In "Major Banks," China International Capital Corporation predicts that domestic demand for automobiles in mainland China will face challenges this year, while overseas sales will grow steadily. It is recommended to focus on intelligent driving, humanoid robots, and liquid cooling for data centers

中金髮表報告指，展望 2026 年，預計內地汽車業政策延續之下內需面臨一定挑戰，海外銷量穩健增長。投資策略上，零部件優於整車，關注機器人、智能駕駛及數據中心液冷等 AI 相關佈局帶來的盈利估值雙升機遇。

乘用車方面，該行指，兩新政策託底，內需仍面臨一定挑戰。當前國內銷量已經逐步突破 2017 年的前期高點，展望 2026 年，該行認為以舊換新政策仍會形成一定託底，但銷量增長挑戰加大，更需關注格局分化、全球化和智能化帶來的機會。供給端技術創新、車型疊代帶動滲透率提升，支撐新能源保持雙位數增長，該行更加看好需求韌性足的中高端新能源市場，關注龍頭戰術調整和傳統品牌新能源後發追趕的機會。

商用車方面，該行指出海打開成長空間，關注電動智能化趨勢。該行認為 2026 年商用車報廢更新政策有望延續、內需有一定支撐，看好亞非拉地區需求旺盛支持重卡出口，歐洲新能源滲透率提升支持客車出口景氣度。此外，該行判斷新能源重卡 2026 年內銷滲透率將達到約 35%；L2+ 級輔助駕駛重卡 2025 年實現從 0 到 1 的突破，2026 年滲透率或將達到個位數。商用車龍頭具備較高的分紅意願和能力，1Q26 更具防禦性。

零部件方面，AI 賽道多維佈局，增長蓄力估值提級。2025 年中國汽車零部件受到一定下游客户壓力傳導，該行認為 2026 年產業鏈的增長潛能或由內驅轉向外拓。建議 2026 年重點關注 AI 相關賽道佈局逐步開始釋放的增長驅動以及估值提升：AI 技術與汽車產業及高端製造領域的融合加速深化，智能駕駛 (L2+ 滲透率繼續攀升，L3 量產落地)、人形機器人 (T 量產啓幕，多企業加速推進)、數據中心液冷 (算力需求爆發，國產替代空間廣闊) 三大高景氣賽道，正為零部件企業提供突破傳統業務邊界、打開成長天花板的核心路徑。同時建議持續關注零部件出海的相關標的。