Korean stocks break 5000 points! South Korea's AI strategy accelerates comprehensively, building an "Asian AI infrastructure hub"

當韓國股市基準指數 Kospi 站上 5000 點，一個此前更多被視為週期性出口市場的經濟體，正在被資本重新定價。

週四，Kospi 指數盤中一度上漲 2.2%，突破總統李在明此前提出的 5000 點目標。過去 12 個月，該指數累計漲幅超過 95%，成為全球表現最強的主要股指之一。權重股中，三星電子、SK 海力士和現代汽車領漲，韓元兑美元亦小幅走強。

表面看，這是一次由科技權重股主導的行情；但更深層的變化在於，市場正在重新認識韓國在全球 AI 產業鏈中的位置——從傳統的週期性出口國，轉向 AI 算力與數據中心時代的關鍵受益者。而這輪行情的持續性，正越來越多地指向一個被此前低估的領域：AI 基礎設施。

摩根士丹利認為，韓國正在進入一輪由人工智能驅動的 “基礎設施再投資週期”，其重要性不亞於過去十年的半導體資本開支浪潮。不同於此前圍繞芯片價格和出口週期的波動，本輪機會的核心在於：AI 服務的快速普及正在系統性推高本土算力、電力和電網的長期需求，從而帶來一條覆蓋數據中心運營、電力設備和能源系統的多層次投資主線。

AI 服務擴散，迫使算力 “回流本土”

本輪 Kospi 的核心推手，仍然是 AI。

在硬件層面，韓國在全球存儲芯片領域的主導地位，使其直接受益於數據中心建設浪潮。對三星電子和 SK 海力士而言，存儲芯片價格回升已迅速轉化為盈利修復和股價彈性，也成為 Kospi 突破 5000 點的關鍵動力之一。

但摩根士丹利指出，AI 需求的變化正在從 “芯片價格週期” 延伸至更底層的基礎設施。

過去一年，韓國 AI 服務在企業端和消費端同步加速滲透。在 B 端，AI 已開始深度嵌入編碼、視頻製作、需求預測、廣告投放優化、物流路徑規劃，甚至 DNA 分析等高附加值場景；在 C 端，ChatGPT 在韓國的月活用户已達到 1800 萬，而其與 KakaoTalk 的整合，被摩根士丹利視為一次 “從技術極客向大眾用户的關鍵躍遷”。

更重要的是，AI agent 在 2026 年的落地預期，意味着 AI 使用場景將從 “輔助決策” 邁向 “直接執行任務”，對推理算力的需求呈非線性抬升。

摩根士丹利指出，在 AI 使用頻率快速上升、網絡與電力約束日益突出的背景下，“就近部署 GPU 集羣” 在經濟性與穩定性上都開始佔優。本土 AI 數據中心的商業可行性，由此被重新定價。

“Neocloud” 落地：韓國數據中心進入重資產週期

真正的轉折點，來自多個 “Neocloud” 級別項目的密集宣佈。

摩根士丹利研報梳理顯示，過去半年內，韓國已確認或正在評估的 AI 數據中心項目，包括：

• SK Telecom / AWS 在蔚山建設的 100MW 級 AI 數據中心；
• 三星 SDS 位於龜尾的 120MW AI 數據中心，預算高達 8 萬億韓元；
• 國家 AI 計算中心項目（40MW），由三星 SDS 牽頭的財團競標，政府出資約 30%；
• OpenAI 與 SK 集團、三星集團分別推進的潛在項目，選址集中在全羅南道

這些項目的共同特徵在於：規模大、週期長、用電密集、資產負擔重。也正因為如此，過去困擾企業的兩大顧慮——token 需求不確定性與 GPU 折舊風險——正在被 “算力安全” 和 “國家戰略屬性” 部分對沖。

摩根士丹利明確指出，全球 AI 巨頭（如 OpenAI、AWS）已開始主動要求在韓國建設 AI 優化型數據中心，這本身就是需求可見度上升的信號

李在明政府的 “AI 超級高速公路”

如果説企業投資解決的是 “願不願意建”，那麼政策正在解決的是 “能不能建”。

摩根士丹利將李在明政府的 AI 政策概括為四個關鍵詞：主權 AI、基礎設施、監管改革、人才培養。其中，“AI 超級高速公路”（AI Superhighway）是最具現實約束力的一環。

該計劃的核心並不只是 GPU，而是支撐 AI 的物理基礎設施：

• 數據中心被納入 “國家戰略技術設施”，享受税收與政策支持；
• 規劃約 100 萬億韓元 的公私合營投資；
• 推動國家級 AI 計算中心，為初創企業與政府項目提供算力。

更值得注意的是，政府明確推動數據中心向非首都圈遷移，這與其 “振興地方經濟”“電力消費去中心化” 的目標高度一致。全羅南道因此成為政策與項目的交匯點。

從市場角度看，這一政策方向與 Kospi 突破 5000 點的 “政治含義” 形成呼應。指數創新高，不僅是資產價格表現，也強化了李在明總統改善公司治理、修復長期估值折價的政策承諾。多頭普遍認為，在 “韓國折價”——與公司治理相關的長期估值壓制——完全消退之前，市場仍有再定價空間。

從算力到電力：真正的瓶頸在電網

AI 數據中心的擴張，很快觸及韓國能源系統的結構性問題。

全羅南道擁有豐富的可再生能源，但長期受制於輸電瓶頸，大量綠電無法有效送出。摩根士丹利認為，這正是 “能源高速公路”（Energy Highway）計劃的現實起點

該項目的核心是通過高壓直流輸電（HVDC）技術，重構韓國電力輸送網絡。相較傳統交流輸電，HVDC 在長距離、大容量傳輸中的損耗更低，更適合將沿海和農村地區的可再生能源高效輸送至需求中心。

該計劃以 HVDC（高壓直流輸電）為核心，目標是在未來 20 年內，構建貫穿韓國西部—南部—東部的 U 型國家級輸電骨架。與傳統交流輸電相比，HVDC 在長距離、大容量、海底輸電和系統穩定性方面具備明顯優勢。到 2030 年，西海岸 HVDC 走廊有望率先建成，向首爾及周邊地區輸送高達 20 吉瓦的清潔電力，隨後在 2030 年代逐步延伸至全國。

從投資邏輯看，AI 數據中心、電網升級和可再生能源擴張，正在被納入同一條長期資本開支曲線。

從指數到個股：AI 基礎設施成為再定價支點

Kospi 突破 5000 點之後，市場關注的焦點正從 “還能漲多遠”，轉向 “結構性機會在哪裏”。

在直接受益端，三星 SDS 被視為 AI 數據中心投資主題中確定性最高的標的之一。其在龜尾推進的 120 兆瓦 AI 數據中心，以及牽頭的國家 AI 計算中心項目，使其在算力基礎設施層面佔據核心位置。

在間接受益端，電力設備和輸變電環節的彈性正在被重新評估。隨着 AI 數據中心對高壓容量和電力質量要求持續提高，超高壓變壓器、GIS 設備和變電站 EPC 需求加速釋放，HD 現代電氣和 LS 電氣等公司因此進入投資者視野。

從短期看，Kospi 的強勢表現受益於 AI 硬件週期與外部不確定性緩和；但從更長週期看，真正被市場重新定價的，是韓國在全球 AI 基礎設施體系中的角色。

這也是為何，越來越多投資者開始將這輪行情理解為結構性轉型，而非單純的科技股牛市。在 “韓國折價” 逐步消退的過程中，AI 基礎設施，正在成為連接政策、產業與資本市場的關鍵支點。