预测：这将是 NVIDIA 五年后的股价

芯片制造商 Nvidia（NVDA +0.94%）的股票一直是参与人工智能建设的最明确方式之一。预见到这一点的投资者已经获利。过去三年，该股上涨超过 750%，因为公司转向 Nvidia 来推动他们的人工智能计划。

即使在今天，Nvidia 的业务势头依然非凡。但投资的难点在于，优秀的业务和优秀的股票并不是同一回事，尤其是在市场已经将多年的强劲需求定价之后。换句话说，Nvidia 可以继续以令人印象深刻的速度执行，但在接下来的五年中仍可能只提供普通的股东回报。

那么，Nvidia 的股票在五年后究竟会落在什么位置呢？

图片来源：Getty Images。

人工智能支出仍在增加

Nvidia 最近一个季度的业绩显示，投资者对人工智能热潮仍然乐观。在其 2026 财年第三季度（截至 2025 年 10 月 26 日），这家人工智能芯片制造商的收入同比增长 62%，达到 570 亿美元。而这一令人印象深刻的增长率比前一个季度加速，当时收入同比增长 56%，达到 467 亿美元。

当然，本季度增长的关键在于其以人工智能为重点的数据中心业务。Nvidia 表示，本季度数据中心收入同比增长 66%，达到 512 亿美元。

Nvidia 创始人兼首席执行官黄仁勋在公司财报中表示：“Blackwell 的销售量超出预期，云 GPU 已经售罄。”

与此同时，最近一些全球最大科技公司宣布的全年支出计划表明，Nvidia 的数据中心势头应该会持续。亚马逊（AMZN +2.59%）表示，预计将在 2026 年投资约 2000 亿美元的资本支出，明确指出人工智能是推动因素之一。Meta Platforms 预计 2026 年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在 1150 亿到 1350 亿美元之间。Alphabet 表示，预计其 2026 年的资本支出将在 1750 亿到 1850 亿美元之间。

当然，这些预算并不完全是流向 Nvidia 的资金。但它们清楚地表明，超大规模云计算公司（hyperscalers）仍在积极扩展产能，而 GPU 仍然是这一扩展的核心投入。

因此，在短期内，Nvidia 应该继续看到爆炸性的业务增长。

五年预测

长期的问题不是人工智能是否会持续存在。它肯定会存在。更相关的问题是，当初始产能争夺战降温后，人工智能硬件市场会是什么样子。

此外，一个压力点是 Nvidia 的客户被激励减少对任何单一供应商的依赖。一些客户已经开始扩大内部硅片项目。例如，亚马逊最近强调了其定制芯片的势头，并表示 Trainium 和 Graviton 的年收入运行率超过 100 亿美元，且以三位数的年增长率增长。像这样的项目可能会导致 Nvidia 的定价能力随着时间的推移而减弱。

此外，亚马逊明确专注于降低人工智能芯片的价格。

“客户渴望更好的性价比，” 亚马逊首席执行官安迪·贾西在公司第四季度的财报电话会议中表示。

这并不是说 Nvidia 在五年后不会是一家强大的企业。但它是一只高风险的股票，运营于一个快速变化的市场，结果范围很广。如果人工智能支出正常化，如果竞争缩小了一些性能差距，或者如果大型客户继续扩大内部构建的替代品，Nvidia 仍然可以增长，但增长速度可能会放缓（尽管可能在 Nvidia 受益于另一个年度的快速增长之前）。

展开

NASDAQ: NVDA

Nvidia

今日变动

(0.94%) $1.77

当前价格

$189.67

关键数据点

市值

$4.6 万亿

日内区间

$185.95 - $190.33

52 周区间

$86.62 - $212.19

成交量

580 万

平均成交量

1.74 亿

毛利率

70.05%

股息收益率

0.02%

简而言之，我认为 Nvidia 的业务继续良好增长，但随着客户对成本的压力加大和替代品的成熟，其定价能力会随着时间的推移而减弱。这种组合仍然可以提供每年 10% 到 12% 的回报，但投资者不应期待重复过去几年的表现。

这对股票的影响如何？

数学很简单：从今天每股约 188 美元开始，五年内 10% 的年复合增长意味着股票价格约为 303 美元。若为 12%，则约为 331 美元。

这是一个不错的结果，特别是考虑到这是基于溢价估值，因为股票目前的市盈率约为 47 倍。

我会将 Nvidia 视为一家能够持续良好发展的企业，但未来五年更可能呈现正常的复合增长，而不是另一次周期性的激增。如果你拥有它，关键在于规模和预期——因为最大的风险是行业变化的速度快于市场的乐观情绪。