比特币：在损失 220 亿美元后，“放缓” 的分配是否让人感到宽慰？
比特币在经历了从 126,000 美元跌至 60,000 美元的重大下跌后，已稳定在 65,000 美元以上。卖压有所减轻，尤其是那些以平均 72,000 美元价格购买比特币的持有者。尽管卖出减少，但实现的损失已达到 220 亿美元。比特币网络的哈希率在过去 90 天内下降了 14%，但这种收缩在历史上通常预示着强劲的回报。市场仍然保持谨慎，投资者在对下行风险进行对冲，尽管由于潜在的监管改善，第二季度的复苏仍然令人期待
比特币 [BTC] 在超过一周的时间里一直在 $65K 以上盘整，此前在过去三个月中从 $126K 下跌了 46% 至 $60K。尽管市场情绪疲软，但整体卖压已显著减轻。
根据 VanEck 分析师的说法，由数字资产研究负责人 Mathew Siggel 领导，持有 BTC 1-2 年的人在 2025 年底和 2026 年初是最大的卖家。然而，由于大多数人（以平均价格 $72K 买入）现在处于亏损状态，这一群体的抛售已减少。
“在过去一个月中，持有超过 1 年的老股东的卖出量显著下降，预计 2 月的总卖出量为 517k BTC。在 1 年至 2 年的区间内，代币销售下降最为明显，降至 190k 的速度。”
来源：VanEck
Sigel 认为比特币的分配正在 ‘放缓’，但警告投资者可能仍会遭受痛苦的损失。
到目前为止，已实现的损失已超过 220 亿美元，突显出资本外逃加剧以及缺乏长期持有 BTC 的信心。
市场谨慎依旧
也就是说，价格下跌对矿工收入产生了不利影响，可能加剧了矿工危机和不具竞争力的参与者退出。这一点通过比特币网络的哈希率（挖掘 BTC 所需的计算能力）下降得以体现。
根据 VanEck 的数据，网络的哈希率在过去 90 天内下降了 14%。然而，分析师补充道，
“持续的 90 天哈希率下降相对不常见。这些哈希率收缩的时期在历史上通常会在随后的 90 天内带来强劲的比特币回报。”
来源：VanEck
如果得到验证，这可能是市场的短期缓解。而对加密市场结构法案 CLARITY Act 通过的预期上升，可能进一步帮助稳定比特币价格。
即便如此，市场仍然存在较大的下行风险头寸。根据 Glassnode 数据，期权流动和偏斜严重倾向于对冲下行风险。值得注意的是，卖权偏斜保持在高位（对卖权的需求，熊市押注）相对高于买权（牛市押注）。
来源：Glassnode
换句话说，尽管 CLARITY Act 通过的可能性有所改善，投资者仍不希望被再次下跌所惊讶。
最终总结
- VanEck 表示，比特币的主要卖家（持有 1-2 年的人）在 BTC 跌破 $72K 后显著减少了抛售。
- 这家资产管理公司预测 BTC 可能在第二季度复苏，引用了哈希率收缩的历史模式。
