus 迅速將總部遷至新加坡，併為後來被 Meta 這種美國巨頭收購掃清了法律和資本層面的最大障礙。

4、這一次，毫不猶豫地接過 Meta 遞過來的橄欖枝，並沒有執着於 “一定要獨立上市”，又是一次關鍵的選擇。

Manus 的產品雖然強大，但是通用 Agent 依然在大模型的主航道上。

硅谷創業者 How 對騰訊科技説：“我早期對 Manus 做過測評，技術壁壘不強，但是產品迭代非常快。肖弘的產品直覺非常好。能夠被大廠收購是最好的結局，也是是雙贏的局面，但同時也暴露出 AI Startup 的瓶頸：Profit Margin（利潤率）。”

像 Manus 這樣的通用 Agent 產品，每一次執行任務都要調用昂貴的大模型和雲端虛擬機。雖然它的 ARR（年度經常性收入）突破了 1.25 億美元，但如果扣除支付給雲廠商（如 AWS、NVIDIA）、底層模型公司的賬單，剩下的 “淨利潤” 可能遠比傳統軟件公司薄得多。

在這種商業模式下，創業公司的生存空間和提價能力就會被極度壓縮。當 Manus 只有 1 萬用户時，虧損是可控的，但當用户規模持續增長，“Profit Margin” 就成了更難跨越的瓶頸。

Manus 的訂閲價格與全球 SOTA 大模型的訂閲價格基本持平，如果不能清晰地證明比 “通用大模型” 強在哪裏，有更深厚資金和用户規模的大模型公司，顯然競爭力更為強大。

“現在是最好的時機。現在不賣，可能以後就賣不掉了，或者賣不了這麼好。” 從時機和價格來説，對 Manus 和 Manus 的投資人，都擁有了很豐厚的回報。

對 Manus 而言：在成立不到 3 年的情況下實現了估值從 1,400 萬到 20-30 億美元的躍升，對投資方而言：獲得了 5-12 倍的可觀回報，比如，真格基金作為種子輪和天使輪投資人，全程參與 4 輪融資，預計獲得 10 倍以上的整體回報，驗證了早期判斷的準確性。

但是，Manus 被收購，又一次引發爭議：為什麼 Manus 賣給了 Meta，而不是一家中國公司。

一種聲音是國內投資人猶豫，沒看懂 Manus 的底層邏輯；另外一種聲音是估值太貴了，性價比不高，或者是根本沒錢投。

“當時除了紅杉，可以説全中國的投資人都拒絕了肖弘，” 接近 Manus 的知情人士告訴騰訊科技，“Manus 成型之後，就是 Benchmark 了，國內資本給的估值不夠高。”

Benchmark Capital 是硅谷最具傳奇色彩的風險投資機構之一。2025 年 4 月，Benchmark 領投了 Manus 的 B 輪融資，金額為 7500 萬美元。如果 Meta 以 25 億美元收購，Benchmark 在短短 8 個月內就獲得了約 5 倍的回報。

對於今天的結局，前述知情人士説：“很好，投資人有回報，創業者有回報。”

關於未來如何，Manus 的創始團隊是否會繼續留在 Meta，肖弘是否會真的留任 Meta 的副總裁，行業內的判斷不一。

有觀點認為，Meta 買的也是 Manus 這個團隊的人，短時間他們都不會離開；另一種觀點認為，對於 Manus 這個團隊來説，這一輪創業已完美結束。肖弘作為 Meta 的 VP，僅僅就是一個象徵性的收購條件。

還有投資人給了這次事件更為宏觀的評價：“此次收購被視為 AIAgent 行業的里程碑，也是中國新一代創業者全球競技精神的象徵。”

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