In December, the U.S. non-farm payrolls increased by 50,000, falling short of expectations, while the unemployment rate dropped to 4.4%, marking the lowest annual growth since 2020

美國 12 月非農就業增長不及預期，且前兩個月數據遭遇大幅下修，導致 2025 年全年就業增長創下自疫情以來最疲軟的年度表現。儘管薪資增長保持穩健，但三個月移動平均就業數據已滑入負值區間，凸顯出勞動力市場動能的顯著衰退。

9 日，美國勞工統計局（BLS）公佈的數據顯示：

• 美國 12 月非農就業人口增長 5 萬人，預期 6.5 萬人，前值 6.4 萬人
• 美國 12 月失業率 4.4%，預期 4.5%，前值 4.6%。

數據公佈後，交易員仍預計美聯儲將在 2026 年降息約 50 個基點，認為美聯儲 1 月降息的可能性幾乎為零。

創紀錄的疲軟年度

勞工統計局表示，10 月份非農新增就業人數從-10.5 萬人修正至-17.3 萬人；11 月份非農新增就業人數從 6.4 萬人修正至 5.6 萬人。修正後，11 月和 12 月新增就業人數合計較修正前低 7.6 萬人。

全年來看，美國非農就業人數累計增加了 58.4 萬人。分析師指出，這是自 2020 年因新冠疫情導致就業鋭減 920 萬人以來的最弱年度增長。若剔除疫情期間的異常波動，即便回溯至 2010 年至 2019 年的整個經濟擴張週期，也未曾出現過如此疲軟的年度就業增長數據。

數據的修正幅度引起了市場的高度關注。10 月數據從此前的減少 10.5 萬人進一步下修至減少 17.3 萬人，11 月數據則從增加 6.4 萬人下修至增加 5.6 萬人。彭博記者 Chris Anstey 警告稱，三個月移動平均數據出現 2.2 萬人的萎縮，即便考慮到勞動力供應減少的因素，這對未來的消費支出來看也並非積極信號。

雖然就業數據不及預期，但失業率的下降成為了報告中另一個引人注目的焦點。媒體分析稱，勞動力參與率的下滑表明整體勞動力規模正在收縮。失業率下降的部分原因在於失業者徹底離開了勞動力市場，不再被統計為 “積極尋找工作” 的人羣。

分析認為，儘管 ADP 數據曾顯示出一些暫時的穩定跡象，但非農數據的三個月移動平均增長率仍為負值，這並未能描繪出一幅勞動力市場已停止惡化的令人信服的畫面。

私人部門就業增長疲軟，製造業崗位繼續萎縮

分行業來看，私人部門就業增長疲軟，製造業崗位繼續萎縮。醫療保健行業再次成為招聘的主要驅動力，增加了 2.1 萬個崗位。據媒體統計，該行業去年平均每月增加 3.4 萬個就業崗位，不過這一增速低於 2024 年平均每月 5.6 萬人的增幅。

“新美聯儲通訊社” Nick Timiraos 分析稱，2025 年，私營部門僱主平均每月新增就業崗位 6.1 萬個，這是自 2003 年所謂 “就業復甦乏力” 以來，在經濟未陷入衰退的情況下，私營部門就業增長最為疲弱的水平。

而薪資方面表現相對堅挺。平均時薪環比增長 0.3%，前值上修至 0.2%。在過去 12 個月中，薪資增長了 3.8%，這一增速比通脹率高出約 1 個百分點。

1 月降息預期落空

這份報告徹底粉碎了市場關於美聯儲將在 1 月降息的預期。分析認為，失業率的下降關閉了 1 月降息的大門，利率互換市場目前顯示發生這種情況的概率為零。雖然 12 月數據表現不佳且有兩個月累計 7.6 萬人的向下修正，顯示出就業增長層面的疲軟，但失業率的下降成為了美聯儲保持耐心的關鍵支撐。

“鑑於有影響力的美聯儲領導層堅定地致力於遏制任何進一步的勞動力市場疲軟，這份報告應當為主張更關注通脹的鷹派提供彈藥。鮑威爾認為，由於系統性高計和人口結構變化，應持懷疑態度看待工資單，因此政策制定者更關注勞動力市場比例。”

市場反應

受消息推動，美股期貨短線拉昇，納指期貨日內漲 0.43%，標普 500 指數期貨漲 0.33%，道指期貨 0.28%；美國國債下跌，美元指數短線下挫。

現貨黃金短線拉昇，向上觸及 4490 美元/盎司，日內漲 0.30%。