亚马逊的股票需要什么条件才能真正上涨？

作者：Christine Ji

亞馬遜的股票在 2025 年落後於其 “七大巨頭” 同行。公司的雲計算、廣告和零售部門的增長可能會引發反彈。

儘管亞馬遜網絡服務的收入在上個季度重新加速至 20% 的增長，投資者仍在等待證明雲部門已完全克服其產能瓶頸。

亞馬遜.com 在 “七大巨頭” 中以最差的表現結束了這一年，2025 年該股上漲不到 6%，而跟蹤該組的 ETF 上漲超過 22%。

這種表現不佳並非今年獨有。自 2020 年底以來，亞馬遜（AMZN）的股票表現遜色於標準普爾 500 指數（SPX），截至週一上漲 42.5%，而大盤上漲 83.9%。自 2023 年 4 月 11 日成立以來，Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）已飆升 172%。

如果亞馬遜的股票想要打破這一循環，公司必須在幾個關鍵領域顯示出改善。

由於投資者認為其雲計算業務增長乏力，亞馬遜在人工智能領域的聲譽被視為落後。即使第三季度的收入重新加速至 20% 的增長，也不足以改變亞馬遜網絡服務落後於 Alphabet（GOOGL）（GOOG）谷歌雲和微軟（MSFT）Azure 的敍述。

AWS 已成為亞馬遜股價最具影響力的驅動因素。2025 年初，該部門的增長受到阻礙，因為公司無法快速滿足激增的人工智能需求。儘管管理層已宣佈計劃到 2027 年將產能翻倍，但投資者只有在進一步的收入增長下才會信服。

本月早些時候，Jefferies 分析師 Brent Thill 在一份報告中寫道，亞馬遜仍然 “需要在提升人工智能產能方面做得更好”，並補充説，有人建議亞馬遜利用第三方基礎設施合作伙伴來加快這一進程。亞馬遜在過去 12 個月中增加了 3.8 吉瓦的產能，並計劃在第四季度再增加 1 吉瓦。

亞馬遜的雲業務今年確實取得了一些勝利：它啓動了數據中心計劃 Project Rainier，與 OpenAI 達成了 380 億美元的交易，併發布了最新的 Trainium3 定製芯片。亞馬遜還據報道正在與 OpenAI 進行談判，計劃投資 100 億美元並提供其 Trainium 芯片的訪問權限。

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Mariner Wealth Advisors 的股票分析師 Austin Porta 在給 MarketWatch 的電子郵件中表示，與 OpenAI 的潛在交易 “加強了 AWS 在人工智能基礎設施中的定位，並提醒人們在持續的基礎設施競爭中不應低估 AWS”。

這樣的交易也將代表亞馬遜定製硅的重大勝利。亞馬遜已經是 Anthropic 的主要雲服務提供商，以 80 億美元的投資支持該初創公司，並專門建立 Project Rainier 來訓練其模型。如果 OpenAI 也採用 Trainium 芯片，Porta 指出，這將是對亞馬遜降低行業最大玩家計算成本能力的重大信任投票。

摩根大通分析師 Doug Anmuth 在 12 月的一份報告中寫道，由於其定製芯片、支持生成性人工智能的 Amazon Bedrock 以及新的合作伙伴關係，AWS 的增長可能在 2026 年底前達到 23% 或更高。

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雖然 AWS 仍然是焦點，投資者還將關注亞馬遜的高利潤廣告業務，該業務近年來已成為增長驅動因素。

TD Cowen 的 John Blackledge 指出，Prime Video 日益受歡迎是廣告業務的催化劑。根據該公司的專有數據，亞馬遜的視頻平台在家庭滲透率方面已趕上 Netflix（NFLX）。Blackledge 估計，亞馬遜的廣告可能佔公司 2025 年運營收入的 35%。

亞馬遜還需要在假日季節表現強勁，以提升其電子商務業務，尤其是在消費者面臨通貨膨脹的普遍擔憂時，S&P Global Visible Alpha 的研究主管 Melissa Otto 最近告訴 MarketWatch。

滙豐分析師 Paul Rossington 在本月早些時候的一份報告中寫道，他預計亞馬遜將在今年的黑色星期五和網絡星期一促銷週期中獲得市場份額。

在第三季度的財報電話會議上，亞馬遜分享了其日常必需品類別——包括家庭必需品和雜貨——的增長速度是其他美國商店類別的兩倍。公司在同日和次日送貨選項以及節省成本的物流方面進行了大量投資，這可能改善零售業務的利潤率並改善投資者情緒。

亞馬遜對雜貨配送的日益關注是提升電子商務業務的一個有希望的機會。

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-Christine Ji

此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。

（完）道瓊斯新聞通訊

2025 年 12 月 30 日 0732ET