Copper prices have strongly broken through $13,000, pushing up the "short-term target," but this investment bank believes that January could be the peak for the entire year!

銅價近期強勢反彈並突破關鍵阻力位，促使花旗上調了短期價格目標。然而，該行在最新報告中警告稱，這一輪上漲動力可能即將耗盡，1 月或許將成為 2026 年全年的價格高點，隨後市場或將面臨回落風險。

據追風交易台，花旗 1 月 6 日發佈的研報顯示，銅價的迅猛漲勢已突破了該行此前在 2026 年年度展望中設定的 0-3 個月每噸 12000 美元和 6-12 個月每噸 13000 美元的目標價。基於市場動能、倉位空間以及美國關税動態等因素，花旗決定 “戰術性” 地繼續看漲，將 0-3 個月的目標價上調至 14000 美元/噸。

然而，這種樂觀並非毫無保留，由 Tom Mulqueen 和 Maximilian J Layton 領銜的分析師團隊坦言：

“儘管我們將短期目標上調，但我們對目前價格的看漲確信度遠低於 12 月；1 月可能就是 2026 年的價格高點。除非出現新的催化劑來實現我們 15000 美元/噸的牛市情景，否則我們預計價格最終將回落至更可持續的 13000 美元/噸水平。”

這波漲勢的核心推手之一是圍繞美國市場的套利活動和關税預期。提單數據顯示，12 月下旬美國銅進口量激增至多年高位，COMEX 銅相對於 LME 銅繼續保持溢價。市場正在為持續到 6 月的關税風險定價，這支撐了非美國地區的定價和價差。花旗的基本假設是，雖然市場在交易關税風險，但最終美國精煉銅關税可能不會實質性落地，或者通過對智利等夥伴的豁免來緩解，但在此之前，這種不確定性仍是多頭的燃料。

對於基本面投資者而言，供給側的反應不容忽視。花旗警告稱，當前 13000 美元/噸的價格水平已經足以刺激廢銅回收的增加（以及替代效應），這將導致 2026 年全球實物市場趨於平衡：

“我們認為，超過 13000 美元/噸的進一步漲幅最終都會被市場回吐。高價格有可能觸發看跌的實物信號，例如庫存可見度和可用性的上升。”

雖然基準預測是回調，但花旗也保留了 20% 概率的 “牛市情景”，即銅價衝向 15000 美元/噸。但這需要一系列完美的宏觀配合：投資者對美國經濟 “非常軟着陸” 的激進定價、美元進一步走弱、美聯儲更大幅度的降息引發週期性增長復甦，或者是供應端出現意外衝擊（如礦山供應問題或廢銅對高價反應遲鈍）。但在這些新催化劑出現之前，投資者或許應該警惕，1 月的狂歡可能就是全年的頂點。