Valuation logic fails? Tesla's profit outlook plummets by 56%, yet the target price is raised to $410

華爾街正對特斯拉發出矛盾的信號：分析師對其 2026 年淨利潤的平均預測在 12 個月內暴跌 56%，從 141 億美元大幅下修至 61 億美元，反映出對其盈利能力日益加深的懷疑。然而，同一時期，對該股未來 12 個月的平均目標價卻從約 338 美元逆勢上調至近 410 美元。

這一罕見背離揭示了市場當前對特斯拉的估值邏輯：其股價表現已更多錨定於首席執行官埃隆·馬斯克描繪的人形機器人、自動駕駛等長期願景，而非公司近期的汽車銷量與財務基本面。

特斯拉將於近日發佈最新財報。在市場密切關注其業績指引的同時，分析師更希望瞭解其在自動駕駛與機器人等新興業務領域的具體進展，這些信息或將成為支撐當前高估值預期的關鍵。

估值與盈利預期背離

特斯拉當前股價與其盈利預期的背離程度已達到 “極不尋常” 的水平。通常情況下，目標價的提升往往伴隨着盈利預期的改善，而非預期的大幅下調，這違背了傳統的估值邏輯。

目前，特斯拉股票的遠期市盈率已超過 195 倍，在 “科技七巨頭” 中顯著偏高。該羣體整體遠期市盈率約為 29 倍，而蘋果、Alphabet、微軟和亞馬遜等核心成員的估值則普遍介於 25 至 30 倍之間。

在標普 500 指數成分股中，特斯拉的市盈率亦高居第二位，僅次於處於併購進程中的華納兄弟探索公司，遠高於排名第三的 Palantir 。滙豐銀行分析師 Mike Tyndall 在近期報告中指出：

“若其估值更接近行業平均水平，我們或可認為該股風險收益比具有吸引力。”

然而現實是，其他 “科技七巨頭” 成員普遍具備 “更高的盈利能力和更充沛的現金流”，但估值卻顯著低於特斯拉。這一反差凸顯了市場對其長期願景的溢價定價已脱離常規基本面框架。

押注未來願景而非當前業績

為了更清晰地理解特斯拉在 “七巨頭” 中的估值異質性，可以觀察到一個關鍵現象：在過去一年中，儘管該羣體所有成員的目標價均有所上調，但只有特斯拉的盈利預期在同一時期顯著惡化。

當前特斯拉股價所隱含的 “願景溢價” 已成為市場分歧的核心。該股的定價邏輯顯然已偏離其電動汽車銷售的基本面，轉而更多圍繞馬斯克對人形機器人及完全自動駕駛技術所勾勒的長期前景。儘管這些領域具備高增長潛力，但特斯拉尚未在此類業務中證明其可持續的盈利能力。

在特斯拉公佈遜於預期的第四季度汽車交付量後，Piper Sandler 分析師 Alexander Potter 在報告中指出：

“交付量指標的重要性已顯著下降。相反，特斯拉在 2026 年的表現將主要由其在人工智能與機器人領域的實質性進展來驅動。”

Potter 對特斯拉股票維持 “增持” 評級，但他同時警示：

“若缺乏關於新業務進展的進一步披露，市場注意力可能再度轉向其疲軟的短期盈利預期，從而對股價構成壓力。”

分析師選擇押注馬斯克

這種緊張關係是圍繞該股高估值爭論的核心。Canaccord Genuity 分析師 George Gianarikas 認為，機器人、自動駕駛和儲能領域的"代際增長機會"使特斯拉的價格物有所值。

Jonestrading 首席市場策略師 Michael O'Rourke 表示，特斯拉戰略的根本性轉變也使其成為罕見案例，預期盈利往往確實與股票目標價大幅偏離。他表示：

"分析師願意基於尚未商業化的業務為公司估值。簡而言之，他們寧願押注馬斯克，也不願與他對賭。"