Goldman Sachs Quick Comment on SanDisk's Quarterly Report: Performance Exceeded "Already Very High" Expectations

高盛稱，不要被之前的擔憂矇蔽雙眼——閃迪不僅跨越了市場的高門檻，更是直接碾壓了所有預期。

1 月 30 日，據追風交易台消息，高盛在最新研報中稱，儘管在英偉達發佈存儲控制器公告、行業供需緊張以及價格預期強勁的推動下，SanDisk 股價近期已經經歷了大幅上漲，導致市場原本對本次財報的門檻極高，但公司交出的答卷依然令人瞠目結舌。

高盛認為，無論是剛剛過去的第四季度，還是對未來一季度的指引，數據都不僅僅是 “超預期”，而是遠超（Far Above）華爾街共識。

高盛分析師表示，閃迪 4 季度營收達到 30.3 億美元，高出高盛和市場的共識預期；更令人矚目的是毛利率達到 51.1%，遠超高盛 43.0% 和市場 42.3% 的預期。

研報稱，儘管高盛維持 320 美元目標價和買入評級，當前股價已近 540 美元，較目標價高出 40%，顯示市場對 NAND 存儲行業供需緊張局面的定價已經非常激進。

高盛稱，然而，公司給出的 1 季度指引更為驚人——預計營收中位數達 46 億美元，較市場預期高出 53.3%，毛利率指引 66.0%，每股收益指引中位數 13.00 美元，幾乎是市場預期的 2.4 倍。

高盛認為，這些數據表明，NAND 存儲行業可能正經歷一輪超預期的景氣週期，對美光科技等同類公司可能產生積極連帶效應。

第四季度實績：不僅是 Beat，是碾壓

研報稱，市場原本預期閃迪能交出一份不錯的成績單，但實際結果顯示，華爾街的分析模型完全低估了公司的盈利能力。

• 營收（Revenue）：閃迪財報營收為 30.3 億美元。相比之下，高盛此前預測為 27.0 億美元，而華爾街（Visible Alpha 共識）預測僅為 26.9 億美元。
• 毛利率（Gross Margin）：這是最驚人的部分之一。實際毛利率飆升至 51.1%，遠遠甩開了高盛預測的 43.0% 和華爾街預期的 42.3%。
• 每股收益（Non-GAAP EPS）：最終錄得 6.20 美元。這一數字不僅擊敗了預期，簡直是嘲笑了預期——高盛預測為 3.66 美元，華爾街預期為 3.55 美元。實際業績幾乎是市場預期的兩倍。

第一季度指引：顛覆性的增長預期

高盛表示，如果説 Q4 業績是 “過去式”，那麼公司給出的 Q1 指引則直接引爆了投資者的情緒。管理層的展望顯示，NAND 供應的緊張程度和定價權正在轉化為鉅額利潤。

• 營收指引：公司預計 Q1 營收中值為 46.0 億美元。高盛此前僅預測 26.2 億美元，華爾街預期為 30.0 億美元，指引高出市場共識 50% 以上。
• 毛利率指引：預計將進一步攀升至 66.0%。高盛預測為 44.0%，華爾街預期為 47.2%。這預示着極其強勁的定價能力。
• 每股收益指引（EPS Guidance）：公司給出的範圍是 12.00 美元至 14.00 美元，中值為 13.00 美元。

高盛此前預測僅為 3.48 美元，華爾街預期為 5.42 美元。指引中值比華爾街預期高出 140%，比高盛自身預期高出 273%。

高盛分析師指出，投資者預期的顯著提升主要源於近期股價的暴漲、行業供需的緊張以及英偉達在存儲領域的動作。該行明確指出，預計美光科技將因類似的終端市場敞口而出現積極反應。

作為 NAND 和 DRAM 存儲芯片的主要供應商，美光科技面臨相似的行業供需環境。閃迪的超預期表現可能預示着整個存儲芯片行業正處於一輪強勁的上行週期。