购买广受欢迎的股票通常会导致表现不佳，但苹果却打破了这一规律

作者：马克·霍尔伯特

被冷落的公司与最低的预期才是真正推动你投资组合的引擎

苹果公司在股市的 “最受尊敬” 陷阱中是个例外。

华尔街的受欢迎程度是一把双刃剑。当你浏览《财富》最近发布的全球最受尊敬公司名单时，请记住这一点——这是该杂志对企业声誉的年度排名。位于此类排名顶部的公司可能会迅速推高其股票，但代价是长期表现的下滑。

《财富》的排名让我想起了这样一个观点：最受欢迎的高中生往往会过上悲惨的生活。根据拉尔夫·基斯 1977 年著名的书籍《高中毕业后还有生活吗？》，这种印象不仅仅是轶事。他写道，高中受欢迎程度与后来的成功之间存在反比关系。

这种反比模式在过去一年股市中显而易见。《财富》一年前排名的 10 家最受尊敬公司表现不及那些声誉最差的公司。

（《财富》并未公布其排名底部的公司。我通过关注 Axios Harris 2024 年对最具知名品牌公司的调查中声誉最差的公司，编制了这个表现不佳的名单。）

《财富》2025 年榜单上的 15 家顶尖公司平均表现落后于标准普尔 500 指数，而声誉最差的公司则显著超越了市场——如上图所示。

并非所有备受赞誉的公司都表现不如那些声誉糟糕的公司。例如，苹果（AAPL）在《财富》的最受尊敬排名中连续 19 年位居榜首；在此期间，其股票的表现远超美国市场平均水平。

根据《公司金融杂志》的一项研究，苹果更像是例外而非常态。该研究题为《好消息何时是坏消息，反之亦然？美国最受尊敬公司的《财富》排名》，分析了 1992 年至 2012 年间《财富》的 “最受尊敬” 年度排名，发现平均而言，公司排名的提升导致股票表现下降——反之亦然。

CEO 成功的外在表现

CEO 所管理公司的股票在他们成为超级明星后的三年内平均下跌了 60%。

一项相关研究揭示了这种反比关系存在的原因。该研究题为《超级明星 CEO》，重点关注那些获得 “超级明星” 地位的 CEO，评估标准包括他们公司在 “最受尊敬” 名单上的排名。这些公司的股票在他们成为超级明星后的三年内平均下跌了 60%。

与此同时，随着他们薪酬的增加，他们写了更多的书，出现在更多的商业杂志封面上，频繁上电视，并加入了更多外部公司的董事会。

我想人们可以为这种外部活动可能如何使 CEO 成为超级明星的公司带来好处编造一个叙述。但我不知道有什么可能的叙述可以解释该研究中的另一个结果：在这些 CEO 成为超级明星后，他们的高尔夫球成绩有所提高。

我们应该记住，沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦（BRK.A）（BRK.B）最近退休的 CEO，曾经说过关于参与外部活动的 CEO：“最优秀的 CEO 热爱经营自己的公司，而不喜欢参加商业圆桌会议或在奥古斯塔国家高尔夫球场打高尔夫。”

马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他的联系方式是 mark@hulbertratings.com

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——马克·霍尔伯特

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（完）道琼斯新闻通讯

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