The AI data center power supply chain, Goldman Sachs prefers "gas turbine blades and transformers," presenting a great opportunity for these types of Chinese companies
高盛研究團隊指出，全球 AI 數據中心面臨電力瓶頸，尤其在美國市場，這為具備技術和交付優勢的中國電力供應鏈企業帶來機遇。高盛偏好燃氣輪機葉片和變壓器等產品，預計 2025-2030 年中國企業銷售複合增長率可達 23%。美國電力設備產能僅能滿足 40% 本地需求，電力供應短缺問題更為嚴重。
全球 AI 數據中心建設浪潮正面臨嚴重的 “電力瓶頸”，尤其是美國市場，高盛認為這為一批具備技術、成本和交付速度優勢的中國電力供應鏈企業帶來了歷史性機遇。
追風交易台消息，1 月 14 日，高盛研究團隊發表研報，全球 AI 數據中心用電需求激增，但發電設備如燃氣輪機，電網設備如變壓器供應嚴重短缺，交貨期長達數年。
在歐美供應商訂單排到 2028 年的情況下，中國優質供應商更短的交貨週期成為核心競爭優勢。高盛認為供應短缺驅動的定價溢價，使中國供應商在海外市場的售價相比國內高出 10% 至 80%，即使計入關税和物流成本增加，利潤率仍顯著改善。
在產品類別偏好上，高盛排序為：燃氣輪機葉片 > 電力變壓器 > 電氣元件 > UPS/電源機架 > 液冷 > 服務器電源 (PSU)。
高盛預計，中國企業 2025-2030 年平均銷售複合增長率可達 23%，到 2030 年海外 AI 數據中心市場將貢獻平均 23% 的收益，全球市場份額平均達到 4%。
全球 AI 數據中心產能激增，但美國電力瓶頸更嚴重
高盛指出全球 AI 數據中心（AIDC）產能正在激增，但美國的電力瓶頸問題遠比其他國家更為嚴重。
報告預計，在 2025 年至 2030 年間，全球將增加約 73 吉瓦（GW）的數據中心容量，增量主要集中在美國和中國。
儘管需求激增，但美國的電力供應面臨嚴峻挑戰，瓶頸效應比中國等地更為突出：
- 本地供應嚴重不足：美國本土的電力設備產能僅能滿足其約 40% 的本地需求，存在巨大的供應缺口。
- 電網備用容量緊張：與中國相比，美國的有效電力備用容量更為緊張。報告數據顯示，預計 2025-2030 年間，美國的平均電力備用容量約為 100 吉瓦，且短缺情況將進一步加劇；而同期中國的平均備用容量高達 300 吉瓦，系統更為充裕。
- 需求增速極高：報告援引團隊內部預測，到 2030 年，美國數據中心（包括 AI 和非 AI）的用電量將比 2023 年增長約 175%，遠超其整體電力需求 2.6% 的年均複合增長率。
- 被迫尋求非傳統供應商：由於關鍵設備（如燃氣輪機、變壓器）的交付週期長達 3-5 年，美國電力公司和數據中心運營商正越來越願意接受非傳統的供應商，以應對長達數年的供應缺口。這為能夠快速交付的中國合格供應商創造了市場機會。
全球範圍內，AI 計算能力的擴張正從 “需要多少 GPU” 轉向 “電力從何而來，以及多快能到位” 的問題。
在這一趨勢下，美國因其本土供應能力有限、電網備用容量緊張及需求增速極快，成為電力瓶頸最嚴重的地區，這使得能夠提供 “快速供電”（Time-to-Power）解決方案的供應商變得極具價值。
電力發電機和變壓器供應最緊張，週期將持續至 2028-2030 年
高盛強調，電力發電機和變壓器是全球 AI 數據中心建設中最緊張的供應鏈瓶頸，且這一供應短缺週期預計將持續至 2028-2030 年。
報告指出，電力發電（尤其是燃氣輪機）和電網傳輸（尤其是變壓器）領域出現了多年度的供應短缺。產能擴張速度遠低於初始計劃，而需求激增，導致供需缺口持續存在。
基於技術壁壘和訂單情況，報告判斷燃氣輪機（尤其是葉片）的供應緊張局面將至少持續到 2028-2030 年。
燃氣輪機葉片需要承受極端的温度和物理壓力，涉及單晶高温合金材料、特種塗層、複雜的空氣動力學設計和密集型前端製造工藝（如蠟樹製造和組裝）。這使得它成為技術門檻最高、產能擴張最慢的組件之一。
此外由於定製化程度高和勞動力密集特性，電力變壓器面臨最嚴重瓶頸。
美國和歐洲電網平均年齡達 35-40 年，本就難以應對 AI 時代激增的電力需求，加劇了變壓器更換和升級的壓力。
每個變壓器都需要根據特定的阻抗、冷卻、分接開關、過載和抗震標準進行定製設計。這種 “一件一設計” 的模式導致生產高度依賴熟練勞動力，且難以通過資本支出來快速擴大產能。
技術變革向 800V 直流電架構的 “大遷徙”
隨着 AI 機櫃功率密度突破 100kW 並向 1MW 邁進，傳統的銅導線傳輸已逼近物理極限。
為了承載巨大的電流，數據中心的電氣架構正在發生劇變：從傳統的交流電（AC）向 800V 直流電（DC）架構轉型。這種轉變可以節省約 5-15% 的能耗。
受產能建設和技術升級驅動，高盛預計，中國工業科技覆蓋範圍內的 AI 數據中心的電源產品在 2030 年前將保持 39% 的年複合增長率。
研報強調，這將極大利好那些具備直流電技術儲備的組件供應商，特別是繼電器和電容器領域的龍頭。
面對關鍵組件 3-5 年的等待時間，這為中國供應商提供了捕獲溢出需求的獨特機會。
高盛認為，中國供應商的核心競爭優勢不僅在於成本，更在於更短的交付時間和有競爭力的產品。具體而言：
交付速度：這是中國供應商能夠抓住機會的決定性因素。面對長達數年的等待，終端客户將 “交付速度” 置於歷史供應商偏好之上。能夠提供可靠產品並大幅縮短交付週期的中國供應商將會受到市場青睞。
產品競爭力：報告強調，機會僅屬於少數在技術實力、質量控制和規模產能上達到國際水準的中國行業領軍企業。這些企業通常在高電壓直流（HVDC）技術、高密度電源轉換等方面擁有專長，產品能夠滿足 AI 數據中心嚴苛的技術標準和快速擴展的需求。
分析認為，這種基於速度和產品競爭力的市場進入，能夠轉化為顯著的財務收益。
相比國內銷售，中國企業關鍵產品類別的溢價幅度可達 10% 至 80%。儘管需要承擔額外的關税和物流成本，但由於溢價空間巨大，出口業務仍能帶來顯著的毛利率擴張，為供應商帶來高可見度的盈利能力提升。
高盛剖析了具備全球競爭力，且能抓住機遇的中國供應商，主要涉及以下六類產品：
- 燃氣輪機葉片：憑藉在單晶高温合金、特殊塗層和複雜空氣動力學設計等領域的高端製造技術壁壘，這類產品處於全球供應鏈中最緊張、技術門檻最高的環節之一。
- 電力變壓器：由於高度定製化、勞動密集型和冗長的認證週期，這類產品是電網側最嚴重的瓶頸。中國供應商憑藉更短的交付週期，在滿足海外需求方面具有關鍵優勢。
- HVDC（高壓直流）繼電器：作為數據中心向 800V 高壓直流架構升級的關鍵組件，具備先進 HVDC 專業知識和技術能力的供應商在這一領域擁有高可見度的全球市場份額。
- 鋁電解電容器與超級電容器：這類電氣組件是數據中心電源系統（如 UPS、整流器、功率因數校正等）中的基礎元件，對 AI 數據中心的拉動需求反應迅速。超級電容器尤其在中長期作為峯值負載調節的加速器。
- 不間斷電源/直流電源機櫃系統：通過 ODM（原始設計製造商）模式，能夠為海外市場（尤其是美國）提供高功率供電解決方案，並且正在積極驗證和開發下一代 800V 直流架構產品。
- 液冷解決方案：隨着 AI 服務器功率密度急劇上升，用於 GPU/ASIC 等芯片的高效液冷系統（包括冷板、歧管、CDU/RPU 等）需求大幅增長，這類產品具備結構性的增長空間和價值提升。
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