'Load Up Here,' Says Timothy Arcuri About Micron Stock After Investor Meetings

美光科技 (NASDAQ:MU) 正在經歷業務性質的轉變，這對公司及其投資者來説都是一個明顯的積極信號。儘管計算機內存行業長期以來以其劇烈的週期和繁榮與蕭條的動態而聞名，但如今由人工智能驅動的需求激增正在重塑這一模式。結果更接近於超級週期，內存價格隨着需求顯著超過可用供應而攀升。

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這種變化的動態在最近與美光管理層的一系列投資者會議中得到了充分體現，瑞銀分析師蒂莫西·阿庫裏（Timothy Arcuri）在會議後堅信公司的上升軌跡不會很快受到遏制。

"公司傳達了積極的語氣——特別是在週期的持久性方面……我們仍然認為投資者低估了人工智能在根本上使內存（尤其是 DRAM）成為更具戰略資產的程度，"阿庫裏指出，他在數千名華爾街股票專家中排名第六。

公司表示，目前只能滿足其關鍵客户（如超大規模客户）約 50% 至 75% 的需求。管理層還指出，增加足夠的產能將需要"很長時間"，強調僅有可用的殼空間是不夠的，且在新建設施中驗證領先的 DRAM 工藝是耗時的。綜合來看，這些因素似乎支撐了美光對當前內存上行週期持久性的積極看法。

管理層還強調，客户正在根本上改變對內存的看法，從商品資產轉變為戰略資產，這推動了內存採購方式的重新評估。但更重要的是，分析師表示，在人工智能之前的環境中，內存供應商從提供顯著更高性能的產品中獲得的回報有限，因為內存在很大程度上被視為標準系統組件。相比之下，供應商現在因"最佳性能"而獲得獎勵，因為內存已成為硬件平台（如英偉達的 Blackwell 和 Blackwell Ultra 系統）中的關鍵差異化因素。

阿庫裏認為，投資者似乎低估了 AI 服務器中 DRAM 內容的增長。公司強調，英偉達的 Blackwell 和 Rubin 架構之間 DDR 內容的增加約為 3 倍，從約 500GB 上升到約 1.6TB，這是當前被忽視的重要動態。此外，儘管 HBM 內容在 Blackwell 和 Rubin 平台之間沒有變化，但從 HBM3E 到 HBM4 的過渡帶來了更高的帶寬，這有效地增加了 I/O 密度，並導致更大的芯片尺寸。這一變化反映在交易比率上，接近 4:1，而之前為 3:1。

這並不是唯一被低估的事情。"每一代 HBM 的持久性"也被低估，部分原因是每一代 HBM 的過時速度遠快於傳統 DRAM 的歷史情況。

"最終，"阿庫裏總結道，"這現在對客户建立庫存構成了不利因素，而這些供應動態歷史上驅動了如此嚴重的週期性波動。我們認為這可能意味着股票的重新評級和關鍵指標（如 P/TBV）的新範圍。"

反映這一觀點，分析師將其 2026 年 EPS 預估從約 41 美元上調至約 45 美元，並將 2027 年的預測從 42 美元上調至 60 美元。該股票的目標價也上調，從 300 美元升至 400 美元，這意味着相較於當前水平有約 16% 的上漲空間。不出所料，阿庫裏對美光股票的評級仍為買入。（要查看阿庫裏的業績記錄，請點擊這裏）

總體而言，覆蓋美光的大多數分析師仍持樂觀態度，該股票的共識評級為強買入，基於 25 個買入與僅 2 個持有。然而，華爾街的平均目標價為 329.73 美元，實際上意味着在未來 12 個月內有適度的 3% 下行空間。這一脱節表明，可能會有更多的目標上調——或者一些分析師最終可能會妥協並收緊他們的評級。（見 MU 股票預測）