美股極其脆弱！從 SaaS、PE 到保險、物業甚至物流 “輪流大跌”，高盛交易員 “疲憊且震驚”

美股市場正經歷一場罕見的全面性恐慌拋售，AI 顛覆預期如同多米諾骨牌般衝擊各個行業板塊。

高盛交易員 Ryan Shakey 形容當前市場"極其脆弱"，超過 40 只標普成分股週五出現超過 3 倍標準差的異常波動，創下他記憶中的最高水平。這一波動規模遠超前一交易日的 15 只個股。

市場呈現明顯的防禦性傾向，公用事業、必需消費品、房地產投資信託和醫療保健板塊領漲，而科技、媒體和電信板塊則遭遇重挫。高盛 AI 風險敞口籃子 (GSTMTAIR) 再次出現 3 倍標準差的暴跌，單日下挫 510 個基點。

市場恐慌情緒的最新導火索是微軟 AI 業務負責人的言論。據報道，該高管表示大多數白領工作將在 12 個月內被 AI 取代，並稱"AI 模型的編程能力已超越人類"。這一表態引發投資者對 AI 顛覆範圍和速度的重新評估。

最令交易員震驚的是，投資者普遍喪失了抄底意願。高盛交易台觀察到，對沖基金和多頭機構雖在拋售，但規模較小，顯示出"疲憊感正在累積"。少數買盤僅集中在工業、必需消費品、公用事業、REITs 和能源等週期性和防禦性板塊。

市場廣度急劇惡化

市場廣度正在惡化，標普 500 指數中有 350 只成分股週五下跌，蘋果、亞馬遜、微軟、Meta 和思科對指數拖累最大。高盛交易台活動水平從早盤的 4/10 大幅升至高位，問詢量達到兩週以來最高。

因子輪動呈現極端特徵。防禦性板塊成為資金避風港，而此前表現強勁的科技板塊全線潰敗。交易員指出，市場最顯著的特徵是投資者"完全不願意在任何 AI 相關的急跌中抄底"，這種現象橫跨所有行業板塊。

物流成為最新重災區、金融和醫療同樣承壓、科技全線潰敗

工業板塊中的運輸類股週五成為焦點。物流公司 CH Robinson 股價出現 8 倍標準差的暴跌，這一異常波動凸顯 AI 恐慌正從科技行業向傳統行業蔓延。

據高盛工業板塊交易員 Novak 觀察，AI 在過去一兩週內逐個行業掃蕩，尋找潛在的"輸家"。市場對 CH Robinson 的拋售反映出投資者態度的 180 度轉變——該公司此前被視為 AI 受益者。爭論的焦點在於，使用聊天機器人匹配貨運雖能提高效率、降低人力成本，但也可能導致業務商品化。

另類資產管理公司在開盤上漲後轉為下跌，銀行股也開始動搖。高盛金融板塊交易員 Degrasse 指出，超級區域銀行此前被視為金融板塊的"有吸引力的避風港"，但這一邏輯正在瓦解。

防禦性 REITs 繼續走高，但商業地產服務公司 CBRE 的強勁財報未能提振股價。交易員表示，"在當前市場環境下，業績顯然不重要"，儘管多頭堅稱最終會重要。

醫療保健板塊的合同研究組織 (CRO) 本月迄今已暴跌 32%，此前輝瑞宣佈將使用 AI 進行大部分臨牀試驗。ICLR 週五單日下跌 38%，進一步衝擊這一細分領域。

科技、媒體和電信板塊除存儲芯片外全線下挫。軟件、互聯網以及週五新加入的媒體板塊均承受壓力。高盛 TMT 交易員指出，此前的"贏家"股票在風險規避情緒下遭到拋售。

市場正在重新審視此前被視為 AI 贏家的公司，估值因素開始發揮作用。投資者困惑於"這些財報到底有什麼問題"，但在當前恐慌情緒下，基本面分析似乎已被拋諸腦後。