Malibu Boats Earnings Call: Cash Strength, Margin Strain

马里布船业公司（Malibu Boats Inc.）((MBUU)) 已举行其第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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马里布船业在最新财报电话会议中平衡现金实力与利润压力

马里布船业最新的财报电话会议描绘了一幅公司在战略上保持纪律但面临需求和利润压力的图景。管理层强调了产品领导力、持续创新、稳健的自由现金流和积极的股票回购计划，以及在零售融资和 OEM 组件方面的早期成功和更严格的成本控制。然而，这些积极因素被毛利和 EBITDA 的急剧下降、GAAP 净亏损的转变以及来自销量疲软、不利产品组合、较高的投入成本和仍然促销的市场的持续逆风所掩盖。总体而言，语气谨慎乐观：资产负债表和战略看起来稳健，但盈利能力需要显著恢复。

净销售额在疲软市场中超出预期

马里布报告的财年季度净销售额为 1.886 亿美元，同比略微下降 5.8%，但超出了管理层的内部预期。与指导相比的超出表现表明，在疲软的零售背景下，公司表现得比预期更好，这得益于严格的渠道管理和有针对性的促销。尽管与去年相比，销售额承压，但马里布超出自身预测的能力表明，尽管整体海洋市场疲软，批发需求和经销商订货模式仍然表现出一定的韧性。

自由现金流支持扩大股票回购

公司在本季度产生了 840 万美元的自由现金流，即使在 440 万美元的资本支出之后，仍然突显了尽管利润压缩，持续的现金生成能力。管理层加大了对股东回报的力度，将股票回购授权扩大至 7000 万美元，并在本季度回购了 2080 万美元，约 751,000 股。这一资本配置立场表明对马里布长期价值的信心，并为股票提供了支持性的技术背景，即使短期收益仍然受到压力。

平均售价因产品组合和定价上升

合并单位净销售额同比增长 4.1%，达到 170,544 美元，主要受 Cobalt 和盐水钓鱼船的更高比例以及通货膨胀驱动的定价推动。这一平均售价的改善部分抵消了单位销量下降对收入的影响。然而，管理层警告说，不利的细分市场和型号组合将持续对平均售价构成压力，这表明近期的定价和组合利好可能无法在财年剩余时间内持续。

产品奖项和新型号强化品牌实力

马里布强调了持续的产品认可，马里布 23 LSV 连续第六年获得 Wake World 的年度冲浪船骑手选择奖，巩固了品牌的高端性能资质。展望未来，公司计划在迈阿密国际船展上推出 Pursuit 286 和 Pathfinder 2800，显示出活跃的新产品管道。这一持续的创新对于维护市场份额、支持经销商热情以及在零售需求正常化时使马里布受益至关重要。

零售融资和 OEM 组件的早期进展

管理层指出，马里布船业（Malibu Boats Inc.）的零售融资计划在各品牌中推广，已在船展上显示出良好的接受率。通过提供有吸引力的融资，马里布旨在降低购买门槛并稳定零售需求。同时，新的 OEM 海洋组件计划也在获得早期动力，初步与两家客户在软握地板和拖车产品方面达成合作。这些举措加深了垂直整合，并可能开启与船只周期关联较小的新收益来源。

成本控制和运营举措开始显现成效

在成本方面，马里布报告了显著进展：一般和行政费用同比下降 21.5%（约 570 万美元），G&A 占销售比例改善约 230 个基点，降至 11%。管理层将此归因于集中采购和更广泛的运营卓越努力，预计将支持财年下半年的利润改善。尽管这些节省尚未完全抵消毛利率的压力，但它们展示了公司在经济下行时灵活调整成本基础的能力。

经销商在库存方面相较行业处于良好位置

马里布强调，经销商的库存水平，特别是 2026 年型号的产品，相较于更广泛的行业状况是健康和当前的。这反映了过去几个季度的主动渠道管理和以经销商为中心的行动。更清洁的库存状况降低了通过大幅折扣清理旧库存的风险，支持更理性的促销行为，并使马里布在零售环境稳定后更好地推出新型号并获取市场份额。

指导维持，利润恢复路线图保持不变

尽管面临艰难的季度，管理层重申了全年净销售额将持平或下降中个位数的展望，并引入了合并调整后的 EBITDA 利润率指导为 8%-9%，预计第三季度约为 8.5%。利润恢复计划依赖于随着销量稳定而带来的销售杠杆、集中采购和运营改善的好处，以及年末促销强度的降低。在当前压力下维持指导表明管理层对自我帮助举措和更理性的促销环境能够随着时间的推移恢复盈利能力的信心。

单位销量和收入承压

基础需求依然疲软：单位销量下降 9.5%，降至 1,106 台，反映出批发出货量减弱和各个细分市场的零售需求下降。这一销量下降，加上不利的细分市场和车型组合，导致净销售额下降 5.8%。Malibu 和 Axis 占单位销售的约 46.4%，但 Malibu 在本季度经历了不利的车型组合，影响了收入生产力。对于投资者而言，这些数据强调了海洋市场的下行趋势仍在持续，即便 Malibu 的表现超出了内部预期。

毛利率严重压缩

毛利水平急剧恶化。毛利润暴跌 32.9%，降至 2,510 万美元，而毛利率收缩了 540 个基点，降至 13.3%。主要原因是销售量下降导致的固定成本杠杆效应和各个细分市场的单位劳动和材料成本上升。这种销量疲软和输入成本上升的组合使得 Malibu 的操作空间变小，突显了管理层在运营举措和组合管理方面重建毛利率的重要性。

EBITDA 和每股收益受到重创，导致 GAAP 净亏损

毛利率下降对盈利的影响显著：调整后的 EBITDA 同比下降 52.5%，降至 800 万美元，调整后的 EBITDA 利润率大约减半，从 8.4% 降至 4.3%。调整后的结果显示每股净亏损为 0.02 美元，而去年同期调整后的净收入为 0.32 美元，GAAP 结果显示净亏损 250 万美元，而去年同期为 240 万美元的利润。这些数据突显了 Malibu 的盈利对销量和成本波动的敏感性，以及公司为何优先考虑成本控制和组合优化。

组合、促销和输入成本对盈利能力的影响

管理层指出了多个可能在短期内持续的盈利压力因素。不利的细分市场和车型组合预计将在全年对平均销售价格（ASP）施加压力，限制定价的顺风。竞争激烈的促销环境，包括超出计划的年终销售活动，在本季度对 EBITDA 线增加了约 50 个基点的成本压力。同时，各个细分市场的单位劳动和材料成本上升加剧了固定成本的杠杆效应。这些综合因素使得 Malibu 在需求正常化和成本稳定之前更难以扩大利润率。

关税增加了另一层成本压力

展望未来，Malibu 预计关税将对其成本结构产生适度但真实的拖累，预计在当前税率下，直接成本影响约为销售成本的 1.5%–3.0%。虽然不是灾难性的，但这一关税负担增加了公司必须通过效率提升、采购举措和选择性定价行动来应对的外部压力清单。投资者应假设关税将继续作为 Malibu 中期利润结构中的结构性阻力。

指导和展望：对市场持谨慎态度，对自我帮助充满信心

对于 2026 财年，管理层预计更广泛的海洋市场将下降中到高个位数，但仍预测 Malibu 的净销售额将持平或下降中个位数，暗示计划超越市场。第三季度净销售额指导为 1.98 亿至 2.02 亿美元，合并调整后的 EBITDA 利润率预计在本季度约为 8.5%，全年为 8%–9%。公司继续将关税成本建模为销售成本的 1.5%–3.0%，并预计会有一些渠道去库存和因不利细分市场组合造成的 ASP 压力。尽管如此，Malibu 仍依靠成本纪律、运营改善和产品创新，同时维持扩大的 7000 万美元股票回购授权，其中 2080 万美元已被使用。

总之，Malibu Boats 的财报电话会议展示了一家公司利用其资产负债表的强度、成本措施和产品组合来应对周期性下行，但尚未完全抵御其影响。投资者听到了一个平衡的信息：短期盈利受到销量疲软、成本和促销的显著压力，但自由现金流、经销商库存和战略举措依然稳健。对于股票而言，关键问题将是管理层能多快将其利润率路线图和需求刺激工具转化为切实的盈利恢复，随着海洋市场的稳定。