Capital rotation drives the US dollar weaker, Asia-Pacific stock markets rise broadly, gold approaches the 5000 mark, and silver touches the 99 level

全球投資者在美國政策不確定性和地緣政治風險背景下，加速將資金配置轉向非美資產，推動新興市場股票和貴金屬同步刷新紀錄。

週五，亞洲股市週五攀升至歷史新高，MSCI 亞太指數上漲 0.4%，MSCI 新興市場指數同樣觸及歷史高點。美國股指期貨顯示美股基準指數將小幅上漲，但漲幅遠低於亞洲市場。日本股市走高，日本央行如預期維持政策利率在 0.75% 不變。美元兑日元短線下挫約 70 點，跌破 158，現報 157.70。

本週市場拋售的直接導火索來自華盛頓。唐納德·特朗普總統為加強對北約盟友丹麥領土格陵蘭的控制，一度採取強硬姿態並威脅對歐洲加徵關税。儘管特朗普隨後在達沃斯世界經濟論壇上與北約秘書長 Mark Rutte 達成協議，並在協議達成後突然放棄了關税威脅，但此前的激進舉措已引發市場劇烈震盪。雖然美股隨後出現緩解性反彈，但漲幅仍不足以完全扭轉此前的下跌趨勢。

受此影響，彭博美元現貨指數正跌向自去年六月以來表現最糟糕的一週。該指數在週五觸及三週低點，五天內累計下跌 0.8%。期權交易員目前正支付溢價以對沖美元在未來一個月進一步下跌的風險，這與一週前看漲情緒高漲的局面形成鮮明逆轉。

市場動向顯示投資者正逐步減少美元敞口，轉而青睞亞洲股市，後者估值更具吸引力且增長前景更強。這一轉變的背景是美國政策不確定性加劇，包括美聯儲獨立性受到挑戰，以及美歐緊張關係引發的關税擔憂。

• 標普 500 期貨下跌 0.2%，納斯達克 100 期貨下跌 0.4%，道瓊斯工業平均指數期貨下跌 0.1%
• 英偉達美股盤前拉昇，現漲超 2%。
• 日本 Topix 指數上漲 0.4%。日經 225 指數上漲 0.34%。
• 澳大利亞 S&P/ASX 200 指數一度上漲 0.45%。
• 美元兑日元短線下挫約 70 點，跌破 158，現報 157.70。
• 美國 10 年期國債收益率變化不大，為 4.24%。
• 10 年期美國國債收益率下跌 1.2 個基點至 4.239%，此前該收益率曾於週二觸及 4.313% 的五個月高點。日本 2 年期國債收益率漲 3 個基點至 1.245%，5 年期收益率漲 2 個基點至 1.68%。40 年期國債收益率下跌 5.5 個基點至 3.94%，本週早些時候曾觸及紀錄高位。
• 西德克薩斯中質原油上漲 0.9%，至每桶 59.89 美元
• 現貨黃金回落至 4900 美元/盎司下方，日內跌 0.73%，白銀價格逼近每盎司 100 美元。

資金加速流入新興市場

半導體產業鏈延續昨日熱情，日本相關設備製造商和韓國三星電子等龍頭股均錄得強勁漲幅。MSCI 亞太指數上漲 0.5%，其中上漲股票數量是下跌股票數量的兩倍多。

（三星電子上漲 1.7%）

分析認為歐美貿易戰警報的暫時解除，顯著提振了全球投資者的風險偏好，並加速了一場潛在的、更深層次的資產輪動。

由於對美國政策不可預測性的擔憂，資金正逐步從估值高企的美國資產中流出，轉向估值更具吸引力且地緣政治風險相對較遠的亞洲市場。這一輪動直接導致美元走弱，併為亞太股市和貴金屬等資產提供了強勁的上行動能。

Natixis IM Solutions 全球市場策略主管 Mabrouk Chetouane表示：

亞洲地區遠離美國、歐盟和拉丁美洲等地緣政治中心，這種距離就像一道屏障，使投資者能夠分散對風險資產的敞口。

值得注意的是，亞洲市場的焦點將集中在日本央行的利率決議上，預計日本央行將維持政策利率在 0.75% 不變。此前，首相高市早苗提出的擴大支出計劃曾引發金融市場動盪，因此日本央行的政策表態將受到密切關注。

美元兑日元短線下挫約 70 點，跌破 158，現報 157.70。

Zaner Metals 的高級金屬策略師 Peter Grant 表示：

在當前宏觀環境下，黃金的需求受到美元貶值趨勢的支撐。短期的回調可能會被視為買入機會，預計黃金有望突破 5000 美元/盎司，甚至更高。

現貨黃金價格順勢上攻，盤中一度突破 4960 美元/盎司，再創歷史新高，白銀也同步觸及紀錄高位，一度觸及 99 美元關口。

（現貨白銀早盤大漲 2.5%，現貨黃金漲 0.75%）

現貨鉑金日內曾漲近 2%，隨後回落至昨日尾盤價格附近。

（現貨鉑金衝高回落）

Zaner Metals 副總裁兼高級金屬策略師 Peter Grant 表示，地緣政治緊張、美元普遍疲軟以及美聯儲今年降息預期，都是宏觀去美元化趨勢的組成部分，仍在影響黃金需求。

市場預計美聯儲將在今年下半年實施兩次 25 個基點的降息，這提升了無收益黃金的吸引力。

與此同時，現貨白銀和鉑金上漲更為強勢，Tradu 高級市場分析師 Nikos Tzabouras 表示，白銀的基本面敍事遠比黃金更具吸引力。

他指出，雖然白銀可能不像黃金那樣是儲備資產，但它仍受益於避險資金流入和美元疲軟。

政治風險壓制美元表現

雖然美國經濟數據保持穩健，但政治噪音正在削弱美元的吸引力。據勞工部週四公佈的數據，上週首次申請失業救濟人數維持在 20 萬人的低位，略低於彭博調查經濟學家預期的 20.9 萬人。然而，強勁的就業市場並未能支撐美元走勢。Spectra Markets 總裁 Brent Donnelly 在一份報告中指出，目前美元 2026 年回報的分佈幾乎肯定嚴重偏向下行，因為全球正意識到美國的政策風險並未結束。

摩根外匯策略師 Pat Locke 也表示，美國勞動力市場的樂觀情緒目前並未威脅到該行對美元適度看跌的觀點，未來幾周的美國政策事件風險也將令美元走勢偏空。此外，特朗普表示已完成對下一任美聯儲主席候選人的面試，並重申心中已有人選，這一表態進一步增加了市場對未來貨幣政策獨立性的關注。