Tax rumors "raid" Hong Kong stocks! Institutional interpretation: excessive speculation, very low credibility

週二早盤，港股市場遭遇税收傳聞突然襲擊，互聯網科技股集體跳水。多家券商迅速發聲，認為相關傳聞屬過度推演，在税種、法律及政策邏輯上均不成立，可信度極低。

香港恒生科技指數當日早盤原本跟隨外圍走強，但在上午 10 點 50 分左右突然大幅跳水，跌幅一度擴大至 3.37%，截至午盤跌 1.31%。快手一度跌超 7%，嗶哩嗶哩、百度、騰訊控股一度跌超 6%，阿里巴巴一度跌近 5%。

市場恐慌源於一則關於"中國將調整高新技術企業認定及相關税收新政"的傳聞，涉及金融業及互聯網增值服務税率可能上調。華創證券認為，上述傳聞屬於過度推演，並沒有切實依據，且與目前促進消費的大方針相悖。光大海外更明確指出，該傳聞在税種、法律及政策邏輯上均站不住腳，可信度極低。

導致市場殺跌的主因是一則税收傳聞。在互聯網巨頭股價殺跌過程中，關於金融業及互聯網增值服務（如遊戲內購、廣告）可能面臨增值税率上調的消息傳播甚廣，並有傳言類比白酒高税率。

分析人士指出，這類"小作文"在市場上傳播已經不是第一次。2019 年開始就有各種版本流傳，但均未實現。去年外媒亦有過類似報道，但隨後也未落地。

機構駁斥：税種混淆與法律約束

針對傳言中提到的 “遊戲税率向白酒 32% 靠攏”，光大海外在解讀中指出，這屬於常識性錯誤。

白酒適用的 32% 税率屬於消費税（從價税加從量税），而遊戲內購、廣告服務適用的是增值税，兩者在徵税邏輯和法律依據上完全不同，不存在 “靠攏” 的基礎。

從現行法律框架來看，金融業、遊戲及廣告等均屬於增值税 “現代服務” 細分項目，法定税率為 6%。根據自 2026 年 1 月 1 日起施行的《中華人民共和國增值税法》，税率檔位明確為 13%、9% 和 6%。近期財政部與税務總局發佈的 2026 年第 9 號公告僅涉及基礎電信服務税率調整，並未提及金融及互聯網增值服務。

機構強調，税率調整需要嚴謹的立法或行政程序，絕非市場臆測般隨意，且沒有政策依據將上述行業歸入更高檔位。

此外，未來可能出現的税收規範更多是針對部分企業税收優惠資格（如高新技術企業資質）的核查與清理，而非直接上調法定税率，此類影響範圍有限且可控。

政策邏輯：加税悖於宏觀導向

除了法律層面的約束，多方分析認為該傳言在經濟邏輯上也難以自洽。

華創證券指出，互聯網企業若面臨加税，成本極有可能直接傳導至 C 端消費者，這與目前國家促進消費的大方針背道而馳，邏輯上不可外推。

光大海外進一步分析稱，當前宏觀政策重心在於 “穩增長、促創新、支持產業升級”。互聯網平台經濟和遊戲出海是重點支持領域，此時對關鍵行業進行 “一刀切” 式加税與整體政策導向相悖。雖然金融業税負問題存在討論空間，但監管思路更傾向於優化抵扣規則等結構性調整，而非簡單粗暴提高税率，以免衝擊信貸供給和金融穩定。

估值與展望：長期邏輯未改

儘管短期情緒受到擾動，但港股市場的基本面估值仍具吸引力。數據顯示，截至 2026 年 1 月 30 日，恒生指數的 PE、PB 分別為 12.47 倍、1.27 倍，分別處於 2010 年以來 82%、63% 分位數水平。同時，恒生指數的風險溢價率為 3.76%，顯示出較好的投資性價比。

銀河證券認為，科技板塊仍是中長期投資主線，在產業鏈漲價、國產化替代及 AI 應用加速推進的背景下，有望震盪上行。廣發證券則建議，在美元週期回落和人民幣温和升值的背景下，中國權益資產處於有利的再定價窗口，港股方面可側重把握南向資金流入與估值折價的機會，優先佈局兼具分紅能力與成長屬性的科技龍頭及互聯網平台。