The myth of the "Seven Giants" in the US stock market is loosening, Bank of America’s Hartnett: The next round of winners must rely on AI to reshape their businesses

曾經共同推動美股市場的 “七巨頭” 陣營正在瓦解，這一曾被視為鐵板一塊的巨型科技股組合，如今已不再是投資者眼中的單一資產類別。隨着市場對人工智能熱潮的看法趨於理性與審慎，這些萬億市值巨頭的命運在過去一年中發生了顯著分化。

在剛剛過去的 2025 年，僅有 Alphabet 和英偉達兩家公司的表現跑贏了標普 500 指數。進入新的一年，這種分化趨勢仍在延續，“七巨頭” 中已有五家公司的表現不及大盤基準。曾主導市場的 AI 交易策略正在發生轉變，資金不再盲目湧入整個板塊，而是開始進行更具選擇性的押注。

這種相關性的破裂正在重塑市場格局。投資經理們指出，“七巨頭”——涵蓋微軟，Meta，蘋果，亞馬遜，特斯拉，Alphabet 以及英偉達——已不再是股市長紅的代名詞。隨着 AI 軍備競賽的深入，這些公司在戰略投入與核心業務增長上表現各異，導致其股價走勢不再同步。

Bahnsen Group 的首席投資官 David Bahnsen 直言：“它們之間的相關性已經崩潰。如今它們唯一的共同點，僅僅是都擁有萬億美元的市值。”

AI 交易的分化與重構

隨着牛市的演進，圍繞人工智能的交易邏輯已發生演變。部分投資者預計 AI 紅利將向醫療保健等行業擴散，而另一部分投資者則繼續加碼芯片製造商或能源公司。在這種背景下，曾經緊密的 “七巨頭” 組合正在被市場重新定義，或許已縮減為 “五巨頭” 甚至是 “四巨頭”。

美銀策略師 Michael Hartnett 在 2023 年借用經典西部片《豪勇七蛟龍》（The Magnificent Seven）創造了這一術語。他指出，現在市場正在開始擴大廣度，“下一個 ‘七巨頭’ 將是那些能夠證明 AI 應用正在重塑其龐大業務的巨型企業。”

Hartnett 同時提醒投資者回顧電影的結局：

“不要忘記，在那部電影中，只有少數人活了下來。”

巨頭內部的贏家與輸家

目前，這些科技巨頭正處於不同的發展階段。亞馬遜，Alphabet，微軟和 Meta 已轉型為 “超大規模計算商”（hyperscalers），正斥資數千億美元訓練新 AI 模型、建設數據中心及擴展雲計算能力。與此同時，英偉達繼續主導着運行最先進 AI 模型所需的芯片市場。

相比之下，其他成員則顯得掉隊。蘋果股價在去年跑輸標普 500 指數，因其在 AI 領域的投入相對較少且被指落後於競爭對手而面臨批評。曾經的市場寵兒特斯拉的表現也大幅落後於其他同行，主要受制於電動汽車銷售放緩。

State Street Investment Management 首席投資策略師 Michael Arone 表示：

“它們都處於不同的階段。以前是水漲船高，現在我們將看到贏家和輸家。”

散户離場與歷史輪迴

除了專業機構的看法轉變，散户投資者的熱情也在降温。根據 Vanda Research 的數據，散户投資者去年在 “七巨頭” 股票總交易量中的佔比，較 2023 年和 2024 年顯著下降。其中，特斯拉作為散户長期的最愛，其零售交易活動降幅最大。2025 年，特斯拉的日均零售週轉率較兩年前的峯值下降了 43%。

儘管走勢分化，這七家公司對市場的整體影響力依然巨大。據道瓊斯市場數據，它們合計仍佔標普 500 指數市值的約 36%。

華爾街歷史上充滿了各種曾經流行但最終過時的投資組合暱稱，從上世紀 60 年代的 Nifty Fifty（漂亮 50 指數），到由零售商組成的 WATCH 和之前的科技股組合 FANG、FAANG 等。

Arone 認為，雖然 “七巨頭” 可能已經失去了投資者最初將其聯繫在一起的理由，但目前尚未有其他股票組合能取而代之。“目前還沒有合適的替代者，” 他説，“但我認為可能會有。”