The Eurozone's January CPI further cooled to 1.7%, the lowest level since September 2024, with market expectations that the European Central Bank will "stay put" at this week's meeting

歐元區 1 月通脹率回落至 2024 年 9 月以來的最低水平，進一步低於歐央行 2% 的目標水平。

2 月 4 日，歐盟統計局公佈的數據顯示，1 月份年 CPI 為 1.7%，低於 12 月份的 1.9% 和經濟學家預計的 1.8%。這一數據發佈於歐央行 2026 年首次利率決策會議前夕，為維持當前利率水平提供了關鍵依據。

核心 CPI 同步由 2.3% 降至 2.2%，服務業 CPI 亦放緩至 3.2%，顯示價格壓力在多個領域持續緩和。歐盟 21 個成員國通脹走勢顯著分化：德國通脹率達 2.1%，略高於市場預期；法國通脹率則意外降至 0.4%，創下五年來新低。

市場普遍預期，歐央行將在本次政策會議上連續第五次維持 2% 的關鍵利率不變，並重申其貨幣政策 “處於良好位置” 的評估。

歐央行本次或按兵不動

儘管官方預測顯示，在今年和明年通脹率持續低於 2% 目標後，通脹將有望重回目標水平，政策制定者普遍認為當前應對工具是充分的，但仍有少數決策者對通脹可能長期低迷的風險表示關切。近期歐元走強或進一步加劇這種擔憂。

與此同時，服務業通脹持續高企仍是部分官員的關注焦點。歐央行行長拉加德近期警告稱，工資壓力回落速度緩慢可能延緩整體通脹的下降進程。

分析指出，未來若出現地緣政治風險升級、歐元顯著走強或通脹意外反彈等情況，仍可能促使政策立場發生轉變。整體而言，歐元區通脹預計將在未來兩年內維持在 2% 以下。

Lorenzo Codogno Macro Advisors 創始人兼首席經濟學家 Lorenzo Codogno 指出，儘管 “良好位置” 這一表述仍可能被使用，但在全球不確定性加劇、經濟環境趨於脆弱的背景下，歐央行對相關措辭的運用或將更趨審慎。他認為，基準情景仍是歐央行在 2026 年和 2027 年維持利率不變，啓動任何政策調整的門檻均較高。

下次行動或為加息

儘管通脹持續低於目標水平，多數經濟學家認為歐洲央行短期內調整政策的空間有限，且下一步行動的方向更可能偏向加息而非降息。

法國巴黎銀行 Markets 360 部門發達市場經濟主管 Paul Hollingsworth 指出，由於潛在價格壓力仍具韌性，歐洲央行預計將在較長時期內維持利率穩定，任何政策行動均面臨較高門檻。他預計下一次政策調整或為加息，時間可能在 2027 年第三季度，屆時國防及基礎設施等領域支出增加所帶來的國內價格壓力將更為明顯。

Lorenzo Codogno 同樣認為，短期內政策利率存在温和下行可能，但中期來看上行風險更為突出。他表示，若地緣政治緊張局勢加劇、歐元顯著升值或通脹數據持續超預期，均可能促使歐洲央行轉變當前政策立場。