美股大幅反弹，只会让投资者更加紧张？

上週五美股強勁反彈，道指飆升逾 1200 點並首次突破 50000 點關口，但這場反彈非但未能安撫市場情緒，反而加劇了投資者對後市波動的擔憂。圍繞人工智能顛覆效應和鉅額 AI 支出回報率的疑慮依然揮之不去，市場脆弱性暴露無遺。

週一亞洲股市大幅上漲，延續了上週五華爾街約 2% 的反彈勢頭。標普 500 指數上週五收復此前大部分跌幅，全周幾乎持平。此前幾個交易日，軟件股遭遇的拋售浪潮波及科技巨頭、私募信貸市場乃至公司債市場。投資者擔心 AI 帶來的行業顛覆可能比預期更廣泛，且那些計劃投入數千億美元進行 AI 建設的企業可能難以兑現高企的利潤預期。

但市場反彈中的矛盾信號凸顯了這種焦慮。儘管大盤飆升，亞馬遜股價仍下跌 5.6%，市值蒸發約 1330 億美元，此前該公司宣佈今年將在 AI 相關項目上投入 2000 億美元。Alphabet 股價也下跌 2.5%。四大超大規模雲服務商計劃今年合計支出約 6500 億美元。

這場動盪促使投資者重新審視倉位配置。部分機構計劃削減科技股敞口，轉而增持工業和材料板塊。疲軟的經濟數據進一步加深了市場的不安情緒，投資者正為更多波動做準備。

軟件股拋售引發連鎖反應

上週的市場動盪源於投資者對 AI 顛覆軟件行業的擔憂。"人工智能在編程方面似乎確實相當智能，"摩根大通資產管理公司首席全球策略師 David Kelly 表示。"企業不會一夜之間拋棄嵌入所有系統的軟件。但作為長期挑戰，AI 看起來是對軟件行業的合理威脅。"

據 Jefferies 分析師近期告訴交易客户，對沖基金長期以來一直在減少對軟件股的敞口。拋售在高峰時"極端"且"完全不顧價格"。

這場拋售的連鎖效應讓緊張的投資者急於判斷下一個打擊可能落在何處。內布拉斯加州 Bellwether Wealth 首席投資官 Clark Bellin 表示，他的公司計劃削減科技股敞口，用這些資金增持工業和材料板塊公司的股票。"這讓你擔心還有哪些領域幾乎純粹是由投機推動的，"Bellin 説。

對一些人來説，上週的劇烈波動重新點燃了對 AI 在股市和經濟中主導地位的長期擔憂。投資者早就擔心，AI 股票近年來令人瞠目的漲幅使股市漲勢過度依賴少數科技巨頭，且全球一些最大企業在 AI 上的鉅額支出掩蓋了經濟中更廣泛的疲軟。

經濟數據增添隱憂

近期數據幾乎沒有提供安慰。根據勞工部月度報告，美國職位空缺數去年減少了近 100 萬個。據人力資源公司 ADP 估計，1 月份私營部門新增就業崗位僅 22000 個，不到《華爾街日報》調查的分析師預期的一半。1 月就業報告因短暫的政府停擺而推遲，使投資者對經濟的判斷變得模糊。

"經濟數據相當疲軟，"Kelly 表示。"我們有一個 C-級的經濟在支撐着 A+ 級的股市，我認為這也是問題的一部分。"

在本週，投資者將看到推遲發佈的 1 月就業報告和最新通脹數據，這些數據可能影響未來幾個月的利率政策和市場走向。較低的利率將是科技投資者的好消息，他們仍在從上週的打擊中恢復。

謹慎應對持續波動

隨着投資者撤出科技股，有跡象表明資金正在輪動至其他板塊。消費必需品板塊是上週標普 500 指數中表現最佳的板塊。投資者通常將該板塊視為防禦性選擇，因為即使經濟放緩，人們仍會購買必需品。

羅素 2000 小盤股指數上週五上漲 3.6%。然而，一些投資者最近大舉押注這種緩解不會持久。芝加哥期權交易所全球市場數據顯示，追蹤小盤股公司指數的 iShares Russell 2000 交易所交易基金的期權"偏度"指標本週早些時候觸及去年 11 月以來的最高水平。較高的偏度通常表明，通常用於對沖下跌的看跌期權相對於代表看漲押注的看漲期權而言更加昂貴。

儘管如此，一些投資者認為強勁的企業盈利將有助於推動股市上漲。根據 FactSet 數據，標普 500 指數成分股公司預計 2026 年利潤將增長 14%。Edward Jones 高級全球投資策略師 Angelo Kourkafas 表示：

"牛市依然完好。我們會將任何回調視為真正重新參與的機會。"

但即便上週五的反彈表明投資者認為拋售過度，幾乎沒有人否認，引發近期拋售的軟件公司以及其他處於 AI 進步路徑上的公司的長期前景正變得更加不確定。許多人仍預計 2026 年初的波動特徵將持續下去。

"我不想把這描繪成世界末日，但我認為波動會持續一段時間，"Bellin 説。