“Long energy + Short consumer discretionary” – The pairing trade combination that is currently popular on Wall Street

一種新的板塊配對交易策略正在華爾街興起，"做多能源 + 做空可選消費"組合取代了科技股多年來的主導地位，成為當前最具吸引力的板塊交易之一。

彭博宏觀策略師 Simon White 日前撰文稱，今年以來，在油價反彈的推動下，美國能源股上漲超過 20%，表現優於包括科技股在內的所有其他板塊。與此同時，投資者正在做空可選消費板塊。該板塊包括亞馬遜和特斯拉等非 AI 核心企業，以及傳統零售股。

12 月零售銷售數據疲軟引發了對消費者健康狀況的擔憂，而玩具製造商美泰發佈疲弱盈利預期後，其股價創下自 1999 年以來最大單日跌幅，進一步打擊了市場情緒。

數據顯示，可選消費股的空頭持倉比率增幅已超過科技股，而能源股的空頭持倉比率則降至近一年來的最低水平附近。分析認為，這一趨勢反映出投資者對不同板塊前景的重新評估，以及在通脹環境下對實物資產配置的偏好轉變。

科技股主導地位動搖，能源股強勁反彈

長期以來，科技股的表現一直優於美國其他主要板塊，但如今這一主導地位在投資者心中已不再穩固。

人工智能（AI）企業正投入巨資進行基礎設施建設，其投資規模之大甚至相當於中小型國家的國內生產總值（GDP）。這種高風險博弈使得軟件即服務（SaaS）公司的商業模式和利潤率受到嚴格審視，因為 AI 正將代碼生產轉化為一種幾乎無成本的商品。

相比之下，能源板塊雖然此前受困於低油價導致的盈利下滑以及 ESG（環境、社會和公司治理）限制導致的大型投資者配置減少，但形勢已然逆轉。

雖然 AI 旨在降低智能成本，但其發展的硬約束卻是處理器對能源的貪婪需求。今年在油價反彈的推動下，美國能源股漲幅超 20%，不僅跑贏大盤，更直接超越了科技板塊。

做空目標轉移：從科技轉向可選消費

儘管科技行業面臨顛覆風險和鉅額開支壓力，但直接做空科技股仍被視為一種 “勇敢” 的交易，因為該行業充滿未知的快速顛覆能力。

因此，投資者並未大舉做空 AI 開發商，而是將做空目標鎖定在可選消費類股票上。

這一類別不僅包括亞馬遜和特斯拉等非純粹 AI 開發商，還涵蓋了標準的零售股。市場情緒受到具體數據的打擊：

12 月零售銷售表現疲軟，引發了外界對消費者健康狀況的擔憂；美泰（Mattel）因發佈疲弱的盈利預測，導致其股價創下自 1999 年以來的最大單日跌幅，進一步挫傷了市場信心。

數據顯示，目前可選消費類股票的賣空比例增幅已超過科技股，而能源股和必需消費品的賣空比例則降至至少一年來的最低點。

分析指出，只要對消費者健康狀況的擔憂持續存在，科技企業繼續以大規模投資損害資產負債表健康，以及在政府維持大規模財政赤字的通脹環境下實物資產配置需求不斷增加，今年新興的板塊趨勢就沒有理由很快改變方向。