Economic resilience is highlighted amid trade turbulence, with the Eurozone's Q4 GDP preliminary value at 0.3%, exceeding expectations, and Germany achieving its best quarterly performance in three years

儘管面臨美國主導的貿易環境動盪帶來的不確定性，歐元區經濟在去年末展現出超預期的增長韌性。上一季度增長的主要驅動力來自內需，消費與投資活動的加速有效抵消了出口疲軟帶來的拖累，使整體經濟表現優於預期。

1 月 30 日，歐盟統計局公佈數據顯示，歐元區 2025 年第四季度國內生產總值（GDP）環比初值為 0.3%，高於市場普遍預期的 0.2%，與前值持平；同比初值增長 1.3%，與預期一致，略低於前值 1.4%。

從主要成員國來看，增長呈現分化格局。德國第四季度國內生產總值 (GDP) 增長 0.3%，表現優於初步預估。西班牙再次成為歐元區增長的主動力，其經濟增速高達 0.8%，表現突出。法國和意大利經濟分別增長 0.2% 和 0.3%。此外，包括荷蘭、奧地利在內的其他多數成員國也普遍錄得正增長。

儘管去年遭受美國加徵關税的直接衝擊，歐元區經濟依然展現出基礎韌性。隨着德國近期啓動大規模財政支出計劃以刺激長期低迷的經濟，市場預計 2026 年歐元區整體經濟增長有望加速至 1% 以上。

然而，斷言全面、穩健的復甦仍為時尚早。主要風險在於，特朗普政府近期就格陵蘭島等問題發出了新的貿易威脅，同時歐元匯率的持續走強可能削弱該地區出口商的競爭力，為未來經濟增長帶來不確定性。

主要經濟體表現分化

從成員國表現來看，西班牙以 0.8% 的季度環比增速繼續領跑歐元區，表現超出預期。德國經濟則錄得 0.3% 的增長，創下三年來最佳季度表現。ING 經濟學家卡斯滕·布熱斯基對此評論道：

“德國第四季度增長雖然温和，但已是過去三年中最強勁的季度表現。新訂單的增加與庫存水平的下降，預示着其工業部門至少將迎來温和好轉。”

意大利的經濟增速同樣優於預期，達到 0.3%。而法國受國內政治不穩定因素影響，增速符合預期，為 0.2%。

值得注意的是，愛爾蘭的數據對歐元區整體形成了統計上的拖累，因其龐大的跨國企業板塊（主要因税務優惠而設立）出現大幅收縮。但這更多是一種統計效應，反映了跨國公司利潤或活動的全球性波動，並不代表愛爾蘭本土實際經濟的萎縮。

2026 年開局積極

其他最新數據顯示，歐元區在 2026 年開局已顯現相對強勁的勢頭。週四公佈的一項關鍵信心指數意外躍升，該提升主要由法國和德國驅動，且所有主要行業均實現廣泛增長。

與此同時，多項指標指向積極趨勢：工業部門顯現企穩跡象，家庭部門終於開始降低其處於歷史高位的儲蓄率，失業率持續維持在接近紀錄低點的水平，通脹則穩定在歐洲央行 2% 的目標附近。

德國在基礎設施與國防領域的支出熱潮，為經濟增長前景提供了額外動力。儘管相關投資項目的啓動可能較為緩慢，但其對增長的實質性貢獻預計將從第二季度開始顯現。這不僅有望結束德國持續三年的經濟停滯，也有力支撐歐洲其他地區，因為德國的工業體系依賴於遍佈整個歐元區的龐大供應商網絡。

貿易格局正經歷結構性重塑

然而，出口不太可能在短期內完全復甦。美國關税政策以及過去一年美元的疲軟走勢，共同指向了全球貿易格局可能發生的結構性轉變。

這使得尋找新增長點的重任更多地落在了內需之上。不過，經濟學家指出，消費領域和歐盟內部貿易仍有充足潛力待挖掘，這維持了相對樂觀的中期前景。

目前主流預測顯示，歐元區未來幾年的經濟增速將維持在 1.2% 至 1.5% 的區間內，這與其潛在增長水平基本吻合。這種局面為歐洲央行創造了極為有利的政策環境：通脹已達目標，利率處於中性水平，經濟增長接近潛力水平，這被一些政策制定者視為央行的理想狀態。

市場普遍預期歐洲央行的利率將在今年全年維持穩定，除非出現新的重大沖擊，否則這一前景不太可能改變。