The largest decline since April last year, the Nasdaq experiences "two consecutive drops": software "on fire," chips "suffering," technology "plummeting"

華爾街對軟件行業的擔憂正迅速演變為一場波及更廣泛科技領域的拋售潮，隨着市場恐慌情緒從 SaaS 板塊蔓延至半導體及 AI 基礎設施領域，科技股承受的壓力顯著加劇。

週三，納斯達克綜合指數不僅再次下跌，更出現了自去年 4 月以來首次連續兩個交易日跌幅達 1% 的局面。這一震盪的核心觸發點在於投資者對軟件行業前景的信心動搖。

在初創公司Anthropic發佈一系列能執行法律合同審查等行業特定功能的新工具後，SaaS 類股票的拋售加速。市場日益擔憂，人工智能對現有軟件商業模式的衝擊可能遠超預期，同時也對科技巨頭能否兑現高估值下的盈利承諾產生了懷疑。

不過，Baird Private Wealth Management 市場策略師 Michael Antonelli 指出，這一現象更多反映了交易員的倉位調整，而非對整體市場前景的根本性重估。

“英偉達跟 SaaS 有什麼關係？人們對一些盈利的股票獲利了結，以填補他們在軟件股上的慘重損失。”

值得注意的是，雖然交易員表示拋售仍然有序，未見恐慌性崩盤跡象，但高企的估值令市場對任何負面信號都極度敏感，而且當下資金正加速從科技股輪動至傳統板塊。

估值高企加劇市場反應

週三的市場表現顯示，下跌範圍已超越了單純的軟件板塊。在發佈令人失望的財報後，AMD 股價暴跌 17%，創下自 2017 年以來最差單日表現。

同時，Palantir 下跌 12%，數據存儲公司 SanDisk 下挫 16%。這波針對 SaaS 股票的拋售潮也波及了數家 AI 巨頭，Meta 本週已下跌 6.6%，而英偉達下跌了 8.9%。

Cresset Capital 首席投資策略師 Jack Ablin 表示，鑑於目前的估值水平，市場的反應註定會非常嚴厲，“現在的期望值非常、非常高。”

Meridian Equity Partners 高級管理合夥人 Jonathan Corpina 也指出，考慮到科技股估值之高，當板塊輪動發生時，速度會比過去更快，“如果你在這個市場交易，你必須快進快出，因為痛苦可能來得相當快。”

這種痛苦甚至蔓延到了股票市場之外。PitchBook LCD 數據顯示，截至週二，軟件公司貸款的平均價格已從去年年底的 94.71 美分跌至 91.27 美分。

投資者持有軟件貸款所需的額外收益率（利差）在 1 月底躍升至 5.95 個百分點。此外，約有 250 億美元的軟件貸款處於不良水平（低於面值的 80%），佔所有不良貸款的近三分之一。

AI 衝擊與過度反應之爭

市場波動反映了投資者正在重新評估面臨 AI 潛在顛覆風險的公司。

JPMorgan Chase 分析師 Toby Ogg 表示，軟件行業目前處於一種 “未審先判” 的境地。這種擔憂源於 AI 技術的快速採用，儘管對於許多公司而言，AI 的應用仍處於早期階段，但軟件公司被認為風險敞口最大。

然而，業界高管和部分策略師認為這種拋售可能已經過度。英偉達首席執行官黃仁勳在 Cisco 舉辦的一次活動上警告稱，近期軟件股的拋售是被過度炒作了。

“有一大堆軟件公司的股價承受巨大壓力，僅僅是因為某種 ‘AI 將取代它們’ 的論調，這是世界上最不合邏輯的事情。”

Baird 的 Antonelli 也持類似觀點，他認為企業不會輕易放棄大型企業級軟件，轉而使用 “某人在奧克蘭的密室裏敲出來的代碼”。他補充道，市場往往對昂貴的股票 “先開槍，後問詢”。

資金輪動加速：從科技巨頭轉向傳統板塊

儘管科技股遭遇重創，但這並非全面性的市場潰退，而是呈現出明顯的資金輪動特徵。投資者延續了數週以來的趨勢，將資金從芯片股和大型科技巨頭等長期贏家撤出，轉而投入市場中更為傳統的角落。

週三，隨着資金湧入與經濟增長加速更直接相關的公司，S&P 500 指數的 11 個板塊中有 7 個收漲。能源、材料和必需消費品板塊今年以來均上漲了至少 12%。

值得注意的是，儘管 S&P 500 指數收跌 0.5%，但盤中仍有 92 只股票創下 52 周新高，這是自 2024 年 11 月以來單日創新高股票數量最多的一次。

社交平台 Stocktwits 的市場和散户洞察主管 Tom Bruni 評論稱，這種交易已經在發生，本週的消息只是給了市場一個真正加速這一趨勢的理由。