Galaxy Securities expects the trading activity of Hong Kong stocks to continue to rise, focusing on the technology and consumer sectors

中國銀河證券發表策略報告表示，港股上週 (2025 年 12 月 29 日至 2026 年 1 月 2 日) 漲 2.01%，恒生科技指數漲 4.31%，港股行業層面：一級行業中，上週 7 個行業上漲，4 個行業下跌。其中，信息技術、能源、材料行業指數分別上漲 4.54%、3.97%、2.98%；日常消費、公用事業、醫療保健行業指數跌幅居前，分別下跌 2.25%、1.6%、0.59%。從二級行業來看，上週半導體、國防軍工、石油石化、軟件服務、造紙與包裝行業指數漲幅居前，家庭用品、耐用消費品、消費者服務、日常消費零售、紡織服裝行業指數跌幅居前。

上週港股流動性：(1) 上週港交所日均成交額 1,711.9 億港元，較前一週增加 312.64 億港元。日均沽空金額為 199.27 億港元，較上週增加 29.61 億港元；沽空金額佔成交額比例的日均值為 11.78%，較上週下降 0.22 個百分點。(2) 上週南向資金累計淨流出 38.1 億港元，較前一週淨流入額減少 63.71 億港元。

港股估值與風險偏好方面：(1) 截至 2026 年 1 月 2 日，恒生指數的市盈率、市賬率分別為 12.09 倍、1.23 倍，分別較上週五上漲 2.36%、2.36%，分別處於 2010 年以來 79%、56% 分位數水平。恒生科技指數的市盈率、市賬率分別為 23.8 倍、3.15 倍，分別處於 2010 年以來 36%、66% 分位數水平。

(2) 10 年期美國國債到期收益率較上週五上行 5 個基點至 4.19%，港股恒生指數的風險溢價率為 4.08%，為 3 年滾動均值負 1.82 倍標準差，處於 2010 年以來 4% 分位。10 年期中國國債到期收益率較上週五上行 0.97 個基點 1.8473%，從而港股恒生指數的風險溢價率為 6.42%，為均值 (3 年滾動) 負 1.71 倍標準差，處於 2010 年以來 40% 分位。(3) 恒生滬深港通 AH 股溢價指數較上週五下降 2.26 點至 120.89，處於 2014 年以來 19% 分位數的水平。

中國銀河證券表示展望未來，在多重積極因素共振下，港股市場交投活躍度有望持續上升，預計港股整體震盪上行。配置方面，建議關注以下板塊：(1) 科技板塊仍是中長期投資主線，在產業鏈漲價、併購重組、國產化替代等多重利好共振下，有望震盪上行。(2) 消費板塊有望持續受益於政策支持，且當前估值處於相對低位，中長期上漲空間較大，後續需關注政策落地力度及消費數據改善情況。