The turmoil in the foreign exchange market intensifies! Trump's "weak dollar" expectations trigger a resurgence in options trading

在經歷數月平靜後，規模達 9.6 萬億美元的全球外匯市場波動率重新抬頭，為交易員帶來獲利良機。

美元上週跌至四年低點，歐元則飆升至五年高位，全球貨幣市場正經歷自去年 4 月以來最劇烈的波動。期權市場信號顯示，這種波動性將在未來數月持續，與 2025 年下半年主導市場的平靜交易形成鮮明對比。

波動性激增主要源於政策制定的不可預測性。從特朗普威脅攻擊格陵蘭島，到美聯儲政策方向的混亂，這些因素正在削弱市場對美元的信心。劇烈波動為華爾街創造了盈利機會，它們可從波動價格中獲取更高的交易成本。

交易員普遍認為，下一輪瘋狂行情只是時間問題。野村國際駐倫敦高級外匯期權交易員 Sagar Sambrani 表示："在特朗普總統任內，波動性可能迅速上升，且往往會更快地逆轉走勢。市場要麼處於完全停滯狀態——就像過去六個月那樣，要麼陷入潛在混亂，多個關鍵點位被觸發。"

關鍵價位接連失守

市場行情密集。美元走弱推動英鎊升至 2021 年以來最高水平，瑞士法郎觸及 2015 年以來最強水平。日元在關鍵大選前逆勢而行，一度接近四十年低點後劇烈震盪。

押注美元大幅波動的期權目前處於去年 4 月以來最高水平，當時特朗普的對等關税震動全球市場。貴金屬市場近期的混亂也推高了澳元和挪威克朗等大宗商品貨幣的未來波動率指標。

這些因素正推動 G10 貨幣交易興趣回升。擁有外匯敞口的大型企業可能正急於保護頭寸，尋求從波動中獲利的對沖基金活動也更加活躍。

美元避險屬性失效，特朗普 “弱美元” 政策預期加劇動盪

美元不再是抵禦風險資產下跌的可靠對沖工具——傳統上它在困難時期會走強——這意味着投資者需要尋找替代方案。目前美元走弱與波動性之間的相關性達到創紀錄水平，這是更大波動即將到來的另一個信號。

美國銀行 G10 外匯期權交易主管 Julian Weiss 表示："我們認為美元還有更多下跌空間，我們肯定預期會有更多外匯對沖。黃金 - 美元曾是比歐元 - 美元更具吸引力的交易，但現在再次出現了多元化配置的壓力。"

據 Crisil Coalition Greenwich 數據，去年前 12 大銀行的貨幣期權收入增長 30%，儘管這落後於貴金屬 50% 的年增長率。

特朗普明顯支持美元走弱，這與美國通常支持強勢美元的立場形成逆轉。在呼籲美聯儲更大幅度降息後，他對新任央行行長的提名現在又給美國貨幣政策前景帶來不確定性。

電子做市商 Optiver 外匯期權交易主管 Tim Brooks 表示："自去年初以來，我們首次看到一些有可能引發重大外匯波動的主題出現。"Optiver 在 1 月的日均交易量較 2025 年下半年高出 80%。存管信託與清算公司數據顯示，上週貨幣期權市場出現有史以來最繁忙的兩個交易日，反映出對沖和投機押注的激增。

瑞銀集團全球外匯交易主管 Eric Li 表示："看到客户重新迫切希望擁有期權頭寸，我並不感到意外。"他補充説，客户對押注美元兑歐元和日元走弱特別感興趣。

持續性存在疑問

不過，也有人認為更大的交易量和波動性能否持續尚無定論。此前曾多次出現風險事件引發波動，但平靜在數月甚至數天內就會恢復。

彭博行業研究首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示："我們以前見過這種情況，突然的突破很少持續。在宏觀不確定性中，隨着信心消失，外匯波動性可能保持受抑制狀態。"

今年波動率的復甦是在去年 12 月跌至 2022 年初以來最低水平之後出現的。一些人將此歸咎於市場主導力量的結構性轉變，而非宏觀因素。對沖基金系統性策略的興起持續賣出波動率，使市場更快回歸平靜狀態。

歐洲最大資產管理公司東方匯理全球外匯主管 Andreas Koenig 認為，今年迄今貨幣市場的波動確實證明遠期波動率指標略有上升是合理的。"波動率過低了，應該高一點，"Koenig 表示。