With supply surging and demand growth slowing, global crude oil inventory increases in 2025 reach the highest level since 2020

2 月 12 日，國際能源署（IEA）最新月報顯示，隨着供應激增、需求增長放緩，2025 年全球原油庫存積累速度為 2020 年以來最快。全年庫存增加 4.77 億桶，OECD 國家庫存四年來首次超過五年均值。

IEA 同步下調今年石油需求增長預期，經濟前景不明與油價高位持續壓制消費。預計 2026 年全球日均供應過剩將超 370 萬桶，或創年度過剩水平歷史新高。

油價卻未隨基本面走弱。本週布倫特原油一度突破 70 美元/桶，地緣風險成為主要推手。IEA 表示，“定價中心庫存相對吃緊” 為市場提供短期支撐。

交易員當前關注過剩是否向大西洋盆地擴散。IEA 表示，過剩原油何時抵達關鍵消費區仍是影響後續價格路徑的核心變量。

供需失衡推動庫存激增

2025 年全球原油庫存大幅增加 4.77 億桶，核心驅動來自供需兩端的同步逆轉。供應側方面，OPEC+ 在沙特主導下恢復此前暫停的產量，與此同時，美洲產油國美國、巴西、加拿大及圭亞那持續擴產，形成雙重供給壓力。

需求側則顯疲態。IEA 估算，2025 年全球石油需求增長放緩至日均 76.9 萬桶。該機構預計 2026 年需求日均增長 84.9 萬桶，總量達 1.0487 億桶/日，低於高盛等華爾街機構的預測。

進入 2026 年 1 月，全球原油供應出現收縮，單月產量驟降 120 萬桶/日。IEA 並未就此明確歸因，但地緣政治風險及區域性生產中斷被認為是主要影響因素。

OPEC+ 決策成關鍵變量

今年全球原油供應過剩的實際規模，核心取決於 OPEC+ 下一步產量決策。該聯盟在去年大幅增產後面臨調整壓力，已同意一季度暫停提產，並將於 3 月 1 日召開會議，就是否恢復增產作出關鍵抉擇。

需求側方面，IEA 本月下調石油需求增長預測，逆轉上月上修趨勢，反映其對市場前景趨於謹慎。儘管 2026 年創紀錄的供應過剩已在預期之內，但地緣政治風險與多地供應中斷持續為油價提供下方支撐。