In the first week of 2026, global risk assets rose together, and investor "sentiment was high."

2026 年的首個交易周，全球金融市場展現出強勁的風險偏好，從華爾街到上海，股票、大宗商品及信貸市場同步走高。投資者正大舉撤離去年的防禦性資產，轉而押注週期性板塊與高風險資產，推動主要股指創下歷史新高。

美股標普 500 指數本週上漲 1.6% 創下新高，代表小盤股的羅素 2000 指數更是大漲 4.6%，顯示出市場廣度正在擴大。

與此同時，亞洲市場同樣情緒高漲，A 股市場見證歷史，上證指數突破 4100 點關口，日 K 線收出驚人的 “16 連陽”，單日成交額突破 3.15 萬億元，顯示出資金入市的洶湧態勢。

大宗商品市場亦表現搶眼，受地緣政治因素及通脹預期推動，原油價格創下自去年 10 月以來的最大單日漲幅，白銀周漲幅達 10%，黃金逼近歷史高位。儘管美國非農就業數據略遜於預期，但服務業活動擴張及生產率提升的數據，疊加華盛頓方面的政策支持，令市場暫時忽略了潛在的宏觀不確定性。

國聯民生證券陶川認為，開年全球股市 “無差別上漲”，躁動背後是短期 “小確幸” 與長期 “大” 預期的流動性博弈。短期，美聯儲 RMP 重啓擴表，疊加 TGA 賬户釋放，一季度或迎 6000 億美元流動性盛宴，基礎流動性將重回舒適區。但在享受當下 “理想情形” 的同時，需警惕弱美元缺乏實證支撐及未來預期矯正帶來的變盤風險。

華爾街風險偏好升温，資金流向高貝塔資產

隨着投資者押注實體經濟走強，資金正在從去年表現優異的科技巨頭流向市場中風險更高的部分。除了羅素 2000 指數的顯著表現外，Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 在短短几天內吸引了 100 億美元資金。

更具投機性的資產也表現活躍，一隻 “Meme 股” ETF 飆升近 15%，而一籃子被做空最嚴重的股票上漲了 7%，創下至少自 2008 年以來的最佳開局。

信貸市場也加入了這場狂歡。垃圾債利差收窄了 10 個基點，刺激了新的企業借貸。Kayne Anderson Rudnick 的投資組合經理 Julie Biel 表示：“過度防禦真的行不通，經濟中注入了太多的 ‘糖分’。”

此外，華盛頓的政策也助推了漲勢，比如美國總統特朗普推出了支持房地產市場的新舉措。JonesTrading 的首席市場策略師 Michael O’Rourke 指出，英特爾因 CEO 與特朗普會面而股價大漲並創下新高，抵押貸款發起機構的股票也因特朗普的信貸市場支持計劃而上漲。

特朗普的量化寬鬆政策導致抵押貸款支持證券（MBS）價格飆升。

儘管市場情緒高漲，但最新的就業數據並非全無瑕疵。據美國勞工統計局數據，12 月非農就業人數僅增加 5 萬人，低於預期的 7 萬人，失業率小幅下降至 4.4%。

然而，投資者似乎更關注積極的一面。據彭博報道，美國 12 月服務業活動以一年多來的最快速度擴張，勞動生產率以兩年來最快速度上升，這有助於控制就業成本。

Manulife 資管公司的首席投資官 Nathan Thooft 認為，美國寬鬆的貨幣政策加上強有力的財政支持，繼續為經濟上行提供了有利的背景，預計 2026 年第二季度及以後的經濟活動將有所改善。

A 股見證歷史：滬指 16 連陽與 3 萬億成交額

在中國市場，行情同樣火爆。

1 月 9 日週五，A 股市場延續強勢，上證指數突破 4100 點整數關口，創下近 10 年來新高，日 K 線收穫了歷史性的 “16 連陽”。

截至當日收盤，A 股成交額達到 3.15 萬億元，這是自 2025 年 10 月以來首次突破 3 萬億元關口。

歷史數據顯示，包含當日在內，A 股歷史上共有 6 次成交額超過 3 萬億元，這一數據凸顯了當前市場極高的活躍度與資金參與熱情。

地緣政治推升大宗商品，油金銀齊漲

在地緣政治風險和通脹預期的雙重作用下，大宗商品市場本週大幅飆升，原油價格在週五飆升，創下自 10 月以來的最大單日漲幅。

Westpac Banking Corp. 的大宗商品研究主管 Robert Rennie 評論稱：“原油仍然陷入地緣政治風險加劇與庫存增加之間的複雜博弈中。”

與此同時，貴金屬也表現強勁。白銀本週飆升 10%，鉑金緊隨其後。

儘管美元走強，黃金仍飆升至接近歷史高位。

高盛的地緣政治風險籃子本週大幅上漲，推動國防股等板塊飆升。

與此同時，隨着地緣政治風險飆升，股票和債券波動率暴跌。

市場情緒高漲背後的隱憂

儘管市場沉浸在牛市氛圍中，但並非所有聲音都如此樂觀。投資機構 JonesTrading 的 Michael O’Rourke 認為，在標普 500 指數幾乎翻倍的三年牛市之後，這種高漲的投機精神顯得有些不合時宜，這種樂觀似乎是一廂情願。

高盛 Delta-One 部門負責人 Rich Privorotsky 稱，這個市場感覺正在 “收割所有人”，市場分散度很高，科技股表現不佳，持續的贏家不是純粹的長期增長股，而是與名義經濟強度掛鈎的週期股。他質疑市場在週末前是否因石油波動而承載了過多的風險溢價。

此外，美聯儲主席的繼任人選也成為市場關注焦點。據報道，特朗普預計將在本月決定傑羅姆·鮑威爾的繼任者，沃什和哈塞特目前被視為主要競爭者。