Breakfast | All asset classes fell across the board! U.S. stocks, gold and silver, cryptocurrencies, and crude oil were all affected

市場概述

美國就業數據疲軟疊加 AI 恐慌，美股下挫，加密貨幣和白銀暴跌，投資者湧入美債避險。

美股三大指數均跌超 1%，小盤股領跌，羅素 2000 跌 1.8%。標普 11 個主要板塊中有 9 個下跌，軟件股 ETF 跌 5%。甲骨文跌近 7%，微軟跌近 5%。亞馬遜績後重挫 10%。中概股指數逆市收漲，百度漲 0.73%，美團漲超 2%，叮咚買菜下挫 15%。

避險情緒推動美債收益率顯著下行。10 年期美債收益率跌 9 個基點至 4.19%，2 年期美債收益率跌 9 個基點至 3.46%，創近一個月來最低。

避險情緒推動美元漲 0.3%。英央行利率決議鴿派，英鎊大跌 0.9%。

現貨黃金跌 4%，白銀暴跌 19%、逼近 70 美元關口。

加密貨幣遭遇 “血洗”，比特幣暴跌 12%，跌破 6.3 萬美元，較去年 10 月已近腰斬，並錄得自 FTX 崩盤事件以來最大單日跌幅。以太坊暴跌 11%，跌破 1900 美元。原油跌約 2%，伊朗確認將於週五與美國進行談判。

亞洲時段，A 股三大股指齊跌，太空光伏、貴金屬掀跌停潮，貴州茅台四連漲，恆科指尾盤翻紅，科網股普遍回暖，滬銀大跌超 10%。

要聞

中國

中方領導人將於今年年底訪問美國？外交部回應。

AI 需求強勁，鴻海1 月銷售額 7300.4 億元台幣，同比增長 35.5%。

美團拿下叮咚買菜。

海外

美國 12 月 JOLTS 職位空缺創五年多新低，遠低於預期。美國挑戰者企業 1 月裁員10.8 萬人，創 2009 年以來同期新高，環比激增 205%。

選舉不確定性下，日本30 年期國債拍賣 “穩住市場”。

歐央行行長拉加德：通脹比往常更難預測，歐元走強與關税陰影下，歐央行連續第五次按兵不動。

英國央行按兵不動，維持利率在 3.75%，5 比 4 投票結果釋放強烈降息信號。

比特幣遭血洗！暴跌 12% 至 6.3 萬美元，超 40 萬人爆倉，市場陷入 “信心危機”。

砸錢 AI 超谷歌，亞馬遜今年支出指引 2000 億意外爆表，盤後跳水超 10%。

由於存儲芯片短缺，英偉達將推遲發佈新款遊戲芯片。

Anthropic發佈 Claude Opus4.6，路透跌超 8.5%，FactSet 一度跌 10%。OpenAI推出 GPT-5.3-Codex，稱其為迄今最強編程代理。OpenAI 推出 Frontier，瞄準企業級代理自動化。

市場收報

歐美股市：標普 500 跌幅 1.23%，報 6798.40 點。道指跌幅 1.20%，報 48908.72 點。納指跌幅 1.59%，報 22540.586 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 1.05%，報 611.65 點。

A 股：上證指數收報 4075.92 點，跌 0.64%。深證成指收報 13952.71 點，跌 1.44%。創業板指收報 3260.28 點，跌 1.55%。

債市：美國 10 年期國債收益率跌 7.56 個基點，刷新日低至 4.1979%。兩年期美債收益率跌 8.43 個基點，刷新日低至 3.4669%。

商品：現貨黃金日內跌幅達 4%，報 4763.2 美元/盎司。現貨白銀日內跌幅達 19.5%，報 70.84 美元/盎司。WTI 3 月原油期貨收跌 1.85 美元，跌幅 2.84%，報 63.29 美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國

中方領導人將於今年年底訪問美國？外交部回應。“中美兩國元首保持着溝通和互動。關於你提到的具體問題，我目前沒有可以提供的消息。” 外交部發言人林劍回應。

AI 需求強勁，鴻海 1 月銷售額 7300.4 億元台幣，同比增長 35.5%。鴻海精密 1 月營收達 7300 億新台幣，同比大增 35.5%，展現出 AI 基礎設施需求的強勁韌性。作為英偉達的核心合作伙伴，其業績大幅增長直接反映了全球數據中心服務器的旺盛採購力，並預期首季銷售將增長 28%。

美團拿下叮咚買菜。

海外

美國 12 月 JOLTS 職位空缺創五年多新低，遠低於預期。美國職位空缺在 12 月降至五年多來的最低水平，大幅不及預期，而前一個月的數據也被下修，反映出 2025 年底美國勞動力市場狀況正在走軟。JOLTS 報告的其他指標顯示，儘管美國勞動力市場有所降温，但並未出現崩塌。

美國挑戰者企業 1 月裁員 10.8 萬人，創 2009 年以來同期新高，環比激增 205%。美國就業市場出現金融危機以來最嚴峻的開局：1 月企業宣佈裁員 108435 人，同比激增 118%，為 2009 年 1 月以來最高的同期裁員紀錄，企業僅宣佈計劃新增 5306 個職位，創下 2009 年該機構開始追蹤此類數據以來的 1 月最低紀錄。

選舉不確定性下，日本 30 年期國債拍賣 “穩住市場”。日本 30 年期國債拍賣需求回暖，投標倍數達 3.64，推動 30 年期收益率下降 5 個基點至 3.585%。這一結果暫時緩解了市場對長期債務的擔憂，表明當前較高的利率水平已吸引保險公司等長期投資者入場配置，但債市長期走向仍取決於大選後的財政政策與央行動向。

沃什若降息不力會被告？貝森特聽證會留懸念：是否起訴取決於特朗普。在審查美聯儲主席提名人的參議院銀行委員會，議員沃倫要求貝森特承諾，沃什不會因未遵循總統意願設定利率而被起訴或調查。貝森特拒絕承諾，稱特朗普此前關於起訴沃什的言論是個 “玩笑”，沃什 “非常合格”。貝森特將通脹責任甩鍋拜登，稱媒體將可負擔性危機歸咎於特朗普政府，實際上是前任拜登摧毀了民眾購買力，他在拜登任內看到通脹。

歐央行行長拉加德：通脹比往常更難預測，歐元走強與關税陰影下，歐央行連續第五次按兵不動。歐洲央行週四決定將存款利率維持在 2% 不變，這是自去年 6 月以來連續第五次暫停降息。官員們正密切關注歐元升值對出口競爭力和通脹前景的影響。隨着關税風險再度浮現，外部環境的不確定性正在加大，可能對經濟增長和物價形成雙重壓力。

英國央行按兵不動，維持利率在 3.75%，5 比 4 投票結果釋放強烈降息信號。英國央行維持利率 3.75% 不變，但內部投票以 5:4 接近降息，釋放強烈鴿派信號。行長貝利稱 “今年應有進一步降息空間”，並預測通脹將於 4 月回落至 2%。決議後英鎊跌 0.8%，短期國債收益率回落。儘管當前通脹仍高，但決策焦點已明顯從抗通脹轉向應對經濟疲軟與需求下行風險，為年內開啓降息週期鋪平道路。

比特幣遭血洗！暴跌 12% 至 6.3 萬美元，超 40 萬人爆倉！市場陷入 “信心危機”。比特幣週四比特幣暴跌 12%，創 16 個月新低，全球風險資產拋售潮將這一全球最大加密貨幣推入新一輪下行通道。據 Coinglass 數據，過去 24 小時內，各類代幣的多頭頭寸清算規模達 17.03 億美元，全球有 40 萬人爆倉。部分市場觀察人士認為，隨着 7 萬美元關口失守，短期可能觸發更大規模拋售，甚至回落至 2024 年初次反彈後的低點。

砸錢 AI 超谷歌，亞馬遜今年支出指引 2000 億意外爆表，盤後跳水超 10%。亞馬遜 Q4 營收同比增 14%，雲業務 AWS 收入超預期大增 24%、創逾三年最高增速，自由現金流一年縮水逾 70%，全年物業和設備支出激增近 59%；芯片 Trainium 與 Graviton 的年化收入超百億美元；2026 年資本支出料年增 50%，較分析師預期高近 40%、較谷歌的指引中值高 11%，反映佈局 AI、芯片、機器人和低軌衞星；Q1 營收料最高增 15%，營業利潤料最佳增近 17%、最差降 10%，部分源於低軌衞星成本增 10 億美元。

由於存儲芯片短缺，英偉達將推遲發佈新款遊戲芯片。受全球 AI 熱潮引發的存儲芯片短缺影響，英偉達宣佈將推遲發佈新款遊戲顯卡，這將是其近三十年來首次在全年不推出新遊戲芯片。公司已將稀缺的存儲芯片產能優先分配給利潤更高的 AI 業務，導致遊戲 GPU 產量大幅削減。

Anthropic 發佈 Claude Opus4.6，路透跌超 8.5%，FactSet 一度跌 10%。Anthropic 週四推出擅長金融研究的 AI 模型 Claude Opus4.6，可快速分析公司數據、監管文件和市場信息，並在編程與多任務執行上顯著升級。模型發佈後，金融信息服務商股價大跌，FactSet 一度下跌高達 10%，湯森路透跌超 8.5%，創 2020 年 3 月份以來盤中新低，市場對傳統軟件被 AI 替代的擔憂再度升温。

OpenAI 推出 GPT-5.3-Codex，稱其為迄今最強編程代理，並將發佈時間安排在 Anthropic 發佈其旗艦升級模型 Claude Opus 4.6 的幾乎同一時刻。新模型多項基準測試成績大幅領先，並首次參與自身訓練與部署。業內認為，這標誌着圍繞企業級軟件開發的 AI 編程大戰正式打響。

OpenAI 推出 Frontier，瞄準企業級代理自動化。OpenAI 週四發佈企業級 AI 代理平台 Frontier，幫助公司更便捷地構建、部署和管理 AI 代理，並整合多源數據執行文件處理、代碼運行等任務。該平台支持與 Anthropic、微軟等競爭對手的 AI 代理協同使用，定位並非取代現有軟件，而是作為企業分發和運行 AI 代理的基礎設施。OpenAI 高管稱，到今年年底，領先企業的大量數字化工作將由人類指揮、AI 代理執行。與此同時，競爭對手 Anthropic 同日發佈金融研究 AI 模型，引發市場對傳統軟件被 AI 替代的擔憂再度升温。

沾上 OpenAI 就沒吸引力了，華爾街開始 “清算” OpenAI 概念股，谷歌大漲 36% 成贏家。華爾街對 OpenAI 的態度從追捧轉向擔憂，受其虧損及履約能力質疑影響，深度綁定的微軟與 Oracle 股價劇烈下挫。與此同時，谷歌憑藉 Gemini 3 帶動的全線財務回報及雲業務 48% 的營收增速脱穎而出，以 4 萬億美元市值支撐起指數繁榮，或成為 AI 下半場角逐的贏家。

• 為何科技巨頭們都要斥巨資投 OpenAI？英偉達、亞馬遜等相繼參與 OpenAI 的千億美元融資。分析認為，OpenAI 已成為科技巨頭估值的命門，若不持續供血或將引發 AI 邏輯崩塌，科技巨頭們或面臨 50%-80% 的市值縮水。“如果 OpenAI 減少對超大規模雲廠商的承諾支出，他們會損失 1 萬億美元市值，那朋友之間 100 億美元算什麼？”

研報精選

恐慌蔓延，賣盤正引發更多賣盤。科技股焦慮引發連鎖拋售，市場對 AI 敍事從樂觀轉向警惕。軟件與芯片股重挫（AMD 跌 17%）並波及全球資產，形成負反饋循環。市場情緒轉變的核心在於，AI 被視為商業模式威脅而非單純增長動力，導致軟件板塊一週市值蒸發近萬億美元；同時 Alphabet 資本支出計劃翻倍至約 1800 億美元，加劇了市場對高投入能否帶來回報的擔憂。

白銀的歷史大頂，從來不是 “貴出來” 的。頂部真正被確認的時刻，往往來自規則的變化：以 1980 年為例，銀價在 COMEX 交易所實施 “僅限清算”、禁止新開倉當天；2011 年處理方式相對温和，銀價在 CME 第二次宣佈提保時見頂。歷史似乎正在重演，本輪白銀行情中，短短一個月內，CME 已經連續 5 次上調保證金。

市場誤解了？沃什真正的標杆：格林斯潘。沃什認為，當前 AI 浪潮是 “過去、現在和未來一生中最能提升生產力的浪潮”，可在不推高通脹的前提下為美聯儲創造大幅降息空間，其理念被視為試圖復刻格林斯潘的貨幣政策傳奇。貝森特力挺沃什，稱 “當前正處於與 1990 年代類似的生產力繁榮初期，經濟可在低利率下運行”。

沃爾瑪的翻身仗，不是靠變成第二個亞馬遜。沃爾瑪把線上和線下擰到一起，成為了更好的自己。

國內公司

百度宣佈 50 億美元股份回購計劃並首次採納股息政策。百度公告稱，新回購計劃允許公司回購不超過 50 億美元的股份，為期至 2028 年 12 月 31 日。董事會批准就公司普通股首次採納股息政策，該政策可能包括股息的定期及特別分派，預計於 2026 年宣佈首次發放股息。

蔚來美股盤前漲超 11%、收漲 5.8%，公司首度實現單季盈利，2025 年 Q4 經營利潤預計達 7-12 億元。蔚來汽車預計 2025 年第四季度實現首次單季度經營利潤，經調整後達 7 億至 12 億元。即便按更嚴格的會計準則，利潤亦預計為 2 億至 7 億元，顯示其盈利改善源於運營優化。對比去年同期虧損超 55 億元，本季度環比改善約 62 億至 67 億元。公司稱增長由銷量提升、產品結構優化及全面降本增效推動。消息發佈後，蔚來美股盤前大漲超 11%。

馬斯克團隊來華密訪光伏企業，重點看的是什麼？此次馬斯克團隊訪問的企業覆蓋光伏全產業鏈，包括設備、硅片、電池組件以及前沿技術方向，尤其對異質結（HJT）和鈣鈦礦等下一代高效率技術表現出更高關注度。這兩條技術路線被認為在理論效率和長期成本下降空間上具備優勢。

海外宏觀

特朗普：印度不會再買俄油了，俄羅斯：不，印度沒説過。分析認為，考慮到完全停止購買俄油的潛在經濟影響，印度不太可能完全轉身。儘管印度近幾個月減少了從俄羅斯購買原油，但不太可能立即停止所有購買，這可能會擾亂印度的經濟增長。

海外公司

蘋果擬推 “廉價版” MacBook，首次用 iPhone 芯片，售價或低於 799 美元。儘管 “廉價版” MacBook 內存配置較低，但操作流暢度可能不會受到明顯影響，還將支持 Apple Intelligence，預計在入門級產品中保持競爭力。行業消息人士透露，蘋果預計該產品年出貨量將達到 500 萬至 800 萬台，相當於去年 Mac 銷售量的約 20% 至 30%。

谷歌電話會：1850 億支出 “不得不花”，確認與蘋果合作，Gemini 並非 SaaS 的 “終結者”。谷歌公佈 2026 年資本支出將高達 1750-1850 億美元，主要用於服務器和數據中心，全力投入 AI 軍備競賽。正式確認牽手蘋果，開發基於 Gemini 的下一代基礎模型。針對市場對 “AI 顛覆 SaaS” 的恐慌，CEO 稱 Gemini 是其 “引擎” 而非終結者，95% 的頭部 SaaS 公司已採用。此外，Gemini App 月活突破 7.5 億，谷歌正邁向 “代理商務” 時代。

• 華爾街點評谷歌財報：“逆天” 資本開支指引下，利潤率成最大擔憂。華爾街主要投行指出，谷歌最新公佈的資本開支指引 “炸裂”，規模接近市場此前預期的兩倍，相當於 2023 年全球主要科技巨頭數據中心總支出的三分之一以上，這將對其短期盈利與現金流形成顯著擠壓。儘管四季度搜索與雲業務在 AI 驅動下增長強勁，但市場關注焦點已從營收增長轉向資本回報的可持續性，鉅額投資預計將導致未來兩年自由現金流驟降。

“光模塊巨頭” Coherent 電話會：CPO 獲超大訂單，磷化銦芯片量產突破，1.6T 光模塊步入爆發期。光模塊巨頭 Coherent 第二財季營收達到創紀錄的 16.9 億美元，同比增長 17%。受益於人工智能數據中心建設的階躍式需求，數據中心業務的訂單出貨比超過 4 倍，可見性已延伸至 2027 年。6 英寸磷化銦晶圓投片量來看，公司已達產能目標的 80%。儘管業績強勁，股價盤後仍跌 2.36%。分析認為，市場預期偏高導致獲利回吐。

超 2000 億礦業巨無霸"夭折"：力拓放棄併購談判，嘉能可盤中跌超 10%。這是十餘年來第三次兩家公司合併嘗試失敗，若達成交易將誕生最大礦企及最大銅生產商。嘉能可稱，力拓提出的關鍵條款 “嚴重低估了嘉能可的潛在相對價值貢獻”，特別是其銅業務和增長管道的價值。媒體稱，嘉能可尋求換股後自身投資者持有 40% 的合併後公司股份，力拓無法接受嘉能可提出的溢價。

歐股財報 “黑色星期四”，馬士基利潤腰斬、沃爾沃暴跌 14%、沃達豐收入不及預期。歐洲股市遭遇 “黑色星期四”：馬士基因預期紅海航線恢復將導致運費下滑，警告年度利潤或將腰斬，股價一度重挫 7%；沃爾沃受關税與價格戰衝擊利潤率暴跌 14%，沃達豐核心德國市場增長乏力亦拖累股價。企業悲觀財報集中暴露地緣與行業壓力。

今日要聞前瞻

美國 2 月密歇根大學消費者信心和通脹預期。

美聯儲副主席傑斐遜講話。

2026 年冬奧會將於 2 月 6 日至 22 日舉辦。

牧原食品香港 IPO，股票預計 2 月 6 日交易。