欧麦斯 - 麦能医疗的财报电话会议预示着 2026 年的艰难局面

欧麦斯 - 麦能医疗（Owens & Minor）已召开其 2025 年第四季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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欧麦斯 - 麦能医疗最新的财报电话会议描绘了一个谨慎中性的前景，战略进展与短期重大挑战交织在一起。管理层强调了一项重大剥离的好处、更强的现金生成能力和更清晰的去杠杆路径。然而，一项大型支付方合同的损失、利润压力和一次性成本预计将在 2026 年之前对收入和盈利造成影响。

战略剥离创造更精简的家庭护理平台

该公司于 2025 年 12 月 31 日完成了其产品与医疗服务部门的出售，卖给了 Platinum Equity，净收入为 3.42 亿美元，预计还将有 1200 万至 1500 万美元的收入。出售所得用于减少债务，包括与应收账款证券化相关的 6600 万美元，使欧麦斯 - 麦能医疗成为一个更专注、更高利润的家庭护理参与者。

2025 年温和的全年收入增长

2025 年，合并收入接近 28 亿美元，同比增长略超过 3%。增长主要来自睡眠治疗、造口和泌尿科，突显了核心慢性护理类别的韧性，即使在更广泛的定价和支付方动态变得更加严峻的情况下。

睡眠类别实现强劲、持续的增长

睡眠用品依然表现突出，第四季度和全年销售增长约 8% 至 9%。管理层归功于 “睡眠旅程” 计划和更好的持续收入捕获，表明这一高利润、依赖患者遵从性的类别仍然保持强劲。

持续运营的现金生成改善

持续运营在 2025 年第四季度产生了 1.35 亿美元的运营现金，而包括已终止运营在内的总公司为 6800 万美元。全年，持续运营产生了 1.54 亿美元的运营现金和 9800 万美元的自由现金流，第四季度自由现金流为 1800 万美元，进一步强化了公司的现金聚焦叙事。

去杠杆势头和良好的流动性

截至年末，净债务为 18 亿美元，自 9 月 30 日以来减少了 3.15 亿美元，同比减少 4600 万美元。欧麦斯 - 麦能医疗在 2025 年结束时拥有约 2.82 亿美元的现金，约 2.2 亿美元的循环信贷可用额度，以及 1600 万美元的修订应收账款证券化，同时目标是长期杠杆水平约为调整后 EBITDA 的三倍。

2026 年 EBITDA 展望偏向下半年

管理层预计 2026 年调整后 EBITDA 在 3.35 亿至 3.55 亿美元之间，中位数接近 3.45 亿美元，低于 2025 年的 3.75 亿美元。他们预计 2026 年约 60% 的 EBITDA 将在下半年实现，因为成本削减成熟、替代量增加和滞留成本消退。

技术和运营投资旨在降低成本

公司正在投资于支付方资格的自动化、收入周期的增强以及客户面向工具，如将在 2026 年第二季度推出的 MyApria 应用。这些举措建立在现有的 MyByram 平台之上，旨在提高收款率、改善患者遵从性并降低服务成本。

大型商业支付方损失导致收入压力

之前披露的一个大型商业支付方的损失和重新定价使第四季度的收入增长减少了约 1%，如果没有这一变化，收入增长将超过 3%。管理层现在预计这一支付方的变化将在 2026 年减少约 3 亿美元的收入，相比 2025 年还将增加约 4000 万美元的损失，预计到 2027 年第一季度末完全消失。

第四季度调整后 EBITDA 因成本和定价下降

2025 年第四季度调整后 EBITDA 从一年前的 1.025 亿美元降至 9000 万美元，下降约 12.2%。下降反映了支付价格降低、产品成本上涨、健康福利费用增加以及与近期投资组合变动相关的滞留成本。

通货膨胀和定价压力挤压利润率

管理层指出，产品成本的通货膨胀性上涨和多个主要类别的支付率降低是主要的利润率压力。公司正在进行制造商谈判并优化定价模型以维护盈利能力，但承认这些因素将在短期内对利润率造成压力。

收款率低于 2024 年但预计将恢复

与 2024 年异常强劲的表现相比，2025 年的收款率有所下降，限制了收入增长。领导层将这一下降主要归因于持续的技术投资，并表示有信心在 2026 年随着新系统的稳定和自动化的提升，收款率将改善。

滞留和一次性成本压低短期现金流

第四季度的滞留成本达到 1200 万美元，全年为 3650 万美元，给盈利带来了压力。此外，持续运营的现金流吸收了 9800 万美元的现金支出，用于终止 Rotech 收购和资助分离相关项目，暂时对自由现金流造成压力。

短期展望显示收入和 EBITDA 压力

公司对 2026 年的收入指引为 25.5 亿至 26.5 亿美元，较 2025 年的约 28 亿美元有所下降，反映了大型支付方的损失。调整后 EBITDA 的指引为 3.35 亿至 3.55 亿美元，也低于 2025 年的 3.75 亿美元，管理层指出 2026 年第一季度将是最弱的季度，尽管有成本和增长修复计划。

资本密集型设备模型持续存在

患者设备仍然是一个重要的现金使用者，第四季度的资本支出为 4500 万美元，2025 年为 1.89 亿美元。管理层预计患者设备将占未来资本支出的约 95%，强调了欧麦斯 - 麦能医疗家庭护理模型中持续的资本密集性。

指引显示 2026 年将是过渡期，关注现金

对于 2026 年，欧麦斯 - 麦能医疗预计净收入为 25.5 亿至 26.5 亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 3.35 亿至 3.55 亿美元，计划中点的杠杆自由现金流在 1 亿美元或以上。公司概述了各季度的付款方损失节奏，并重申尽管收入重置，但更强的现金生成、成本措施和剥离收益支持逐步实现其杠杆目标。

欧麦斯 - 麦能医疗的电话会议强调了未来一年的过渡，因为公司将短期盈利压力与一个精简的、现金生成的居家护理平台进行交易。投资者将关注管理层多快能够填补失去的付款方量，执行成本和技术举措，并继续削减杠杆，以在 2026 年之后释放潜在的上行空间。