Apple's Services Business Was a Major Catalyst Last Year, and 2026 Will Likely Be Even Better

服務不再只是 Apple( AAPL +0.18%) 內部的配角。它已成為收入的重要組成部分，並且在利潤中佔據更大的份額——這幫助公司將其龐大的設備基礎轉化為可重複的、高利潤的收入。這反過來又提高了蘋果的盈利潛力，並幫助這家科技公司減少對 iPhone 的依賴，後者佔其收入的 50% 以上。

以下是對 Apple 在服務領域強勁勢頭的更深入分析，以及這一重要領域的勢頭如何在 2026 年加速。

圖片來源：Apple。

蘋果的服務業務正在壯大

在蘋果 2025 財年第四季度（截至 9 月 27 日），服務收入上升至 288 億美元——同比增長 15%，使該部門的收入創下季度歷史新高。蘋果在其財年第四季度的財報電話會議上表示，這一增長主要得益於廣告、App Store 和雲服務的銷售增長。放眼整個 財年，公司報告的服務收入為 1092 億美元，比 2024 財年增長 14%。

包括來自 App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV、Apple Pay、AppleCare 和廣告的銷售，該部門最終代表了蘋果在設備已經交到客户手中後如何賺錢，使其成為蘋果一個有價值的業務部門。此外，該部門的利潤率高於蘋果的硬件銷售。例如，在財年第四季度，蘋果的服務毛利率為 75.3%——而產品的毛利率為 36.2%。這一部門收入的重複性特徵，加上其超高的盈利能力，正是服務業務對公司和股東如此重要的原因。

服務在 2026 年應會大放異彩

值得注意的是，蘋果管理層對 2026 財年的這一部門也抱有強烈期望。展望 2026 財年第一季度，蘋果首席財務官 Kevan Parekh 在公司的財年第一季度財報電話會議上表示：“我們預計服務收入將以與 2025 財年相似的同比增長率增長。” 考慮到蘋果在指導方面一向保守，我認為這意味着蘋果在 2026 財年可能會看到服務收入增長的加速。

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蘋果本週在對該業務部門的更新中也提供了更多關於服務故事的背景。發佈的內容強調了蘋果所稱的 2025 年服務業務的創紀錄表現，並提供了一些數字來幫助解釋為什麼該業務持續增長。

例如，蘋果表示，2025 年 App Store 的全球平均每週用户超過 8.5 億。此外，Apple Pay 目前擁有超過 11,000 家銀行和網絡合作夥伴，並在 89 個市場可用。蘋果報告稱，其 流媒體電視服務 Apple TV 在 12 月的總觀看時長同比增長了 36%。

隨着公司繼續投資其核心服務，並加大對 Apple Intelligence（蘋果的 人工智能）的投入，該部門可能會出現一些意外的上行驚喜。正如蘋果服務高級副總裁 Eddy Cue 所説：“展望未來，我們將繼續為蘋果服務帶來創新和智能增強……”

展開

NASDAQ: AAPL

蘋果

今日變動

(0.18%) $0.48

當前價格

$260.73

關鍵數據點

市值

$3.8T

日內區間

$258.40 - $261.81

52 周區間

$169.21 - $288.62

成交量

942K

平均成交量

45M

毛利率

46.91%

股息收益率

0.40%

當然，股票已經反映了相當多的信心。當前股票交易約為 35 倍市盈率 -- 這一 估值 倍數預示着未來可預期的強勁雙位數盈利增長。

儘管如此，我認為服務故事足夠強大，可以為股票提供良好的看漲理由——即使在這個估值下。這個快速增長的部門代表了蘋果在不承擔過多風險的情況下擴展業務的有利方式，因為它利用了龐大的活躍設備基礎，並簡單地疊加客户頻繁使用和重複支付的服務。此外，這一模式已經證明是有效的。因此，蘋果只需繼續加大對其現有業務的投入。

更重要的是，我相信 2026 財年將是 Apple Intelligence 在蘋果生態系統中變得更加顯著的一年，幫助加速現有服務的採用，並可能創造全新的服務。

總體而言，蘋果的服務勢頭可能會幫助公司為股東提供穩定、強勁的增長。但如果該部門未能達到預期，溢價估值也可能限制短期的上行空間。因此，投資者應在全年密切關注該部門，以確定其是否能夠真正保持勢頭甚至加速。