"Sell America" trades make a comeback, smart money quietly flows north into Canada

隨着投資者對美國市場波動的擔憂加劇，一波被稱為 “賣出美國” 的交易浪潮正在悄然興起，促使資本尋求更穩定的避風港，加拿大股市因此展現出二十年來未曾有過的相對優勢。

加拿大股市剛剛創下二十年來相對於美股的最佳年度表現，S&P/TSX 綜合指數去年躍升 28%，遠超標普 500 指數 16% 的漲幅。這一趨勢在 2026 年開年得以延續，截至目前，加拿大基準指數已上漲 3.7%，優於美股 1.7% 的漲幅。資金管理者押注這種優異表現將持續下去，在美國市場動盪不安之際，促使投資者轉向波動性較低的替代市場。

市場觀察人士認為，特朗普政府對美聯儲及主席鮑威爾不斷升級的攻擊，是美國資產面臨的最重大潛在干擾源。加拿大豐業銀行的策略師 Hugo Ste-Marie 和 Jean-Michel Gauthier 指出，這一局勢可能會重燃去年 4 月出現的温和版 “賣出美國” 交易，導致美債收益率上升、美股表現不佳以及美元貶值。

這股 “賣出美國” 交易風潮的捲土重來可能給美元帶來新的壓力，並進一步壓制美股表現。Janus Henderson Investors 全球客户投資組合管理主管 Seth Meyer 警告稱，全球投資者正開始要求為持有美國資產獲得更高的風險溢價，近期的市場波動將取決於美國國會或財政部能否再次平息行政當局的激進言論。

加拿大市場成為避險首選

在市場動盪中，加拿大資產正日益成為投資者眼中的避風港。First Avenue Investment Counsel 首席投資官 Brian Madden 指出，加元兑美元在結構上被低估，這增強了對沖美元敞口的理由。他強調，美國行政部門似乎執意破壞央行的信譽和獨立性，這使得買入加拿大的邏輯更加令人信服。

Brompton Funds 首席投資官 Laura Lau 表示，雖然美國仍是全球最具競爭力的經濟體，但其競爭力正在下降。她指出，其他國家開始意識到它們一直讓美國佔據優勢，並正迎頭趕上。Lau 特別看好 Agnico Eagle Mines Ltd. 等加拿大金礦股以及 Rheinmetall AG 等歐洲國防股。

美聯儲獨立性受損引發風險溢價重估

特朗普政府與美聯儲之間日益緊張的關係是當前市場焦慮的核心。Janus Henderson 的 Seth Meyer 在週一的報告中寫道，隨着行政當局的言論升級，全球資本對美國資產所要求的風險溢價正在上升。

這種政治風險帶來的不確定性直接助推了資金外流。豐業銀行分析師在給客户的報告中明確提到，這種政治干擾可能引發美債收益率上升和股市跑輸大盤的連鎖反應，從而強化 “賣出美國” 的交易邏輯。

儘管避險情緒升温，並非所有策略師都對美國市場持悲觀態度。蒙特利爾銀行的 Sadiq Adatia 仍對美股持建設性看法。他認為，富有彈性的消費者支出將在未來幾個季度推動強於預期的經濟增長。此外，他也反對人工智能類股票普遍估值過高並將遭遇泡沫破裂的觀點，顯示出市場對美股前景仍存分歧。

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