《大行》開源證券：阿里千問有望通過 Agent 調用飛豬或淘寶應用介面 模型與電商「二合一」

開源證券發表報告，1 月 11 日 Google 宣佈 Gemini 將接入沃爾瑪 (WMT.US) 及山姆會員店，同時 Google 正式發佈通用商業協議 (UCP)，用於為谷歌搜索和 Gemini 的 AI 模式提供智能購物能力； 此外，阿里巴巴 (09988.HK) 旗下千問亦有望實現對話內購物。

該行指，從 AI Chatbot 到實際支付落地的閉環價值意義重大，並有可能成為下一代電商格局重塑的前兆。對 Google 而言，除了進一步強化 Gemini 的適用性及粘性外，還有：(1) Google 通過 UCP 協議，將搜索行為直接轉化為購買行為，未來的電商的商業模式或可展望從 Google shopping 的「賣流量」向「分佣金」模式轉變；(2) 強化「購物圖譜」的護城河，谷歌將掌握用户的真實購買路徑和復購頻次，反哺推薦算法；(3) AI 搜索下的廣告業務先天存在「零點擊率」的問題，支付環節的落地將直接改善這一痛點。

開源證券認為內地大模型在打通支付權限後的潛力會更值得期待：(1) 模型與電商市場的二合一，阿里與字節本身既是模型大廠，也是電商平台；(2) 內地企業在 AI 功能的商業化上積極性更高。

該行指千問 APP 有望從搜索選擇進化為指令交付，看好阿里巴巴生態優勢，千問 APP 有望通過 Agent 調用飛豬或淘寶 API(應用程式介面)，在對話框內完成選購、確認和支付，大模型有望從聊天機械人向個人 agent 形態進化，降低用户認知負擔。考慮到阿里擁有電商、旅行、本地生活、物流及支付完整生態，千問有望率先實現交易閉環，未來 AI 模型及算法差距持續收窄下，場景及數據打通能力或成為領先優勢，關注後續千問及阿里生態深度整合進展。