Tariffs are not the "core risk"? Morgan Stanley's Wilson: The EU's "anti-coercion" tool will be the next "invisible storm" for tech giants

摩根士丹利首席美國股票策略師 Mike Wilson 警告稱，圍繞格陵蘭島的美歐地緣政治爭端正演變為美國大型科技公司的潛在噩夢。他認為，相比於直接關税，市場目前低估了歐盟啓動 “反脅迫” 工具並針對服務業進行反擊的風險，這可能對科技巨頭構成實質性阻力。

儘管美國財政部長貝森特呼籲外界不要陷入恐慌，但市場情緒已迅速惡化，華爾街選擇了 “先拋售再提問” 的策略。受此影響，美股指期貨全線下挫，其中納斯達克 100 指數期貨跌幅達 1.81%，表明在科技股財報季來臨前夕，投資者正對這一不確定性進行重新定價。

Wilson 指出，雖然特朗普對歐盟的新一輪關税威脅對美國主要股指的直接成本影響 “相當有限”，但真正的尾部風險在於事態升級的方式。他強調，如果歐盟動用旨在威懾經濟脅迫的政策工具，將戰火引向數字服務等領域，美國大型企業將面臨比傳統貿易戰更嚴峻的挑戰。

據央視新聞報道，目前，特朗普威脅對向格陵蘭島部署軍隊的國家徵收 10% 的關税，該措施定於 2 月 1 日生效。據報道，歐盟正在考量反制措施，而美國最高法院計劃於週二就特朗普政府關税的合法性做出裁決，市場正密切關注這一連串事件對全球資產價格的衝擊。

歐盟 “反脅迫” 工具的風險

Wilson 對於格陵蘭危機的核心擔憂在於歐盟反制手段的升級。他表示，更值得注意的風險在於歐盟是否會啓動其 “反脅迫” 工具並專注於服務業。這項工具可追溯至 2021 年，最初是歐盟為應對中國對立陶宛的經濟施壓而設立，被視為一種 “貿易火箭筒”。

高盛首席歐洲經濟學家 Sven Jari Stehn 指出，啓動該機制並不意味着立即實施，實施過程需要多個步驟，但這發出了強烈的行動信號併為談判爭取時間。Stehn 警告，歐盟可能採取比單純關税更廣泛的政策工具，包括投資限制，以及針對美國資產和數字服務徵税。這種非關税壁壘將直接打擊美國科技公司在歐洲的運營環境。

科技巨頭首當其衝

市場普遍擔憂大型科技公司將成為這場爭端的首要受害者。

TS Lombard 董事總經理 Christopher Granville 表達了類似的觀點，他認為只有當美歐緊張局勢從關税上調演變為更激烈的對抗時，市場暴跌的風險才會顯現。例如，歐盟援引反脅迫文書來限制大型科技公司的市場準入，或者特朗普將液化天然氣出口武器化。

這種擔憂已在期貨市場得到體現。在大型科技公司發佈財報的關鍵一週前，納斯達克 100 指數期貨的顯著下跌反映了投資者對科技股前景的憂慮。相比之下，Wilson 認為汽車、運輸設備、必需消費品、原材料和醫療保健等權重較小的板塊，在面臨傳統關税威脅時風險最大，但科技巨頭面臨的是規則層面的不對稱打擊。

資金轉向小盤股避險

在大型科技股面臨逆風的背景下，Wilson 建議投資者關注小盤股。

儘管 Kevin Warsh 被視為美聯儲主席的熱門人選，且降息前景尚不明朗，但 Wilson 認為基本面正在改善，這將推動小盤股表現相對優異。

摩根士丹利目前青睞的小盤股板塊包括非必需消費品、區域及中型銀行、週期較短的工業以及生物科技。這類資產主要由美國國內經濟驅動，相對較少受到跨大西洋貿易爭端和歐盟監管工具的直接衝擊。