Core inflation cools down! The U.S. core CPI in December rose by 2.6%, matching the lowest level in four years, while the CPI increased by 2.7% year-on-year, in line with expectations

美國 12 月 CPI 同比環比均符合預期，核心 CPI 環同比雙雙低於預期，表明當前通脹正在進一步放緩。

週二，美國勞工統計局公佈數據顯示：

• 美國 12 月 CPI 同比增長 2.7%，持平預期，同時持平於前月四年來最低水平。
• 美國 12 月 CPI 環比 0.3%，持平預期和前值。

• 核心 CPI 同比增長 2.6%，持平前值，略低於預期的 2.7%
• 核心 CPI 環比 0.2%，持平前值，低於預期的 0.3%。

本次數據被視為更具説服力的通脹降温信號。此前 11 月數據雖顯示核心通脹同比降至四年低點，但因政府長期停擺導致統計口徑受限，住房等關鍵項目價格未能及時採集，令當月數據的參考價值受到質疑；同時，11 月數據採集時間推遲，也可能受到節假日折扣影響。

數據公佈後，美股期貨走高，美國國債收益率與美元回落。交易員加大對美聯儲提前降息的押注，4 月降息的概率定價約為 42%，高於數據公佈前的 38%。不過，交易員們仍認為 6 月降息（即鮑威爾卸任後）是最可能的結果。

住房通脹壓力顯著緩解

從結構上看，商品價格基本持平，服務與食品價格成為當月通脹上行的主要推手。

住房通脹壓力正在顯著緩解。12 月整體住房通脹環比上漲 0.4%，同比漲幅從 11 月的 3.3% 降至 3.2%。12 月租金通脹率環比漲幅為 0.3%，同比漲幅從前值的 3.3% 回落至 2.9%。

核心指標全面放緩

更受市場關注的核心 CPI（剔除食品和能源）漲幅低於預期：12 月環比僅上漲 0.2%，同比漲幅為 2.6%，持平於前值且低於市場預期的 2.7%。這一同比漲幅為 2021 年 3 月以來的最低水平，也被視為繼 11 月數據後，對通脹下行趨勢的進一步確認。此前 11 月數據曾因政府停擺導致價格採集受限、季節性折扣被放大，一度影響市場對通脹真實走勢的判斷。

進一步拆分顯示，核心商品價格環比下降，而服務價格則出現小幅加速。值得關注的是，美聯儲長期跟蹤的 “超級核心通脹” 指標（不含住房的服務價格）同比增速繼續放緩，已降至 2021 年 9 月以來的最低水平。

休閒服務價格環比大幅上漲，而教育服務價格環比則出現明顯下跌。

整體來看，12 月通脹數據在整體 CPI 維持穩定的同時，核心通脹漲幅顯著低於預期，進一步強化了通脹正處於明確下行通道的判斷。這一結果有助於緩解市場對美聯儲可能過早放鬆政策、導致類似上世紀 70 年代通脹反彈風險的擔憂。