The ruling coalition in Japan won more than half of the seats in the House of Representatives, putting pressure on the yen and Japanese government bonds

日本眾議院選舉塵埃落定，執政聯盟獲勝引發市場對財政刺激的強烈預期，推動股指期貨走高同時令日元與日債承壓，“高市交易” 捲土重來。

據新華社2 月 9 日報道，在剛剛結束的日本眾議院選舉中，由自民黨和日本維新會組成的執政聯盟獲得過半數議席。這一結果為日本現任政府推行其經濟議程掃清了政治障礙，市場迅速對此做出反應，投資者押注新一輪財政支出將提振日本經濟增長。

受選舉結果提振，金融市場呈現明顯的 “風險偏好” 模式。日經 225 指數期貨在東京早盤交易中一度上漲約 3%，延續了今年以來日本股市的強勁表現。投資者普遍預期，高市早苗所倡導的增加支出政策將直接利好股市，尤其是國防和科技相關板塊。

然而，外匯與債券市場則面臨壓力。日元兑美元匯率在週一亞洲早盤交易中走弱至 157.61 附近，逼近此前引發日本當局干預的 160 關口。與此同時，由於市場擔憂政府的擴張性財政政策可能加劇債務負擔，日本國債面臨被進一步拋售的風險，全球基金經理在選舉前已削減了對日債的敞口。

“高市交易” 或主導股市

隨着執政聯盟獲得過半數議席，分析認為所謂的 “高市交易”（Takaichi trades）可能成為週一市場的主導邏輯。東證指數上週五已收於歷史高位，今年以來上漲超過 8%，遠超發達市場股票指數約 2% 的漲幅。

KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer 表示：“總體而言，選舉結果對日經指數是受歡迎的消息，因為結果清晰，且高市早苗的刺激政策有了更清晰的政治路徑。”

在股票方面，市場最關注的領域包括國防和核能等板塊，這些板塊與高市早苗的國家投資議程相吻合。新加坡 Reed Capital Partners 的首席投資官 Gerald Gan 指出：“日本股市有望藉此勝利反彈。Sanae Takaichi 希望增加支出的領域，如軍事、人工智能和半導體，可能會成為最大的受益者。”

日元逼近干預紅線，日債面臨拋售風險

在外匯市場，日元週一亞洲早盤在窄幅區間內波動，兑美元匯率微跌至 157.61。上週日元已回落 1.6%，目前仍處於 160 附近的區域，該區域此前曾促使日本當局出手直接干預。

TJM Europe 的銷售和交易董事總經理 Neil Jones 在電子郵件評論中表示：“日元的自然方向將是進一步走弱。似乎整個全球外匯市場都在預期某種形式的官方實體行動。”

債券市場同樣面臨壓力。由於流動性差以及對日本財政可持續性的擔憂，日本國債在 1 月份曾大幅下挫。包括 Schroders Plc 和 JPMorgan Asset Management 在內的全球基金經理在選舉前均減持了日本國債，特別是超長期債券。Takaichi 提出的暫時削減食品銷售税的提議是引發拋售的關鍵驅動因素之一。

Eastspring Investments 的固定收益投資組合經理 Rong Ren Goh 評論稱：“這對自民黨來説是一個有利的結果，儘管市場並非完全沒有預料到。過去幾周，日本國債收益率和日元都在選舉前進行盤整，因此這一結果現在應該允許市場重新通過現有趨勢進行交易。”

日本央行加息預期升温

儘管存在財政擔憂，但上週債券表現略有好轉，緩解了收益率的上行壓力。JPMorgan Securities Japan Co.的量化和衍生品策略師 Masanari Takada 認為：“雖然這一結果加劇了債券市場參與者的緊張情緒，但自民黨目前的局面可能會給首相高市早苗帶來政治迴旋餘地，以傾聽債券市場的擔憂。”

值得注意的是，在計票期間，高市早苗表示她關於弱勢日元好處的言論被斷章取義，並重申她希望建立一個能夠承受貨幣波動的經濟體。

目前，市場焦點已轉向日本央行的政策路徑。隔夜指數掉期顯示，日本央行在 4 月會議上加息 25 個基點的可能性約為 75%，並在 6 月前完全定價。