Sell first, ask later! Has the "software panic theory" gone too far? Wall Street always overestimates the capabilities of tech companies

華爾街對軟件公司的恐慌性拋售正在重演科技行業的老劇本。

週四，彭博專欄作家 Dave Lee 在最新文章中表示，Anthropic PBC 網站上僅僅四段文字就引發了 3000 億美元的股市暴跌，但這種反應可能過度了。英偉達 CEO 黃仁勳稱這種假設"最不合邏輯"，而歷史表明，市場總是習慣性地高估科技巨頭顛覆專業領域的能力。

Anthropic 上週悄然發佈了其 Cowork 功能的一個插件，稱該工具可以"加快內部法務團隊的合同審查、保密協議分類和合規工作流程"。這一消息成為週二專業軟件股全線拋售的導火索。Jefferies 分析師將其稱為"SaaS 末日"，市場擔心專業軟件公司容易受到一站式 AI 工具的衝擊，即便這些公司不會被淘汰，其利潤率也將遭受重創。

Dave 認為，這兩種假設都為時過早。通用 AI 確實變得更強大，但更好的 AI 並不自動意味着對專業軟件的需求減少。Anthropic 的 AI 能夠瀏覽法律文件，但這並未解決專門為該任務構建的工具所具備的風險管理、工作流程、問責制和集成功能。當出現問題時，企業期望有專門的支持團隊隨時修復。

更關鍵的是，Anthropic 試圖取代專業軟件公司完全是搬起石頭砸自己的腳，將這些公司轉化為客户才是更快且更持久的盈利路徑。在本輪拋售中遭受重創的英國 Relx 和愛爾蘭 Experian，以及 SAP、ServiceNow 和 Synopsys 等公司，都是 Anthropic 的潛在客户而非競爭對手。

歷史總在重演

Dave 認為，交易員習慣性地高估科技公司解決特別困難和專業化問題的能力。

當亞馬遜宣佈進軍醫療領域時，醫療保健股曾大幅下跌；當該公司宣佈將顛覆雜貨行業時，雜貨股也應聲下跌；當扎克伯格宣佈推出 Facebook Dating 時，Match Group 市值蒸發了 20%。

類似情況也在遊戲行業上演。當谷歌宣佈推出 Project Genie——一個可以"實時生成"互動體驗的 AI 工具時，遊戲公司市值蒸發了約 400 億美元。TakeTwo Interactive Software 股價自那以來下跌近 8%。

但認為谷歌的生成工具會對《俠盜獵車手》背後的創意天才構成威脅，就像因為有人發明了新相機就解僱斯皮爾伯格一樣荒謬。

市場缺乏 AI 時代的定力

專業軟件公司正在將 AI 整合為功能而非主角。設計工具 Canva 已將 AI 作為功能集成，而編程平台 Replit 提供的一體化應用開發平台比 Anthropic 的 Claude Code 更全面，但底層使用的正是 Anthropic 的模型。

摩根大通分析師 Tony Ogg 表示，軟件股正在"未經審判就被判刑"。軟件行業會被顛覆嗎？毫無疑問——但互聯網和移動計算的到來也曾顛覆過這個行業，最終既有贏家也有輸家。AI 可能帶來更大規模的顛覆，但這並不意味着膝跳反應式的行為突然變得理性了。

Dave 認為，無論是 SaaS、視頻遊戲還是其他受 AI 影響的行業，根本問題在於：華爾街缺乏應對 AI 時代的心理素質。當市場認為有壞消息時就會恐慌，情緒好時又過度興奮。這部分歸因於 AI 公司自身的炒作，但即便是 AI 最大的支持者也不認為對軟件行業的末日預言是合理的。

據彭博報道，黃仁勳在回應拋售時表示："你會使用螺絲刀還是發明一個新螺絲刀？"這個比喻道出了問題的本質：AI 工具更可能增強而非取代專業軟件。