Hedge Fund 2025 Leaderboard: Bridgewater flagship fund returns 34%, setting a record, Bridgewater China ranks third, surpassing DeShao

全球對沖基金行業 2025 年創至少五年來最強勁表現，特朗普政府貿易戰引發的市場波動為交易員創造了豐厚機會。

美東時間 1 月 2 日週五，媒體報道稱，對沖基金 2025 年的整體回報率創至少五年來最高水平。全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）的旗艦基金 Pure Alpha II 錄得 34% 的創紀錄回報，一掃 2012 年至 2024 年年度回報不足 3% 的低迷勢頭，德邵（D.E. Shaw）的旗艦策略基金亦表現不俗，Melqart Opportunities Fund 則以 45% 的回報率拔得頭籌。

據報道，橋水在現任 CEO Nir Bar Dea 帶領下創下 50 年來最高年度獲利。除 Pure Alpha II 外，橋水中國宏觀基金和 All Weather 策略基金也分別實現 34% 和 20% 的回報。德邵的旗艦多元策略綜合基金 D.E. Shaw Composite 增長 18.5%，其 Oculus 基金的回報率則高達 28.2%。

評論認為，對沖基金的強勁表現主要得益於美股在人工智能（AI）題材推動下大幅上漲，以及特朗普貿易戰引發的債券與貨幣市場劇烈波動。2025 年，三大美股指連續第三年錄得雙位數的年度漲幅，上一次出現這種情況是在 2019 年至 2021 年間。

下圖可見，媒體的初步統計顯示，在 25 只主要對沖基金中，略超半數、共 14 只基金跑贏了累漲 16.7% 的標普 500 指數，但只有七隻超越了漲約 20.4% 的納指，其中三隻來自橋水。還有媒體週五獲悉，城堡（Citadel）的旗艦對沖基金 Wellington 全年回報 10.2%。若消息屬實就意味着，Ken Griffin 旗下的基金也未跑贏大盤。

宏觀策略基金表現亮眼

橋水旗下多隻基金在 2025 年取得突破性業績。

本週四，有媒體援引知情人士消息稱，截至 12 月 29 日，橋水旗艦基金 Pure Alpha II 基金全年回報約 33% 至 34%，明顯優於同期標普 500 指數。該基金作為全球宏觀基金，通常投資於股票、債券、貨幣與大宗商品。

週五公佈的媒體統計顯示，橋水亞洲總回報基金的表現更為突出，錄得 37% 的回報率，在 25 只主要對沖基金中位列次席。橋水中國總回報基金同樣實現 34% 的漲幅，與旗艦基金並列。風險平價策略的 All Weather 基金則斬獲 20% 的回報。

截至 9 月 30 日，橋水資產管理規模約為 920 億美元。

據週四報道，橋水近年來積極佈局新策略，包括一隻 50 億美元、以 AI 進行投資決策的基金 AIA Macro，該基金同期回報率為 11.9%。公司於 2024 年推出"人工投資人 (Artificial Investor)"工具，這一轉向可追溯至 2018 年聯席首席投資官 Greg Jensen 延攬首席科學家 Jas Sekhon。

事件驅動型基金領跑

Michel Massoud 管理的事件驅動型基金 Melqart Opportunities Fund 以 45.1% 的回報率位居榜首。媒體獲悉，這一業績使其成為 2025 年表現最佳的對沖基金之一。

事件驅動策略通過捕捉企業併購、重組等特殊事件帶來的投資機會獲利。在貿易政策不確定性加劇的背景下，這類基金的靈活性優勢得以充分體現。

Kite Lake Special Opportunities 同樣採用事件驅動策略，錄得 17.9% 的回報率，位列行業中游水平。

多元策略基金表現分化

德邵的兩隻旗艦基金均跑贏市場基準。據報道，其 Oculus 基金自 2004 年成立以來從未錄得負收益年份，2025 年淨回報率約 28.2%，年化淨回報率達 14.4%。規模更大的 Composite 基金實現約 18.5% 的淨回報，自 2001 年成立以來年化淨回報率為 12.9%，期間僅出現過一次年度虧損。

截至 12 月 1 日，成立於 1988 年的德邵管理着超過 850 億美元資產，涵蓋對沖基金、私募市場、多資產類別和主動股票投資策略。

其他多元策略基金表現不一。

2025 年，Dymon 錄得 18.1% 的回報，ExodusPoint 回報率為 18.04%、為 2017 年成立以來最佳表現，Balyasny 達 16.7%。但行業巨頭 Millennium 僅實現 10.5% 的回報，和城堡的 Wellington 一樣，均未能跑贏標普 500 指數。Walleye、Pinpoint Multi-Strategy 和 New Holland Tactical Alpha 的回報率分別為 15.5%、11.6% 和 9.8%。

股票策略表現差異顯著

股票多空策略基金表現兩極分化。Soroban Opportunities 錄得 25% 的強勁回報，顯著跑贏市場基準。Anson Investments Master 作為股票策略基金實現 21.2% 的增長。

Schonfeld 旗下 Fundamental Equity 基金增長 16.5%，略低於標普 500 指數，而其多元策略基金 Strategic Partners 則錄得 12.5% 的回報。Marshall Wace 的 Eureka/股票多空策略增長 11.6%，FIFTHDELTA 股票基金回報率為 10.3%。

量化策略基金 Winton 的多元策略回報率為 7.4%，在統計的 25 只基金中墊底。

據週五報道，億萬富翁投資者 Cliff Asness 旗下 AQR Capital Management 的多元策略 Apex Strategy 年度漲幅為 19.6%，另類趨勢跟蹤策略 Helix Strategy 則增長 18.6%。

市場波動為主動管理型基金創造了價格套利機會。德邵在去年早些時候發佈的研究報告中指出，投資者持有標普 500 成分股所用工具的成本存在"供需失衡"。這種結構性機會在特朗普政策引發的市場震盪中得到放大。

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