为什么你的投资组合可能在五月之前面临最后一次加息的意外

作者：馬克·霍爾伯特

當美聯儲主席卸任時，利率通常會上升

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾正處於他在美國中央銀行任期的最後三個月。

到五月，聯邦基金利率加息的可能性雖然可能很小，但仍然大於零。

在三個月後，美國利率可能會更高。

我並不是基於對經濟強度、勞動力市場或美聯儲所稱的其他數據依賴因素的評估來得出這個結論。相反，這一預測是基於對以往美聯儲主席任期末幾個月聯邦基金利率的分析。

關注這一點的背景是，傑羅姆·鮑威爾即將結束他作為美聯儲主席的任期。他的任期將於 5 月 15 日結束，在此之前，鮑威爾將主持兩次利率決策委員會會議：3 月 18 日和 4 月 29 日。

金融市場並不期待到五月聯邦基金利率會更高。CME 的 FedWatch 工具目前顯示，鮑威爾卸任時聯邦基金利率保持不變的概率為 78.5%，降息的概率為 21.5%，而加息的概率為 0%。

儘管如此，對以往美聯儲主席最後幾個月的分析表明，三個月後聯邦基金利率上升的概率雖然可能很小，但仍然大於零。儘管市場目前並未意識到加息的可能性，但顯然一些美聯儲官員正在積極考慮這一前景。這是根據剛剛發佈的美聯儲利率決策委員會 1 月份會議的紀要得出的。

確定以往美聯儲主席何時成為 “跛腳鴨” 並不是一門精確的科學。雖然沒有限制一個人可以擔任美聯儲主席的時間，但每四年他或她必須重新提名並獲得參議院的批准。鮑威爾在 2025 年 1 月唐納德·特朗普總統就職後幾乎立即成為 “跛腳鴨”。

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一位 “跛腳鴨” 美聯儲主席可能更專注於鞏固作為抗擊通脹者的聲譽，因此更傾向於加息。

為了分析這一歷史，我關注了以往美聯儲主席任期的最後三個月、六個月和十二個月。我發現的結果在上面的圖表中進行了總結，該圖表繪製了自 1951 年以來所有美聯儲主席在這些時期的聯邦基金利率走勢。

幾乎所有情況下，聯邦基金利率在這些 “跛腳鴨” 時期都有所上升。在少數情況下，聯邦基金利率下降的幅度也非常小。

從僅七位美聯儲主席的樣本中得出統計上可靠的結論是困難的。事實上，鮑威爾在過去一年中已經通過三次降息（總共 75 個基點）打破了歷史平均水平。因此，無論在現在到五月之間利率發生什麼變化，他的 “跛腳鴨” 行為都將是一個異常值。

這裏的歷史記錄可能表明，成為 “跛腳鴨” 使美聯儲主席免受政治壓力。面對總統時，尋求重新提名是一回事，而當你顯然知道自己任期已盡時又是另一回事。一位 “跛腳鴨” 美聯儲主席可能更專注於鞏固作為抗擊通脹者的聲譽，因此更傾向於加息。

另一種可能性是，鮑威爾在現在到五月之間不會降息，以此作為對繼任者的禮物，後者將能夠更深、更早地降息。請注意，如果發生這種情況，那麼在現在到五月之間加息的可能性將不大，降息的可能性也將如此。

馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他可以通過 mark@hulbertratings.com 聯繫。

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-馬克·霍爾伯特

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