Breakfast | US stocks stop falling and rebound, most chip stocks rise

市场概述

美股反弹，三大美股指扭转两连跌，台积电业绩带飞芯片股，芯片指数收涨近2%，台积电美股收涨超4%、创历史新高，存储芯片巨头闪迪涨5.5%，英伟达涨超2%，ASML欧股涨6%；财报公布后，高盛收涨4.6%、摩根士丹利和贝莱德涨近6%。

美失业数据公布后，美债收益率加速回升；美元指数加速反弹、创逾六周新高。离岸人民币盘中反弹超百点、涨破6.97、本周第二日创20个月新高；加密货币回落，比特币一度较日高跌超2%、跌破9.6万美元。

金属狂欢暂歇：金银铜锡跌落盘中纪录高位，盘中黄金跌超1%、现货白银跌超7%，伦锡收跌近3%，但期银后转涨，继续收创新高。原油重挫，收跌超4%、创将近七个月来最大跌幅，跌落三个月来收盘高位。

亚洲时段，A股成交缩量超1万亿，台积电大幅上调资本开支点燃算力硬件股，商业航天集体大跌，恒科指跌超1%，携程重挫20%。

要闻

中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。

2025年全年，中国社融规模增量超35万亿元、债券等贷款以外融资方式占增量超50%，人民币贷款增加16.27万亿元。央行：保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长；将科技创新和技术改造贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元。

中国航天科技集团：2026年要全力突破重复使用火箭技术。

特朗普政府暂未对关键矿产征关税，白银狂欢暂歇，现货银价一度跌超7%，后收窄多数跌幅。

特朗普：虽然在调查鲍威尔，但没有计划直接罢免他。

就业市场延续韧性，美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。

报道：美国国会两党力推25亿美元关键矿产战略储备计划。

美国航母打击群开往中东，特朗普据称希望“速战速决”，美财政部宣布对伊新制裁；伊朗进入最高战备状态，暂时关闭领空五小时，伊专家称约2000枚导弹可覆盖美以基地；多国航班绕飞伊领空。

美财政部：11月海外投资者持美债规模反弹至最高纪录，日本持仓再创三年多新高，中国持债又创2008年来新低。

阿里千问APP发布会：全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等阿里生态业务。

AI芯片需求持续火热，台积电Q4净利润同比增35%大超预期，2025年全年资本支出409亿美元；法说会：产能非常紧张，未来三年资本支出将显著增加，2026年资本开支指引大幅上调至多达560亿美元。

万科57亿中票持有人会议议案出炉：含四套兑付方案，最高拟兑付40%本金，1月28日兑付。

OpenAI发力机器人与AI设备，被爆寻找美国供应商。

高盛Q4净营收同比降3%，股票交易收入打破华尔街纪录，净利润增长12%超预期。受财富管理业务带动，摩根士丹利Q4净营收同比增10%，债券承销收入飙升93%。

市场收报

欧美股市：标普500涨0.26%，报6944.47点；道指涨0.60%，报49442.44点；纳指涨0.25%，报23530.022点。欧洲STOXX 600指数涨0.49%，报614.57点，连续两日收创历史新高。

A股：上证指数跌0.33%，报4112.60点。深证成指涨0.41%，报14306.73点。创业板指涨0.56%，报3367.92点。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.17%，日内升约4个基点；两年期美债收益率约为3.56%，日内升约5个基点。

商品：WTI 2月原油期货收跌4.56%，报59.19美元/桶；布伦特3月原油期货收跌4.15%，报63.76美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌0.26%，报4623.7美元/盎司。COMEX 3月白银期货收涨1.05%，报92.347美元/盎司。LME期铜收跌约0.6%，报13106美元/吨。LME期锡收跌近2.7%，报52031美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国央行决定下调再贷款、再贴现利率。自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

• 央行：下调货币政策工具利率0.25个百分点，今年降准降息还有一定空间。各类结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%，其他期限档次利率同步调整。同时将会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。邹澜强调，从今年看，降准降息还有一定空间。从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然还有空间。

2025年全年，中国社融规模增量超35万亿元，人民币贷款增加16.27万亿元。据新华社，中国央行1月15日发布金融统计数据显示，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%；人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%。适度宽松的货币政策发力显效，有力支持实体经济稳定增长。

• 中国央行：债券等贷款以外融资方式占社融规模增量超50%，金融供给侧结构性改革成效显著。中国央行副行长邹澜15日在国新办新闻发布会上表示，2025年社会融资规模增量中，债券等贷款以外的融资方式占比已经超过50%，金融供给侧结构性改革成效显著。
• 央行：合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。邹澜表示，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。
• 央行：保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长。邹澜表示，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用包括降准降息在内的多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件的相对宽松，引导金融总量合理增长，信贷均衡投放。发挥好货币政策总量和结构的双重功能，加快落地近期推出的一系列结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。
• 央行：将科技创新和技术改造贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元。邹澜表示，增加科技创新和技术改造再贷款额度，并扩大支持范围，将科技创新和技术改造贷款额度从8,000亿元增加4,000亿元至1.2万亿元，并将研发投资水平较高的民营中小企业纳入支持领域。

谷神星一号海射型遥七运载火箭发射成功。此次任务是谷神星一号运载火箭的第23次飞行。

中国航天科技集团：2026年要全力突破重复使用火箭技术。中国航天科技集团周四在京召开的2026年度工作会议列出今年多项重点任务，其中提到，要统筹宇航重大工程实施与产业化转型，深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，加速推动航天强国建设。

白银狂欢暂歇，特朗普政府暂未对关键矿产征关税，现货银价一度跌超7%。特朗普政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线。此决定显著缓解了市场对美国采取全面关税措施的担忧。华尔街看好白银中期前景，认为供应缺口、工业消费以及来自黄金的溢出需求将继续支撑银价，但警示短期风险。

特朗普：虽然在调查鲍威尔，但没有计划直接罢免他。特朗普表示暂无计划直接罢免鲍威尔，但仍对其持观望态度，且强调总统应对央行政策拥有话语权。与此同时，继任者遴选加速，两位“Kevin”备受青睐，美联储独立性之争正步入深水区。

就业市场延续韧性，美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低。美国单周首次申请失业金人数连续数周低于20万关键水平，显示劳动力市场保持韧性。同时，四周移动平均值降至20.5万，创两年新低。虽然多家大企业宣布裁员计划，但实际数据未显示广泛裁员潮，持续申领人数亦维持在188.4万的低位，表明就业市场“招聘放缓但裁员未增”的稳定格局延续。

报道：美国国会两党力推25亿美元关键矿产战略储备计划。新法案将建立一个关键矿产交易中心，其运作模式介于战略石油储备和美联储之间：在物理层面，它将建立类似于战略石油储备的仓储设施；在治理层面，它将设立一个类似于美联储的监管委员会，负责监督关键材料的储备与释放。

五角大楼将航母打击群调往中东方向，伊朗宣布暂时关闭领空。据环球网，NewsNation报道五角大楼正将一个航母打击群从南海调往包括中东地区在内的美国中央司令部责任区，调动预计需要一周。俄新社报道美军侦察机抵近伊朗边界。伊朗宣布暂时关闭领空。据央视，伊朗于北京时间周四6时15分开始暂时关闭其领空。此后媒体报道称，伊朗领空在关闭近5小时后重新开放。

• 美航母打击群开往中东，特朗普据称希望“速战速决”；伊朗进入最高战备状态，伊专家称约2000枚导弹可覆盖美以基地；多国航班绕飞伊领空。据新华社援引媒体14日周三的报道，特朗普向其国家安全团队表示，他希望任何对伊朗的军事行动均为“快速、决定性打击”，而不是一场持续数周或数月的持久战。
• 美国财政部宣布对伊朗实施新制裁。据新华社，针对伊朗多个个人和实体以及与伊朗关联的多个外国公司实施制裁。被制裁者包括伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼。财政部网站更新的对伊朗制裁名单中，增加了11名个人和13个实体。

美财政部：11月海外投资者持美债规模反弹至最高纪录，日本持仓再创三年多新高，中国持债又创2008年来新低。美国财政部数据显示，11月海外持有美债规模环比增加1128亿美元至9.36万亿美元，在连降两个月后反弹；在十大美国海外“债主”中，总持仓第一位的日本持仓环比增26亿美元至1.2026万亿美元，连增11个月；中国持仓连降三个月至6826亿美元。

阿里千问APP发布会：全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等阿里生态业务。阿里巴巴周四召开千问App发布会，宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态场景。此次更新的核心是系统级打通。千问App与淘宝闪购、支付宝"AI付"实现深度整合，用户在授权前提下可在对话界面内完成从决策到支付的全流程，无需跳转其他应用。

• 阿里进入AI Agent时代，千问订票、点外卖。阿里Qwen新版接入生态应用，实现从提问到行动。测评显示点外卖，API调用交互更顺，但需应用打通。目前淘宝购物功能未实装。

AI芯片需求持续火热，台积电Q4净利润同比增35%大超预期，2025年全年资本支出409亿美元。法说会：产能非常紧张，未来三年资本支出将显著增加

• 台积电Q4净利增35%远超预期，毛利率飙至62.3%。AI需求引爆HPC业务，3nm/5nm制程营收占比逼近七成，稳固全球代工霸主地位。尽管智能手机业务面临存储芯片短缺隐忧，但AI狂潮下的超强获利能力已令市场沸腾。台积电美股夜盘直线拉升涨近2%。
• 台积电CEO魏哲家表示，如此巨大的投入，若不审慎对待，对台积电来说将是一场灾难。“所以过去几个月我花很多时间与客户、以及客户的客户沟通”，必须确认需求是真实的，“答案令我相当满意。”
• 华尔街点评台积电财报：资本支出、利润率指引过于“炸裂”，任何希望回调的人都会失望。台积电第四季度毛利率首破60%，净利润超预期，并将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，远超市场预估。公司同时上调长期毛利率与收入增长目标，明确押注AI需求持续爆发。高盛分析师直言“任何希望回调的人都会失望”，华尔街共识认为，台积电通过远超预期的资本开支与利润率指引，彻底打破了其作为AI产能瓶颈的保守形象，展现出对行业长期需求的绝对信心。

万科57亿中票持有人会议议案出炉：含四套兑付方案，最高拟兑付40%本金，1月28日兑付。据澎湃新闻，针对万科两笔合计57亿元到期中期票据，上海浦发银行与交行分别作为召集人发布持有人会议议案，提出包含本金展期至2026年底、最高提前兑付40%本金在内的四套方案，并由万科提供项目公司应收款质押增信。所有议案均需超过90%表决权同意方可生效。

OpenAI发力机器人与AI设备，被爆寻找美国供应商。报道称，OpenAI向在美制造的硬件厂商发出提案请求（RFP），涵盖芯片、电机、包装材料及数据中心冷却设备等组件。OpenAI首席全球事务官将AI比作美国“再次工业化的催化剂”，称公司认为机器人行业的发展速度将超出一些人预期。

高盛Q4净营收同比降3%，股票交易收入打破华尔街纪录，净利润增长12%超预期。高盛在第四季度实现净利润46.17亿美元，同比增长12%，更揭示了一个里程碑式成就——其股票交易业务单季收入达到43.1亿美元，创下华尔街历史新高。苹果信用卡业务转移导致高盛平台解决方案业务在第四季度录得16.76亿美元的净负收入，从而拖累整体净营收下降，若不考虑该影响，高盛第四季度表现实际上更为强劲。

受财富管理业务带动，摩根士丹利Q4净营收同比增10%，债券承销收入飙升93%。摩根士丹利2025年Q4净营收179亿美元，同比增10%；债务承销收入飙升93%，主要受Meta等百亿级AI数据中心融资推动。财富管理业务单季吸金1223亿美元，总资产规模达9.3万亿美元。尽管固定收益业务微跌，但全年净利润仍创历史新高。

页岩油超级并购来了？Coterra考虑联姻Devon Energy，股价一度涨超10%。据报道，Coterra Energy与Devon Energy正在就潜在合并的条款和结构进行谈判，其中一个选项是全股票交易。两家公司在二叠纪盆地均拥有大量油气资产，合并后将更有能力与埃克森美孚等巨头竞争。

研报精选

高盛：2026美元仍被高估约15%，科技“例外主义”重估是重大下行风险。高盛在其2026年外汇展望中指出，美元霸权正经历“缓慢退潮”，但不会立即崩溃，其下行过程将受全球增长趋同驱动。报告特别警告，最大尾部风险来自结构性变化：若美国科技股“例外主义”信仰动摇（如遭遇颠覆性技术迭代），导致资本流入逆转，美元可能面临远超预期的剧烈贬值。

伯恩斯坦将闪迪目标价上调93%，至580美元：AI正创造一个前所未有的存储超级周期。华尔街对AI硬件的关注正从算力转向存储，伯恩斯坦大幅上调闪迪（SanDisk）目标价，认为AI长上下文需求将推动NAND需求激增，开启存储超级周期。但摩根大通持保守观点，认为当前高价属周期性现象，产能扩张后可能回归常态。

花旗最新商品判断：“战术性看涨”原油和贵金属，“结构性看涨”铝，铜价“或一个月内见顶”。花旗研报指出大宗商品市场处于转折点。原油短期受地缘政治推动目标70美元，但长期面临供应过剩压力。贵金属看涨，白银目标100美元、黄金5000美元。工业金属中，铝因供应短缺最具机会，目标3400-3500美元。铜价虽看至14000美元但1月或成全年高点。

本轮“锂价牛市”与历史不同。德银指出，锂市场正进入新的理性周期。此轮上涨的核心驱动力已从过去的政策驱动转向AI与数据中心拉动的储能刚性需求，叠加市场工具完善和中国产能纪律，意味着锂价正摆脱以往的非理性波动，进入更具基本面和韧性的新阶段。

日元干预前奏已现，市场或迎“突袭式”行动，紧盯“利率检查”。野村警告，日本财务省干预日元的游戏规则正在改变。本周三英国时段美元/日元（USD/JPY）在毫无明显利好消息的情况下突然下跌，这极有可能是财务省进行了“利率检查”（Rate Check）。这种非正式的询问往往是实际干预的前奏。

德银：2030年，太空数据中心成本将追平地面。德银认为，虽然目前的太空部署成本高昂，但这一差距正在以惊人的速度缩小。随着发射成本的暴跌和卫星设计的优化，在未来十年内，建设一个太空数据中心的成本将与地面建设成本趋于平价。这意味着，困扰地面数据中心的能源和散热瓶颈，或将在太空中找到终极解决方案。

国内宏观

《求是》杂志发表中共中央总书记重要文章《在中央城市工作会议上的讲话》。据新华社，讲话提出，着力建设舒适便利的宜居城市。坚持人口、产业、城镇、交通一体规划，优化城市空间结构，完善交通设施系统。加快构建房地产发展新模式，更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求，稳步推进城中村和危旧房改造。大力发展健康、家政等生活性服务业，健全养老服务体系，加强教育资源前瞻性布局，实施医疗卫生强基工程。

李强同加拿大总理卡尼会谈。据新华社，中方愿同加方加强发展战略对接，继续恢复和推进各领域各层级交往，用好两国政府间经贸、科技、农业等对话机制，促进双边贸易稳定增长，提升贸易便利化水平，深化清洁能源、数字技术、现代农业、航空航天、先进制造、金融等领域合作，培育更多新的经济增长点。

金融监督管理总局：有力有序有效推进中小金融机构风险化解。会议要求，一是有力有序有效推进中小金融机构风险化解。着力处置存量风险，坚决遏制增量风险，牢牢守住不“爆雷”底线。二是严密防范化解相关领域风险。推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式。三是强监管严监管氛围逐步形成。四是综合施策引领行业改革转型。五是精准有效支持经济稳中向好。

一次收受2000枚以太币，证监会科技监管司原司长姚前大搞权钱交易。据上证报、央视新闻，证监会科技监管司原司长姚前，曾任央行数字货币研究所所长，大搞权钱交易，一次性收受2000枚以太币（市值最高超6000万元），通过硬件钱包、“马甲账户”等手段掩盖贪腐。但虚拟货币终需兑现，专案组利用区块链技术穿透层层迷阵，在购房环节锁定铁证。

宽基ETF掀成交狂潮，中证500成交创纪录，沪深300、A500同放天量。前三大宽基合并成交超668亿元。

国内公司

水贝有白银商家爆雷，多名商户损失数万到数十万元，警方已介入。据每日经济新闻，爆雷的是名为“和诚行”的水贝银楼；许多受波及的商户目前已经报警，有维权群人数超350人。多名网友称该银楼突然关店停业，多人在此购买的贵金属板料未能兑付。多位涉事商户透露，“跑路”传闻不实，老板没有跑但确实也交不出钱和货。

首只千亿黄金ETF诞生！在国际金价突破4600美元/盎司之际，华安黄金ETF规模突破千亿元，成为国内首只千亿级黄金ETF，显示投资者正借道ETF积极配置黄金。机构普遍认为，在美联储降息、地缘风险及去美元化趋势下，黄金中长期上涨逻辑依然稳固，但短期波动加剧，建议投资者以配置视角逢低布局。

茅台定价改革的信号！高盛：白酒行业加速价格出清，下半年有望触底反弹。茅台近期加速推进直销与定价改革，i茅台正式上线飞天系列并调整非标产品价格。高盛认为此举标志着白酒行业触底信号，将加速去库存与价格正常化。尽管短期内需求仍疲软、财务承压，但预计2026年下半年行业有望迎来复苏。

宁德时代反击受挫？容百科技超1200亿元大单受问询，磷酸铁锂“大博弈”走向何方。宁德时代近期与容百科技签订了超1200亿元的巨额采购协议。但该协议随即引发上交所对其履约能力的问询，因其现有产能仅6万吨远低于年均50万吨的承诺交付量。尽管容百科技称其一步法新工艺具备成本优势，但其技术成熟度与量产可行性仍受质疑。

反垄断调查，对携程意味着什么？瑞银、摩根大通等机构分析指出，参考阿里与美团先例，此次调查或持续4-6个月，罚款金额预计在上一年度销售额的3%-4%区间。而携程股价未来4-6个月或将陷入长期横盘与估值压制。业务模式上，核心的“定价工具”面临整改，可能导致供应商议价能力增强、平台变现率下降及广告收入增速放缓。

受生猪市场价格波动影响，牧原股份预计2025年净利润同比下降14.93%–20.21%。

海外宏观

资深央行记者：为赢中选，特朗普“三大杠杆”刺激经济，今年“极有可能成功”，但是后果将在日后显现。据报道，特朗普史无前例地同时启动财政、货币和信贷三大刺激杠杆：注入2000亿美元税收减免、放松银行监管促进放贷、施压美联储大幅降息。分析预计可将今年上半年经济增速提升0.5个百分点。但代价是债务失控、金融风险累积和央行独立性丧失，可能引发未来债务危机和市场崩盘。

比特币逼近10万美元，美国数字币监管方案面临关键投票，华尔街与币圈“激烈博弈”。美国数字币监管方案命运陷入不确定性，稳定币收益支付成最大分歧点。银行业游说团体认为，虽然禁止稳定币发行商直接向用户提供收益，但为合作伙伴和第三方提供奖励留下了漏洞。Coinbase CEO在声明中批评草案修正案"将扼杀稳定币奖励，让银行得以封杀竞争对手"。可能让政府"无限制访问"用户财务记录的去中心化金融限制条款也是争议之一。

日元大跌倒逼央行提前加息？报道：日本官员更关注汇率疲软对通胀的影响。日本央行正密切关注日元疲软对通胀的传导效应，这可能迫使其重新评估加息节奏，甚至考虑提前行动。尽管1月会议预计维持利率不变，但若汇率持续走弱加剧价格压力，央行或将调整原定于夏季的加息计划，显示其政策路径正受到汇率波动的显著干扰。

海外公司

存储芯片成本暴涨230%，iPhone 18高配机型或迎来大幅涨价。关键内存模块价格较年初上涨约230%，导致高存储版本售价或提高50-100美元，基础版则预计维持原价。行业分析指出，此次成本压力可能促使更多消费者转向入门机型。

• 存储盛宴的代价：三星利润翻倍的背后，苹果与惠普的“利润保卫战”才刚刚开始。全球科技硬件行业正因存储芯片价格飙升而陷入分化：上游存储制造商（如三星、美光）利润暴涨，而下游设备商（如苹果、惠普）则面临利润挤压与需求抑制的双重压力。分析指出，此轮短缺是AI需求引发的结构性产能重分配，硬件商的成本困境短期内难以缓解，被迫为这场“存储盛宴”持续买单。

实体资产争夺战打响：亚马逊将收购美国十多年来首批新产铜，用于数据中心建设。亚马逊已与力拓集团签署为期两年的铜供应协议，采购后者利用生物浸出技术在美国亚利桑那州生产的新增铜产能，以应对AI数据中心建设带来的爆发式需求。当前铜价已创历史新高，未来AI产业的高速增长或将持续加剧资源争夺。

马斯克搞阳谋：FSD禁止买断，想用只能订阅，风暴即将到来。马斯克宣布特斯拉FSD将于2月14日起取消一次性买断，全面转向月度订阅制。此举旨在降低使用门槛、提升渗透率并形成持续收入，但也被外界解读为特斯拉对“完全自动驾驶”短期内难以实现的法律与财务风险规避，以及对其长期资产价值的重新定义。

马斯克：三年内星舰发射频率将超每小时1次。马斯克通过社交平台表示，三年内星舰发射频率将超每小时一次，明确SpaceX终极目标为每年生产1万艘星舰。

今日要闻前瞻

德国12月CPI。

美国12月工业产出、制造业产出。

美国1月NAHB房产市场指数。

美联储理事鲍曼、美联储副主席杰斐逊讲话。

2026核聚变能科技与产业大会。