Bitcoin: Why BTC’s road to $100K may rely on leverage, not demand

槓桿正在悄然重新成為比特幣（[BTC]）動能的主要驅動力。最近的突破引發了一場激烈的空頭擠壓，迫使交易者大規模平倉空頭頭寸。

根據 Glassnode 的數據，這是自 2025 年 10 月 10 日以來，前 500 種加密貨幣中最大的空頭清算事件。

在圖表上，清算峯值與比特幣的局部高點緊密對齊。

來源：Glassnode

交易者在短時間內清除了數百萬的空頭敞口，強制回補推動價格上漲，增強了上漲壓力。

這種行為自 2025 年底以來一直在積累，但隨着比特幣保持在高位而不是回調，強度加速。

如果當前的清算持續，比特幣可能僅憑動能延伸至$100,000-$105,000 區間。

然而，如果融資降温且未平倉合約重置，價格可能會整合。過去的擠壓顯示，持續性依賴於現貨需求取代槓桿。

OG 供應回撤信號…

OG 比特幣持有者不再以本週期早期的速度進行分發。

來自超過五年未動用的幣的 STXO 數據表明，長期持有者的支出明顯放緩。

CryptoQuant 的數據確認，OG 在 2024 年期間非常活躍，利用機構需求和政府購買作為理想的退出流動性。

然而，這種行為已經發生了變化。在週期早期，OG 支出在接近 3,800 BTC 時達到峯值，隨後降至 3,200 BTC，再到 2,200 BTC。

來源：X

短期內，OG 的輕微賣出減少了上方供應，支持價格穩定。相反，從長期來看，這種行為則表明了信心。

歷史上，OG 的剋制與積累階段相一致，而不是晚週期的分發。

鯨魚對沖，散户入場：誰先崩潰？

圖表突顯出明顯的分歧。鯨魚首先平掉他們的多頭敞口，然後轉向空頭，表明了一種有意的轉變。

與此同時，儘管動能減弱，價格仍然保持在高位。與此同時，槓桿正在悄然重建。

綜合來看，這些因素將風險傾向於下行。鯨魚早早反應，因為他們看到擁擠的頭寸和晚週期行為。

此外，OG 比特幣持有者不再積極分發。這隔離了有機賣壓，使槓桿成為主要驅動因素。

來源：X

散户交易者往往朝相反方向移動。他們追逐上漲動能，反應價格而非結構。隨着波動性擴大，他們傾向於增加多頭頭寸。

與此同時，來自 Alphractal 的鏈上數據表明，鯨魚在比特幣接近$69,000 時平掉多頭並轉向空頭。散户交易者則相反，湧入槓桿多頭。

不久之後，比特幣修正了近 20%，從$69,000 跌至$56,000，然後穩定下來。

這種設置指向潛在的震盪或降温階段。如果槓桿解除，價格可能會回調，然後才能發生任何可持續的延續。

總的來説，比特幣的結構很清晰，因為動能是由槓桿驅動，而不是現貨需求。

空頭清算推高了價格，而 OG 的賣出放緩，鯨魚則變得防禦性。這收緊了供應，但提高了脆弱性。

因此，上行仍然脆弱。可持續的收益需要現貨需求取代槓桿。在此之前，波動風險保持高位，任何進一步的延伸都面臨修正重置的風險。

最終思考

• 槓桿現在驅動比特幣的動能，空頭清算推高價格，而現貨需求仍然是次要的，增加了波動性驅動回調的風險。
• 聰明資金開始謹慎，鯨魚對沖，OG 持有者減緩賣出，信號顯示供應收緊，但除非現貨買家介入，否則反彈脆弱。