Investing Legend Warren Buffett Bids Adieu to Wall Street, While His Trillion-Dollar Company, Berkshire Hathaway, Enters a New Era

我們這一生中最輝煌的投資生涯正式接近尾聲。當今天，2025 年 12 月 31 日，華爾街的收盤鐘聲響起時，這將是億萬富翁沃倫·巴菲特最後一次以 伯克希爾哈撒韋 的首席執行官身份出現在公眾面前（BRK.A +0.45%）（BRK.B +0.53%）——儘管他仍將擔任董事會主席。

在這位被親切稱為 “奧馬哈先知” 的領導下，超過 60 年的時間裏，他監督了伯克希爾 A 類股票（BRK.A）近 6,060,000% 的累計回報，截至 12 月 24 日的收盤。就年化總回報而言，包括股息，自 1965 年以來，巴菲特幾乎將基準 標準普爾 500（^GSPC 0.14%）的回報翻了一番。

在 2026 年 1 月 1 日，沃倫·巴菲特和已故的得力助手查理·芒格共同建立的這家萬億美元公司將進入未知領域。雖然在格雷格·阿貝爾擔任伯克希爾哈撒韋新首席執行官的情況下，有些事情將保持不變，但這家經過時間考驗的企業的某些方面將永遠改變。

伯克希爾的傳奇首席執行官沃倫·巴菲特將在 2025 年底辭去首席執行官職務。圖片來源：The Motley Fool。

很少有投資者像沃倫·巴菲特一樣理解時間和視角的價值

在奧馬哈先知的六十年任期內，他批准了大約五十宗跨行業的收購。雖然其中一些收購是伯克希爾相對穩定運營增長的主要貢獻者（例如，保險公司 GEICO 和鐵路公司 BNSF），但始終吸引投資者注意的還是巴菲特所管理的投資組合。

在巴菲特即將辭去首席執行官職務的日子裏，伯克希爾的投資組合市值已膨脹至 3160 億美元，分佈在近四十個持股中。

廣告

像每一個在華爾街投資的人一樣，沃倫·巴菲特並不總是正確。他在兩個不同的時刻過早地 出售了 迪士尼 的股票，在 2010 年代中期與跨國超市 特易購 遭遇了挫折，最近在對媒體巨頭派拉蒙（現為 派拉蒙天際線）的投資中也失誤了。

但這些錯誤和學習經歷最終被他對價值的堅定關注所掩蓋，他願意讓投資理論發揮作用，以及他能夠退後一步分析更大局勢的能力。

儘管紐約證券交易所交易的股票的平均持有期從 1950 年代末的約八年驟降至 2020 年的僅 5.5 個月，但伯克希爾的億萬富翁老闆拒絕了高頻交易和/或軟件算法的誘惑。相反，他選擇堅持自己數十年來的投資理念，即偉大的企業（即那些擁有可持續護城河和卓越管理團隊的企業）將在長期內表現出色。

展開

NYSE: BRK.B

伯克希爾哈撒韋

今日變動

(0.53%) $2.66

當前價格

$503.71

關鍵數據點

市值

$1.1T

日內區間

$500.33 - $505.11

52 周區間

$440.10 - $542.07

成交量

2.9M

平均成交量

4.7M

毛利率

24.85%

奧馬哈先知的行動和長期理念在短期內並不總是一致

耐心對投資者的心理可能是一個挑戰——但沃倫·巴菲特展示了這種耐心是多麼豐厚的回報。

根據 Crestmont Research 的滾動 20 年數據，標準普爾 500 指數從未有過一個滾動 20 年期間出現負總回報，包括股息。巴菲特多次表示，他絕不會對美國下注，因為他敏鋭地意識到美國經濟和 主要股票指數將在長期內增值。

有時，伯克希爾的億萬富翁老闆所表現出的耐心讓他在股東中陷入了一些麻煩。例如，在過去的 12 個季度（2022 年 10 月 1 日-2025 年 9 月 30 日），他一直是股票的淨賣家，累計達近 1840 億美元。與此同時，道瓊斯工業平均指數、標準普爾 500 指數和 納斯達克綜合指數 分別上漲至多個歷史收盤新高。

雖然有些人可能將此視為沃倫·巴菲特的失誤，或者可能會爭辯説華爾街最輝煌的投資者已經失去了觸覺，但這與伯克希爾哈撒韋的基礎建設是相符的。巴菲特強調價值高於一切，並學會在價格失調時再出手。在我們現在所處的 歷史高價股市 中，好的交易難以尋覓。

巴菲特願意等待估值進入他舒適區的最佳例子之一發生在 2011 年 8 月。伯克希爾的老闆與 美國銀行（BAC 0.13%）談判達成協議，提供 50 億美元以鞏固其財務狀況。作為回報，巴菲特的公司獲得了 50 億美元的美國銀行 優先股，年收益率為 6%，以及購買最多 7 億股美國銀行普通股的認股權證，價格為每股 7.14 美元。這些認股權證在六年後被全部行使，帶來了 120 億美元的即時利潤，這一數字此後還在不斷增長。

圖片來源：Getty Images。

格雷格·阿貝爾時代為伯克希爾哈撒韋開啓

從巴菲特過渡到阿貝爾在某些方面應該是無縫的。阿貝爾在伯克希爾工作了 25 年，負責公司的所有非保險業務。這要求伯克希爾的新任首席執行官對多個行業和領域有深入瞭解。

從伯克希爾哈撒韋投資者的角度來看，阿貝爾與巴菲特和芒格幾十年來倡導的價值導向、長期主義的理念相同，這一點無疑更為重要。

例如，阿貝爾承諾在適當的時候繼續伯克希爾的 回購計劃。自 2018 年 7 月董事會修訂伯克希爾哈撒韋的股票回購政策以來，沃倫·巴菲特 花費近 780 億美元回購了超過 12% 的公司流通股。除了激勵長期願景，回購還可以提升每股收益。

此外，阿貝爾在促進伯克希爾哈撒韋對日本五大貿易公司的重大投資方面發揮了重要作用，這些公司通常被稱為商社。這五家公司在日本經濟成功中扮演着至關重要的角色。最重要的是，它們提供慷慨的資本回報計劃，並以相對於歷史上昂貴的美國股票的折扣估值進行交易。

與此同時，格雷格·阿貝爾領導下的伯克希爾哈撒韋將會有所不同。

最大的區別之一可以在伯克希爾哈撒韋 3160 億美元的投資組合的非核心部分看到。雖然巴菲特和阿貝爾在 八家公司被視為 “無限期” 持有 的意義上保持一致，但伯克希爾的小型持股正比以往更積極地管理。預計會看到來自於特德·韋施勒的更多 1000 萬美元到 20 億美元的投資，他自 2012 年以來一直協助巴菲特管理伯克希爾哈撒韋的投資組合。

阿貝爾領導下的伯克希爾哈撒韋也更有可能將 科技 和醫療保健股票作為核心持股。沃倫·巴菲特從未跟上最新的科技創新，而跟蹤臨牀試驗數據的潛在需求常常使醫療保健股票成為奧馬哈的神諭者的禁區。另一方面，阿貝爾並不迴避這兩個領域。

展開

NASDAQ: AAPL

蘋果

今日變動

(-0.22%) $-0.59

當前價格

$273.17

關鍵數據點

市值

$4.0T

日內區間

$272.28 - $274.06

52 周區間

$169.21 - $288.62

成交量

780K

平均成交量

46M

毛利率

46.91%

股息收益率

0.38%

此外，伯克希爾哈撒韋當前的一些核心持倉可能會被剔除。蘋果（AAPL 0.22%）多年來一直是市值最高的持倉，但現在已不再是曾經的便宜貨。儘管在 2025 財年（截至 9 月底）iPhone 銷售有所回升，但公司的增長在其他方面卻停滯不前。蘋果並不完全符合阿貝爾通常尋找的投資模式。

沒有沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋需要一些時間來適應。但 巴菲特和芒格奠定的理念和基礎，加上格雷格·阿貝爾採用的類似投資方法，應該能確保公司的持續成功，並幫助其在萬億美元的估值基礎上不斷發展。