New Trend of Rotation in US Stocks: "Anti-AI" Stocks Become Safe Haven, Tech Stocks are "Abandoned"

隨着投資者對人工智能（AI）顛覆性影響的擔憂升温，美股市場正在經歷一場顯著的板塊輪動。那些業務模式難以被 AI 技術取代的公司——具有 “抗 AI” 衝擊特性的行業股正成為投資者的 “新寵”，此前引領三年牛市的科技股則面臨越來越大的拋壓。

截至本週四收盤，標普 500 指數四日累跌約 2%，累跌 9.9% 的軟件股領跌，信息技術（IT）板塊累跌 3.9%。而房屋建築商、運輸公司和重型機械製造商錄得強勁漲幅，相關行業股分別累漲約 6.1%、4.8% 和 4.0%，必需消費品板塊四日累漲 5.2%，有望創 2022 年以來最佳單週表現。

本週必需消費品板塊 ETF 漲超 5%，能源、材料和工業板塊 ETF 漲超 4%，而科技板塊 ETF 跌超 2%，亞馬遜所在的非必需消費品板塊跌超 3%

這一輪動潮流的催化劑是 AI 初創明星 Anthropic 推出的新工具，它們加劇了投資者對 AI 將顛覆現有科技業務模式的擔憂。與此同時，納入不少製造商和傳統經濟巨頭的道指正在煥發新的吸引力。

週五早盤，三大美股指集體漲超 1%。道指在午盤之初一度漲逾 1000 點、漲幅略超 2%，強勁反彈表現強於標普和科技股集中的納斯達克 100 指數，勢將創收盤最高紀錄，本週得以扭轉此前三週連跌的勢頭，而納指將連跌四周，納斯達克 100 將連跌兩週，上週反彈的標普將回落。

這一轉變顛覆了過去三年推動美國股市牛市的核心邏輯。科技股曾因 AI 將變革經濟的預期而長期領漲市場，如今投資者卻擔心許多科技公司將在這場變革中掉隊，實體商品世界相比之下顯得更具吸引力。

本週大起大落的美股走勢凸顯了，投資者正在轉向那些具有 “抗 AI” 特徵的板塊。

JonesTrading 首席市場策略師 Michael O'Rourke 在本週報告中寫道：

“投資者正在轉向那些 ‘抗 AI 影響’ 的板塊。這些板塊擁有實體業務和現實世界的組成部分。它們是不錯的避險選擇，‘平淡無奇’ 的股票或許從未如此有吸引力。”

房屋建築商和建築產品製造商被視為符合這一特徵的典型代表。

花旗分析師 Anthony Pettinari 指出，這些行業股的核心活動——製造、分銷和組裝——並非 AI 能夠取代的工作類型。雖然 Pettinari 稱這些行業股的財報表現"平庸"，但房屋建築和住宅建設相關股票指數進入 2026 年以來已累漲超 10%，與標普 500 指數截至本週五盤中僅累漲不到 0.8% 的表現形成鮮明對比。

研究房屋建築商的 Citizens 分析師 Jay McCanless 表示，“歸根結底，你仍然需要人類在那裏建造房屋”，還稱時機對該板塊有利，正值春季購房旺季。“如果科技股的輪動有助於推高我所覆蓋的建築商股價，那就更好了。”

機械製造商和運輸公司也表現強勁，雙雙創下 2025 年 5 月以來最佳單週表現。投資者數週來一直在增持 Deere & Co.和 FedEx Corp.等公司，受到利率下降和美國經濟韌性的鼓舞。週一發佈的強勁製造業數據帶來了更多樂觀情緒，恰好在投資者開始從科技板塊撤資並尋找其他投資去向之前。Baird 投資策略師 Ross Mayfield 表示，這種組合推動了工業股的加速上漲。

消費必需品和化工股也屬於 “抗 AI” 公司範疇。消費必需品板塊由 Dollar General Corp.和 Dollar Tree Inc.等公司組成，本週在標普 500 各板塊中表現最佳。

因需求下降和關税問題在 2025 年大幅下跌的化工股目前正在復甦。投資者希望業務將改善，化工行業的關鍵市場——製造業和房屋建築業將在 2026 年擴張。這提振了為工業、包裝和材料應用生產化學品的 Dow Inc.，以及生產聚合物、化學品和燃料產品的 LyondellBasell Industries NV。

晨星分析師 Seth Goldstein 表示：

“投資者正在關注大宗化學品今年盈利能力的潛在反彈，以及隨着需求復甦前景的改善，同時將特種化學品視為更具防禦性的選擇，因為我們看到資金輪轉流出科技等高增長板塊。”

截至週四，卡車運輸商、機械股和消費必需品等板塊的組合指數均創下歷史新高，而納斯達克 100 指數較去年 10 月底創下的歷史高點下跌 6%。該指數週五早盤也三大股指一樣也漲超 1%，但本週仍將有 2% 以上的累計跌幅。

Baird 的 Mayfield 表示，如果投資者 “在軟件股上獲利了結，或因 AI 前景拋售軟件股，他們可以轉入很多非常好的股票選擇。”

美國銀行策略師表示，隨着科技巨頭失去吸引力，美國小盤股和中盤股是中期選舉前的最佳押注。

由 Michael Hartnett 領導的美銀團隊指出，美國總統特朗普為壓低能源、醫療、信貸、住房和電力價格而採取了 “激進干預” 措施，這正對能源巨頭、製藥商、銀行以及科技巨頭在內的行業板塊造成壓力。

美銀指出，從輕資產模式轉向重資產模式意味着，美股 “科技七巨頭” 的主導地位面臨"重大威脅"。

據美銀估算，大型科技公司今年在 AI 領域的資本開支約為 6700 億美元，相當於其現金流的 96%，而 2023 年這一比例僅為 40%。

美銀的策略師們直言，這些科技巨頭 “不再擁有最佳的資產負債表，也不再擁有最大規模的股票回購”。

截至本週四，納斯達克 100 指數三日累跌約 4.6%，為 2025 年 4 月特朗普公佈所謂對等關税以來最大的三日跌幅。自年初以來，標普 500 指數落後其等權重版本 4.2 個百分點，進一步印證了市場領導地位正在發生轉變。