The first batch of public offering Q4 reports has been released, and top-performing fund managers believe that the transformation of industries driven by artificial intelligence is the core theme of the market

1 月 9 日，首批公募 2025 年四季報出爐。

同泰基金披露了 2 只基金的 2025 年四季報，分別是同泰數字經濟股票基金與同泰新能源 1 年持有股票基金。

一般來説，首先披露定期報告的主動權益基金業績還不錯。這次也是如此。

同泰數字經濟股票基金 2025 年全年收益率 85.98%，其中，四季度單季收益 3.49%，跑贏基準 14.8 個百分點。

作為有着芯片研發工程師背景的基金經理，陳宗超在 4 季報中對於同泰數字經濟股票基金也呈現出比對同泰新能源 1 年持有股票基金更大的熱情，前者的觀點寫了近 2 千字，而後者寫了七百字左右。

由人工智能驅動的產業變革仍將是結構性機會的核心主線

縱觀 2025 年，陳宗超總結，以 AI 算力為首的科技股在各種擔憂和質疑中，持續上漲，每次被市場廣為流傳的利空 “邏輯” 帶來的股價下跌，回頭看都是較好的買點。業績持續釋放的白馬股，是貫穿全年的主線，而部分環節的技術、客户突破，成為階段性的黑馬。同泰數字經濟股票基金始終堅持科技股投資，以白馬為核心倉位和基本盤，以灰馬來增加基金彈性，並且持續跟蹤科技各個細分賽道，保持對新技術的敏感。

陳宗超積極表示，人生髮財靠康波，人工智能已開啓了新一輪的康波週期。這次 AI 的主戰場，將從西方回到中華大地！2025 年開年，DeepSeek 的開源，終於第一次讓全世界的投資者相信，中國在人工智能領域已迅猛追趕甚至反超美國，同樣擁有 “創新精神”。而後，海外 AI 公司的付費用户數、token 量逐月快速增長，AI 行業終於形成了從資本支出到產生營收的商業閉環，打消了市場此前認為大模型開發只燒錢不賺錢的擔憂。另一條投資主線，中國半導體和國產 AI 算力行業，當前處於萬事俱備只欠東風的狀態，國家的扶持政策就是行業期待已久的東風。他相信，以 AI 硬件、AI 算力國產化為主的科技股將是未來 3~5 年的投資主線，相信 “全球未來在科技，科技未來在中國”。

展望 2026 年，陳宗超認為，由人工智能驅動的產業變革仍將是市場結構性機會的核心主線。

2026 年四大方向的投資邏輯

重點的方向有：

1.AI大模型和算力的軍備競賽仍在繼續，AI 推理也將同 AI 大模型訓練一起，成為全球算力投資的驅動力；而各大互聯網廠商自研 AI 算力 ASIC，將成為新的重要增長點。

2.如上季度報告所言：“國產算力產業鏈將追隨海外算力產業，成為下一個季度的投資熱點。”國產 AI 算力在本季度末已開始有所反應，高端芯片代工產能在逐步增加，國產算力芯片對國內互聯網公司大模型的適配性在持續增強，預計該方向將在未來持續兑現利好，有望實現從 1 到 N 的突破。

3.半導體作為中國科技行業的基石，中國芯片製造在高端製程、存儲等方向已經取得重大突破，國內存儲大廠將陸續上市，部分公司已經在 25 年 4 季度開始大幅盈利，未來資本支出有望超預期，2026 年將進入一個產能擴張的投資週期。

4.AI應用可能成為一個新的爆發點：應用在過去幾年進展持續低於預期，國內大模型快速進步 + 推理成本大幅下降，該方向可能在 26 年真正迎來爆發元年。同時，中國擁有全球最多的落地場景，遊戲、工業、3C、機器人等產業鏈的核心均在中國，中國公司在商業落地方面全球領先。以耳機、智能玩具、手機、PC 為主的 AI 終端有望實現從 1 到 N 的突破，全球消費電子巨頭均將 AI 終端作為未來重要的研發方向，且中國作為全球消費電子的製造中心，有望充分享受該產業趨勢。

持倉聚焦 AI

前十大重倉股構成了一幅清晰的 AI 算力產業鏈圖譜。

光模塊雙雄佔據前三，中際旭創和新易盛合計持倉近 18%，這兩家公司正是全球 AI 數據中心光模塊的核心供應商。天孚通信（5.18%）作為光器件龍頭，構成光模塊產業鏈的完整佈局。

國產算力芯片"雙子星"，海光信息和寒武紀分列第二、四位，合計佔淨值超過 16%。正是基金經理所強調的"國產算力產業鏈"的核心標的。

長川科技和精測電子作為測試設備供應商，受益於國內晶圓廠擴產週期。普冉股份則是存儲芯片設計的稀缺標的。

值得注意的是，小鵬汽車-W 和傑瑞股份的出現顯示了基金在"純科技"之外的靈活配置。

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